CTT Correios de Portugal - Staatspost Marktführer

Purchase in Spain helps protect CTT from Brussels winds
Flávio Nunes
7:11
The business of Cacesa, the Spanish company acquired this week by CTT, could benefit if the European Commission imposes new taxes on orders placed on platforms in China, such as Temu.


With Christmas just around the corner, CTT went shopping and brought in the cart the largest parcel clearance operator in Spain, Cacesa, present in more than 15 countries, in an investment of 104 million euros. The acquisition is strategic for the Portuguese company, especially with the European Union discussing restrictions on Asian e-commerce platforms.

It was already dawn when Correios communicated to the market the latest acquisition in the neighboring country, still subject to regulatory approval, which should "instantly increase around 100 million euros" to the Portuguese group's turnover.

The company is a specialist in clearing orders, especially those originating in China, one of the main source markets for orders delivered by CTT in Portugal and Spain in recent years.

In a presentation to investors, CTT recalls that orders from China to Europe represent 15% to 20% of global international e-commerce orders. Now, Cacesa "connects Europe and China, simplifying international trade and e-commerce between the two regions", reads one of the slides. In fact, in Portugal, CTT has even had the exclusivity of deliveries from the Chinese Temu since at least November 2023.

For CTT, this purchase does not only represent a growth lever. Cacesa could also be a protection against crosswinds coming from Brussels, admitted this Wednesday the CEO of the centenary Portuguese group, João Bento.

At stake is the potential brake on the advance of Asian platforms in Europe that is being discussed in the corridors of the Commission. Brussels estimates that four billion low-value parcels will enter the European Union this year, almost triple the number recorded in 2022. These packages escape customs control because they have a value of less than 150 euros. Therefore, in 2023 the end of this exemption was proposed.

It is not the only idea under discussion. The Financial Times also reported this month that the European Commission is considering creating a tax on the revenues of these platforms and an administrative handling fee on each order.

The aim is to counter the rapid growth of Asian platforms in the single market, which have much lower production costs than European companies and have been sending some potentially dangerous products to the region.


CTT's purchase of Cacesa still depends on regulatory approval
Cacesa
"I don't want to exaggerate optimism. I will not say that these barriers are good for us. But we look at them seriously and with great serenity," said the CTT leader this Wednesday.

In a virtual meeting with journalists, to explain the rationale for the purchase of Cacesa, the CEO of CTT detailed how this acquisition could help Correios to protect the business from these potential restrictions. If the Commission imposes new fees, "that, at the limit, is good news for Cacesa," said the manager. "Because the more difficult and more complex it is to clear customs, the greater the service provided to clear customs, the more expensive it is and the more useful an entity of this kind will be, as CTT already is today, in helping the customs clearance process", he said.

"One thing already seems evident after all these years: none of these entities has even had the temptation to come and install customs clearance platforms in the destination markets. Neither in Europe, nor in the US, nor in South America, which are the main destination markets", João Bento also noted, referring, albeit indirectly, not only to Temu but also to Shein and AliExpress, two other reference players of Asian origin.

The more difficult and more complex it is to clear customs, the greater the service provided to clear customs, the more expensive it is and the more useful an entity [such as Cacesa] will be.

Then, regarding a possible impact of new customs duties on product prices – and, lately, on consumer demand – the leader of Correios relativized the issue.

"I have a genuine Apple Watch, with a non-Apple strap, but it's the same as the regular one — and probably made in the same place. It cost 1.8 euros. If the European Union had the absurd temptation to impose, say, a 50% surcharge, the bracelet would cost about 2.5 euros. At Apple it costs I believe 100 euros. Therefore, there is a theme of elasticity here through the increase in price that I would say is completely irrelevant to the overwhelming majority of products purchased on these platforms", he exemplified.

In other words, and at a time when Europe's competitiveness is a topic under strong discussion, João Bento says that no fee or tax would solve one of the problems facing the European continent at the moment: "What is at stake here is an issue that is not solved either with taxes or with measures of this nature: it's a giant asymmetry between the productivity and prices of products produced in Asia — and China in particular, to focus on Temu — and manufacturing elsewhere," he commented.

CTT agreed to pay a group of investors, with a private equity fund at the head, 104 million euros to take over the Cacesa operation, above the company's 91 million enterprise value ("we paid a little more because the company has money", said João Bento). "From a strategic point of view, there is a huge fit," he said.

Guy Pacheco, CTT's financial director – or "the owner of the money", in the words of the CEO – agrees. "In fact, it is an operation that has a lot of strategic glue with us, since it will allow us to gain links in the chain a little upstream. There are a lot of synergies, services that we consume from third parties and that we will be able to do so within the scope of Cacesa", he said.

If approved by regulators, Cacesa, founded in the late 1980s by the airline Iberia, will be Portuguese sometime in March or April next year.  

Dann können wir uns ja jetzt auf die 6 freuen  

Hi bin neu hier drin. Ist das schon Thema gewesen?

DJ DHL eCommerce kauft 25% an CTT Expresso Portugal

DOW JONES--DHL eCommerce und CTT Expresso haben eine strategische Partnerschaft vereinbart, um in Spanien und Portugal das Wachstumspotenzial im E-Commerce- und Paketmarkt zu heben. Durch die Zusammenarbeit soll das umfassendste Abhol- und Zustellnetzwerk in Spanien und Portugal entstehen. Wie die Deutsche-Post-Mutter DHL mitteilte, erwirbt DHL eCommerce zur Festigung der Partnerschaft eine 25-prozentige Beteiligung an CTT Expresso Portugal. Außerdem werde DHL eCommerce Portugal vollständig an CTT Expresso übertragen. Im Gegenzug erwerbe die CTT Group erwirbt eine 25-prozentige Beteiligung an DHL eCommerce Spanien.

Beide Parteien haben die Option, ihre Beteiligungen auf jeweils bis zu 49 Prozent zu erhöhen. Finanzielle Details der Transaktion wurden einem Unternehmenssprecher zufolge nicht veröffentlicht. Die Vereinbarung und die beschriebene Partnerschaft stehen unter dem Vorbehalt der behördlichen Genehmigungen. Die Transaktion werde erst nach Erhalt der Freigabe gemäß den relevanten fusionskontrollrechtlichen Anforderungen durchgeführt.

Im Rahmen der Partnerschaft wollen beide Unternehmen spezialisierte Joint Ventures gründen. In Portugal erwirbt CTT Espresso das DHL eCommerce Geschäft und wird künftig die Paketvolumen von DHL eCommerce verarbeiten und zustellen. In Spanien fokussiert sich jeder der Partner auf einen Bereich: DHL eCommerce wird sich zukünftig auf das B2B-Geschäft konzentrieren und CTT Express, die spanische Einheit von CTT Expresso, auf das B2C-Geschäft.

"Unsere Investitionen und unsere Zusammenarbeit schaffen ein leistungsfähiges Netzwerk, das die Servicequalität und Zuverlässigkeit sowohl im B2B- als auch im B2C-Segment verbessert, mit dem Ziel, 1 Milliarde Euro Umsatz aus dem gemeinsamen Geschäft zu erzielen", sagte Pablo Ciano, CEO DHL eCommerce.

Kontakt zur Autorin: ulrike.dauer@wsj.com; @UlrikeDauer_  

Joint Venture mit DHL!! Geht hier ja gerade Schlag auf Schlag. Wirklich krass. Wieder Top News!

Ja ist denn schon Weihnachten :) - das macht hier wieder richtig Laune. Ist ja fast schon eine alte Tradition, das der Kurs auf positive Meldungen immer erst zeitversetzt reagiert.
Muss irgendwie an der Erdkrümmung liegen...aber Hauptsache es geht in die richtige Richtung. ;)  

sind jetzt eine leichte Erholung der eurpäischen Nebenwerte vorausgesetzt Pflichtprogramm. Man darf nicht vergessen, dass sich 2025 auch das Finanzdienstleistungsgeschäft deutlich erholen wird. Die performance der Bank bleibt eh stark und es gibt noch wieder eine Preiserhöung im Mailsegment. Das dürfte ein transformatives Monsterjahr werden.

CTT Expresso wird damit mit einem EV von 482 Mio. Euro bewertet. Ich bin gerade am Handy  

... ist echt Müll. Hier der Link:
https://www.xm.com/au/research/markets/allNews/...-in-iberia-53991260  

Man kann der Führungsriege von Ctt nur ein großes Lob aussprechen  

für eine Geschichte, gestern hatte ich in Erwägung gezogen meinen CTT-Bestand zu halbieren und bei IVU noch etwas aufzustocken.  Was ja auch heute noch seinen Reiz hat. Aber ich bleib hier erstmal voll an Bord und realisiere lieber woanders um bei IVU aufzustocken.  

Denke auch, dass es nach diesen Meldungen nicht gleich den üblichen Gewinnmitnahmeabverkauf gibt. Der Kurs sollte eher weiter nach oben laufen.  

hat man den Wert von CTT Espresso aufgezeigt (fast 4 Euro pro Aktie), die strategische Ausgangsbasis auf der iberischen Halbinsel deutlich verbessert und den Kaufpreis für Cacesa fast wieder reingeholt. Kann man schon wirklich als den perfekten Deal bezeichnen.

operativen Daten der nächsten Jahre durch die Übernahmen und Kooperationen schon irgendwie beziffern?
Also konkret Auswirkungen auf Umsatz, EBIT und FreeCashflow?

... hier heißt es wirklich mal so und nicht Espresso.
Nach meiner Rechnung sind es übrigens 3,50€ pro Aktie.

Jetzt stellt sich die Frage, wie hoch muß man den Enterprise Value von CTT ansetzen? Im Anhang der Q3-Präsentation wird 2,7 Mio. Euro Nettoschulden ausgewiesen, Jedoch mit "Banco CTT under equity method" 245,5 Mio. Euro oder 2,16x EBITDA. Ich war bisher davon ausgegangen, die erstgenannte Zahl bezieht sich bereits auf die at-equity konsolidierte Banco CTT.
https://www.ctt.pt/dA/...2520Results%2520Presentation_EN_Appendix.pdf

In der DHL-Präsentation schreibt man von einem Verschuldungsgrad von unter 2,0 inkl. der Cacesa-Übernahme, mit Banco CTT at-equity-konsolidiert.  

Nachtrag: Anhang zur Q3-Präsentation

DHL-Präsentation

Legt man die 31,8 Mio. Euro an recurring EBIT in den letzten vier Quartalen zugrunde, wird CTT Expresso mit einem EV/EBIT von gut 15 bewertet.

Bei 5,20€ hat CTT eine MCap von 708 Mio. Euro.

Die Pensionsverpflichtungen von 129,7 Mio. Euro fehlen auch noch in der ausgewiesenen Nettoverschuldung, die ohne Zweifel in den EV gehört.

YTD stand CTT Expresso für 44% des rEBIT (24,1 von. 54,6 Mio. Euro); 2023 war es noch 22%.

 

Für die Cacesa-Übernahme ist von >5 Mio. Euro EBIT pro Jahr an Synergie die Rede.
Bzgl. der DHL heißt es ">€35m run-rate at EBIT level". Da ist mir nicht klar, ob sich das auf den CTT-Anteil bezieht oder für beide zusammen?
Das wären >40 Mio. Euro EBIT, abzüglich Finanzierungskosten.

Für 2023 hätte die neue CTT bereits 1,1 Mrd. Euro Umsatz und 110. Mio. Euro EBIT erzielt statt 77,8 Mio. Euro.

Wenn man netto 69 Mio. Euro von der DHL erhält und netto 91 Mio. Euro für Cacesa zahlt, bleiben unterm Strich -22 Mio., deren Zinsen fortan das EBT belasten.
Zum 30.09. wird "net financial debt/EBITDA" mit 2,16 angegeben, jetzt soll es künftig <2 sein. Könnte passen auch nach der Erhöhung auf 267,5 Mio. Euro Nettofinanzschulden, denn das konsolidierte EBITDA steigt auch durch die Transaktionen.  

Mit Schlußkurs 5,17€ wurde das lokale Hoch vom 12.7.2021 von 5,21€ auf Schlußkursbasis nicht geknackt, aber praktisch eingestellt. Intraday mit 5,21€ vs. 5,22€ ebenso. Aber das könnte in den nächsten Tagen fallen.  

die sich hier abzeichnet...das sollte sich dann auch an weiter steigenden Dividenden-Ausschüttungen bemerkbar machen...

 

zu Erwarungen an 2025/26 hinsichtlich Ebitda, Ebit, Überschuss und FCF?

auf der Homepage find ich noch nichts. Und marketscreener scheint auch noch nicht aktuell.  

Die Cacesa Übernahme und die DHL Transaktion.Bei letzterer rechnet man mit 35 Mill. EBIT Synergien und bei Cacesa mit mehr als 5 Mill. Wann dies gehoben wird ist natürlich fraglich, aber CTT hat ab Q1 auch enorme!!Basis Effekte bei Mail und Finanzdienstleistungen. Dazu kommen jetzt noch die Zahlungen aus der Generali Transaktion. Das werden tolle Quartale in 2025.

Es dürfte schwer, sein, hier seriöse Schätzungen abzugeben für die neuen Beteiligungen.

Interessanter wäre, womit man für die einzelnen bisherigen Segmente rechnen sollte, für 2024 und noch besser für 2025, um das in Relation setzen zu können zu dem EV, mit dem Expresso bewertet wurde. So günstig scheint mir CTT nämlich nach dem Kursanstieg nicht mehr zu sein.  

wirklich zu den Besten der Branche. Execution und Kapitalallokation at its best. Kann immer noch nicht fassen, dass beim Amtsantritt des Management die Tochter Tourline in Spanien ein jahrelang defizitärer Sanierungsfall gewesen ist. Bis auf Mail liefert man in jedem Bereich.  Wirklich beeindruckend. Werde 2025 keine einzige Aktie geben, obwohl ich schon Recht hoch gewichtet bin.

die Frage was günstig ist, wenn man hier ein absolutes Qualitätsunternehmen hat, welches immer wieder liefert. Ich setzte 2025 auf eine Fortsetzung der sehr guten operativen Performance gepaart niedrigen Basiswerten bei Mail und Finanzdienstleistungen und einer Renaissance der europäischen Nebenwerte.  In der Kombination sehe ich Verdopplungspotential.  

Meinungen zur Bewertung ohne Zahlen begründet werden.

BearSterns meint, man wäre nach dem Kursanstieg nicht mehr günstig. Scansoft sieht Verdopplungspotenzial. Ja aber auf Grundlage welcher Erwartungen seht ihr beide das denn so?

nach Sum of the parts. Ich nach Momentum und positiven Newsflow. Zahlen werden in den kommenden Quartalen sehr positiv ausfallen wegen der schwachen Vorjahreswerte. Hinzu kommt dann sehr starkes anorganisches Wachstum nebst der üblichen Dividende und ARP.