Pfizer - zu Unrecht im Keller
A Propos Aufwärtstrend *Antilemming-das-Mikro-in-den-Mund-drück*: was halten Sie von Alstom? :-D
Inzwischen sehe ich bei Alstom keine fundamentale Unterbewertung mehr (anders als bei Pfizer!), so dass sich ein Einstieg nun nicht mehr aufdrängt.
Zockst Du etwa auch tagsüber? ;-))
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TheStreet.com
Justin Ferayorni
Morning Action in Merck, American Pharmaceutical
11/28/2005 9:17 AM EST
Merck announced their much anticipated restructuring which includes broad-based cost structure rationalization and will include 7,000 job cuts mostly in manufacturing. Merck has joined Pfizer in initiating the first steps toward horizontal industry specialization which should improve profitability and shareholder returns. Merck remains an interesting trading stock from my perspective - buying it on adverse legal outcomes and selling as the stock reflates. Along the way you'll be able to clip a few coupons as well.
[mit Coupons ist wohl scherzhaft - in Anlehung an Restaurant-Coupons, die US-Rentner gern ausschneiden und "verfrühstücken" - die Dividende gemeint, A. L.]
feierabend sieht mir die unbotmäßige Einmischung nach):
Ich sehe das mit ALSTOM (nach guter alter Sitte) ein klein wenig anders.
Aus Dummheit bist Du gewiss nicht ausgestiegen. Eher aus Unerfahrenheit;
der Fluchtinstinkt hat Dich eben gepackt. Ich seh da nichts Schlimmes
dabei, auch wenn ich deshalb geätzt habe. Was danach geschah hast Du ja
selbst(-kritisch) bereits gesagt.
Die fundamentale Unterbewertung...das wird wohl zur Zukunftsfrage werden.
Sicher liegt keine Unterbewertung mehr wie am Anfang nach der KE vor.
Aber angeblich hat ALSTOM eine derartige Auftragspipeline, daß sofort
wieder Unterbewertung einträte, sollte der Kurs nicht weiter steigen.
Genau weiß ich's aber nicht; da gibt es bessere Spezialisten (wie z.B.
Mannemer etc.)
Per Saldo -und nun darfst Du mich für verrückt halten- würde es mich
nicht wundern, wenn ALSTOM schneller höher stiege als PFIZER.
Längerfristig sehe ich aber PFIZER positiv; ein Investment zum aktuellen
Kurs wird sicher kein Flop.
Bei Pfizer hingegen harren 50 Mrd. Dollar in Cash ihrer Zweckbestimmung (Forschung, Aufkauf von Konkurrenten und Biotech-Firmen zur Stärkung der Pipeline). Dieses Geld stärkt auch Aktionären den Rücken - während sie bei Alstom buchstäblich mit dem Rücken zur Wand stehen. Wahrscheinlich muss bei Alstom zur Schaffung einer Grundlage für weitere Innovationen noch eine vierte (!) Kapitalerhöhung durchgeführt werden. Der Aktionär wird zur Melkkuh, geführt von einem Management, das in Geldangelegenheiten (Turbinenkauf von ABB) in der Vergangenheit eher eine unglückliche Figur machte. Alstom wird zwar nicht pleite gehen, kann aber ohne frisches Kapital nicht auf einen grünen Zweig kommen. Die Sterbe-Versicherung heißt: KE, zu zahlen von den Aktionören.
Wozu soll ich mich diesen Risiken aussetzen? Es gibt viel interessantere spekulative Aktien, z. B. Headwaters, die während der letzten fünf Jahre um je fast 50 % wuchsen und ein KGV von 13 haben (siehe mein Thread dazu).
Pfizer hingegen sehe ich nicht als Spekulation, sondern als solides Investment.
Gruß, hardyman
Optionen
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Wertpapier: Pfizer Inc. |
Angehängte Grafik:
Pfizer.PNG (verkleinert auf 49%)
Pfizer.PNG (verkleinert auf 49%)
Robert Steyer
Merck's Gambit Falls Flat
By Robert Steyer
TheStreet.com Staff Reporter
11/28/2005 2:57 PM EST
Updated from 12:07 p.m. EST
Merck (MRK:NYSE) said Monday it will cut 7,000 jobs, or 11% of its workforce, and close or sell five of 31 manufacturing plants over the next three years as part of a sweeping restructuring.
"The actions we are announcing today are an important first step in positioning Merck to meet the challenges the company faces now and in the future," said Richard T. Clark, who replaced Raymond V. Gilmartin as CEO in May. "Going forward, we also plan to pursue improved approaches to R&D, and marketing and sales." Details will be unveiled Dec. 15.
Merck, whose stock is down 38% since the start of 2003 on concerns about patent expirations and the uncertain impact of the Vioxx litigation, expects the program to create cost savings of $3.5 billion to $4 billion over the next five years. A significant portion of the savings will come from a new manufacturing supply strategy.
Investors were disappointed, which analysts suggested reflects Merck's failure to outline new drug innovations or solid plans to expand profits.
By midafternoon, the stock was down $1.34, or 4.3%, to $29.64. With about two hours of trading left in the day, more than 14.1 million shares had changed hands. The average daily volume for the last three months is 9.4 million shares.
"While manufacturing is important, perhaps more critical is the generation and commercialization of new products," says Tim Anderson, of Prudential Equity Group, in a Monday report to clients.
"Merck is likely to remain a cash-rich, but earnings poor, company for the next many years even with restructuring," says Anderson, who is neutral on the stock. He doesn't own shares, and his firm doesn't have an investment banking relationship.
Fierce Competition
The restructuring plan "doesn't add much visibility" to sales and earnings growth prospects, adds Steve Scala, of S.G. Cowen & Co., in a research report. He says earnings per share will likely decline through 2008.
Risks still "outweigh solid prospects," leading Scala to predict that Merck's stock will be weak for the next 12 to 18 months. His report says Scala or members of his research team or members of their households own Merck shares. His firm doesn't issue stock ratings, but it does and seeks to do business with companies covered in its research reports.
About half of the 7,000 job cuts will be in the U.S. In addition to shedding five factories, Merck will reduce operations at other facilities, close a basic research site, and shutter two preclinical development sites. The sites will be closed by the end of 2008.
Clark declined to say how many job cuts would come from manufacturing and how many would come from other divisions. He said the restructuring "does not indicate a decline in commitment to research."
Clark said the restructuring was a response to increased competition, cost containment pressures and a desire to "enhance our competitiveness over the long-term." He was joined in a telephone conference call by Judy C. Lewent, the chief financial officer, and Willie A. Deese, president of Merck's manufacturing division. Clark was the manufacturing chief prior to being named CEO.
Deese didn't immediately identify the facilities that would be closed or subject to reduced activity. He said executives will spend the next two days talking to employees at the affected plants.
Lewent reiterated that the dividend is secure, even with the restructuring. "Cash flow production remains strong," and it "supports maintenance of the dividend at current levels," she said.
Merck maintained its previous forecast for 2005 earnings of $2.47 to $2.51 a share, excluding the latest restructuring and other charges. Analysts surveyed by Thomson First Call were expecting an EPS of $2.50.
The Whitehouse Station, N.J., drugmaker says its estimates exclude the establishment of any reserves for potential liabilities stemming from Vioxx lawsuits. The company previously set aside $675 million to cover the cost of litigation for the arthritis treatment and pain reliever that Merck pulled from the market in September 2004 amid concerns about cardiovascular risks.
The third Vioxx trial starts Tuesday in a federal courthouse in Houston. Merck lost a state-court case in Texas in August and won a state-court case in New Jersey in early November. As of Sept. 30, Merck said more than 6,400 U.S. lawsuits had been filed claiming Vioxx had caused an injury or a death.
For 2006, Merck expects to earn $2.28 to $2.36 a share, excluding restructuring charges, but including an expense of 7 cents for expensing stock options. The estimates exclude potential Vioxx liability reserves. The consensus forecast is $2.38 a share.
When calculated using generally accepted accounting principles, Merck predicts 2005 earnings of $2.04 to $2.10 and a 2006 profit of $1.98 to $2.12.
The company said its manufacturing overhaul should enable gross profit margins after 2008 to return to the level seen before the loss of Zocor's U.S. market exclusivity. The cholesterol drug, which has been losing patent protection in some foreign markets, will be hit by generics in the U.S. in June.
Zocor had $5.2 billion in worldwide sales last year. Merck expects sales to be $4.2 billion to $4.5 billion this year, before falling to $2.3 billion to $2.6 billion in 2006.
The New Plan
The new manufacturing plan will cost $350 million to $400 million this year and $800 million to $1 billion next year. Through the end of 2008, Merck sees cumulative pretax costs of $1.8 billion to $2.2 billion, with about70% being noncash expenses related to accelerated depreciation of the closed plants.
Barbara Ryan, of Deutsche Bank Securities, says the Merck restructuring appears to be less aggressive than the plan at Pfizer (PFE:NYSE). She doesn't own shares, but her firm says it does and seeks to do business with companies mentioned in research reports.
Pfizer has said it wants to produce $4 billion in cost savings a year by 2008. Pfizer said it expects to save $400 million this year, $2 billion next year, $3.5 billion in 2007 and $4 billion in 2008. The cost of implementing the restructuring could be as much as $5 billion over four years.
Additionally, Pfizer has announced plans to shed six plants and several smaller facilities. Pfizer wants to cut by 25% the number of worldwide plants it has. The changes will lead to job losses, but Pfizer executives say they'll inform employees of specific reductions before they tell Wall Street.
Merck also cut its estimate of 2005 capital spending by $100 million to $1.4 billion and said expenditures will fall another $100 million next year. Total capital spending from 2005 to 2008 will likely be about $1.3 billion below the company's expectations for long-range capital spending at the end of 2004, Merck said. The new estimates are on top of a previously announced $600 million reduction.
One goal of the plan is to bring new drugs to market faster. The company will identify certain facilities "that will support production needs from late-phase clinical trials through the launch phase," trying to cut 12 to 15 months from the product-launch process.
pfizer und merck werden wieder steigen oder die amerikaner schließen ihre pharmabranche.
begann das 2. Leben von ALSTOM, nach der KE) ziemlich eindeutig aus:
ALSTOM: Anstieg von 12,40 EUR auf 48,55 EUR = plus 392% !
PFIZER: Abfall von 32,- USD auf 21,60 USD = minus 68% !
Nominal-Differenz also glatte 460% !!
Und soweit ich mich erinnere, hast Du Dich ja schon vor langer Zeit auf
die Seite von PFIZER geschlagen, surfst also schon eine ganze Weile
"auf dem falschen Dampfer" (rein auf die Performance bezogen).
Gut, ich will kein Glaubensbekenntnis draus machen - die Fakten, die Du
PRO PFIZER genannt hast, sind ja trotzdem Realität. Allerdings: auch vor
Monaten hast Du Fakten genannt, die freilich bis heute dem Kurs in keiner
Weise geholfen haben. Die Frage stellt sich also:
WAS ist diesmal anders? Reicht die Dichte, die Macht der Fakten diesmal?
Eine Antwort nehme ich schon mal vorweg:
Die Performance-Divergenz der vergangenen 15 Monate könnte für die
nächsten 15 Monate ein Umkehr bedeuten. Und eins ist auch klar: die 392%
die ALSTOM gemacht hat sind abgearbeitet, erledigt; die Aktie hat damit
einen Teil ihres Turnarounds hinter sich.
PFIZER hat alles noch vor sich. - Hat sie wirklich?
Oder könnte alles nur eine Chimäre sein - das Siechtum durch weitere Themen
neuen Schub erhalten?
fuzzi + zock: Eine vergleichbare Annäherung an Pfizer - die ich de facto fahre - ist der Kauf von Optionen mit Basispreis 20 Dollar und einer Laufzeit bis Januar 2008 (die habe ich in der dt. Version auch in meinem Hedge-Musterdepot hier). Steht der Kurs in zwei Jahren unter 20 Dollar, verfallen diese Optionen wertlos. Das ist dann das Äquivalent zur Alstom-Pleite. Stünde Pfizer bei 35 Dollar, was realistisch annehmbar ist, hätten die Optionen bei Fälligkeit einen inneren Wert von 15 Dollar. Sie kosten in USA zurzeit 4,70 Dollar pro Kontrakt (ein Kontrakt = 100 Aktien), der gegenwärtige innere Wert ist 1,70 Dollar. Stiege Pfizer auf 35 Dollar, würden die Optionen mithin um 15/4,70 = 319 Prozent steigen. Stiege Pfizer bis Jan. 2008 nur auf 25 Dollar, bekäme man immerhin seinen Einsatz voll zurück: Der Anstieg entspräche dann dem Zeitwertverfall der Optionen. Das ganze ist also nicht übermäßig riskant - jedenfalls nicht riskanter als der Kauf von Alstom vor der EU-Entscheidung.
Will sagen: Mit vergleichbarem Risiko fährt man vergleichbare Renditen. Alstom hat auch deutsche Staatsanleihe mit 4 % Zinsen outperformt, dafür bekommt man bei dt. Staatsanleihen aber mit an SICHERHEIT grenzender Wahrscheinlichkeit seinen Einsatz zurück.
nur fuzzi: Wie Du weißt, da Du meine Beiträge hier ja schon länger liest, habe ich Pfizer häufiger getradet. Vor einem Jahr, beim großen Absturz von 29 auf 22 Dollar, war ich sogar mit Puts SHORT (EK/VK gepostet). Du kannst meine long/short-Trades fairerweise nicht so behandeln, als hätte ich stattdessen die Aktie seit einem Jahr lückenlos long gehalten. Fakt ist: Ich hab mit meinen Trades Geld verdient (EK/VK gepostet) - und wie der Kurs danach jeweils weiterlief, ist eigentlich schnuppe. Meine aktuelle größere Long-Position in Pfizer halte ich erst seit gut zwei Monaten (im Sommer war ich lange Zeit gar nicht investiert), mein mittlerer EK liegt bei 23,20 Dollar. Ich bin daher nur 1,50 (bzw. 6,5 %)im Minus. Da kannst Du noch die Quartals-Dividende gegenrechnen, die Anfang Dezember ausgezahlt wird.
potti: Altria hat die Klagen in der Tat überlebt, ebenso Wyeth (Diätmittel Fen-Phen mit Todesfällen) und Bayer (Lipobay, Fettsenker mit Todesfällen in USA). Merck wird höchstwahrscheinlich auch überleben, aber womöglich vorher durch ein Tal der Tränen gehen: Zum Vergleich: Bayer fiel nach dem Lipobay-Skandal zeitweise auf 10 Euro! Ein ähnlich tiefer Absturz ist bei Pfizer - vom jetzigen Kursniveau aus betrachtet - nicht zu erwarten. Daher hatte ich Pfizer als prinzipiell sicherer als Merck eingestuft.
@alle: Ich bin froh, dass ich meine Pfizer in USA (gegen Dollar) und nicht (wie im Ariva-Musterdepot) in Frankfurt gekauft habe, weil die Frankfurter Notierung zurzeit vor allem wegen des wieder schwächer werdenden Dollars fällt (der US-Kurs stieg in der Zwischenzeit!).
ich glaube pfizer wird merck übernehmen.merck ist niedrig bewertet.zusammen sind beide unschlagbar.dies könnte auch kosten sparen.
nichts. Erstens versteh ich von Derivaten zu wenig. Zweitens hab ich
mir bei den wenigen Tradeversuchen mit solchen die Finger verbrannt,
was natürlich auch an "erstens" liegt. Drittens führe ich ständig mehr
als 50 Werte im Depot. Ein OS wäre da wie ein Floh im Hundefell. Kaum
kontrollierbar. Also: nichts für mich.
Ich möchte mich (diszipliniert) ausschließlich an Aktien halten; in
Sonderfällen kaufe ich auch gerne Turbo-/Sprint-Zertifikate, die zur
Aktie nur den Nachteil haben, daß man keine Divi kriegt, dafür mehr
Performance innerhalb des Korridors erzielt.
Zum Schluß nochmal zusammengefasst:
Ich zweifle keine Sekunde daran, daß PFIZER langfristig ein gutes
Investment und auch attraktiv bewertet ist.
Die Fragen, die mich in diesen Tagen umtreiben sind aber:
Kommt eine Jahresend- bzw. Frühjahrsrallye, oder verpufft sie, weil
mal wieder zu viele davon reden?
Falls eine Rallye einsetzt: welche Werte galappieren vorneweg? Wäre
es besser, z.B. mit Finanztiteln schnell 20% zu machen und sie dann
zum Ende des Zyklus in Pharmas u.a. eintauschen?
Ich bin überzeugt: wer hier die richtigen Entscheidungen trifft, wird
bis zu 100% mehr Perfomance erzielen als einer, der diese Aspekte
außen vor läßt.
Options-SCHEINE hingegen sind oft willkürlich gehandhabte Folterinstrumente zum Abzocken von Kleinanlegern. Hier im Forum hab ich gelesen, dass z. B. die Dresdner Bank mal einen Spreads von O,01/0,14 gestellt hat. Dann ist der Kauf um den FAKTOR 14 (!) teurer, als der Verkauf einbringt.
Außerdem kann man Call-Kontrakte an der Eurex und CBOE auch als Stillhalter short verkaufen, was sich anbietet, wenn man die entsprechenden Aktien besitzt, aber glaubt, dass diese vorläufig nicht weiter steigen. Dann verdient man am Zeitwertverfall. Stiege Pfizer etwa auf 30 Dollar, und ich hätte 1000 Stück, könnte ich 10 Call-Kontrakte mit einem Basispreis von 35 Dollar und einer Laufzeit von z. B. 6 Monaten dagegen short verkaufen. Der Verkaufserlös der Optionen wird sofort meinem Konto gutgeschrieben: z. B. 10 x 1,20 Dollar = 1200 Dollar. Steht Pfizer in 6 Monaten - bei Fälligkeit der Optionen - noch unter 35 Dollar, geht der Käufer dieser Optionen leer aus, die 1200 Dollar gehören mir. (Außerdem gibt es ja noch die Dividende.) Auf diese Weise kann man selbst in einem seitwärts bzw. leicht aufwärts laufenden Markt Geld verdienen.
Stiege Pfizer in den 6 Monaten auf 36,20 Dollar, wäre nichts verloren. Das ist dann so, als hätte ich die Aktien zu 35 Dollar verkauft (1,20 für die Optionen gab es ja schon). Diese 36,20 bilden sozusagen das "Cap" für die kombinierte Position, die auch "covered call" genannt wird. Steigt die Aktie auf 40 Dollar, profitiere ich nur bis 36,20, den Rest verdient der Käufer meiner Calls. Aber das ist immer noch besser, als die Pfizer zu 30 zu verkaufen, weil man glaubt, dass sie wohl nicht weiter steigen.
Wem das zu kompliziert ist, der kann sich (weniger flexibel) auch mit Zertifikaten behelfen, wobei die Bank dann die Details regelt.
durch das "zauberhafte Land von OS".
Wäre mir glatt einen Grünen wert.
Hat jemand sein Depot auf wenige Werte konzentriert, sind Derivate
gewiss eine Möglichkeit der Optimierung. Bei rund 50 Werten würde das
aber in Schwerstarbeit ausarten, wobei der Ausgang immer noch ungewiss
wäre.
Solange meine Performance den Markt schlägt (und das tat sie in diesem
Jahr bislang), behalte ich meine Marschrichtung bei - ein erfolgreiches
Rezept ändert man nicht ohne Not.
Allerdings: für die Zukunft will ich nichts ausschließen.
Sag niemals nie... (J.Bond, engl. Schrifsteller) ...;-)
Dies ist IMHO eine gute Voraussetzung dafür, dass das US-Gericht bei seiner in den nächsten Wochen erfolgenden Urteilsverkündung beide Lipitor-Patente aufrecht erhalten wird. Anders als in England würde in den USA das Kippen des 2. Patents (bei Aufrechterhaltung des ersten) dazu führen, dass der Patentschutz für Lipitor rund ein Jahr früher ausliefe.
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Pfizer: U.S. to confirm validity of Lipitor ingredient patent (PFE, RBXLF)
By Gabriel Madway
SAN FRANCISCO (MarketWatch) -- Pfizer Inc. (PFE) said Tuesday the U.S. Patent and Trademark Office has announced it will confirm the validity of Pfizer's U.S. patent covering the crystalline form of atorvastatin calcium used as the active ingredient in Lipitor. Pfizer said the patent office undertook a patent review in response to a legal challenge. Pfizer said that the patent office decision is separate from the ongoing patent litigation with Ranbaxy Laboratories Ltd. (RBXLF) in the U.S. Lipitor is prescribed to lower cholesterol.
SINGAPORE, Nov. 21 /Xinhua-PRNewswire-FirstCall/ -- Pacific Internet Limited (Nachrichten) , Asia Pacific's largest telco-independent Internet Communications Service Provider by geographic reach, today announced its financial results for the third quarter that ended September 30, 2005. The Group posted a lower net income of US$1.2 million in the third quarter compared to the same quarter in 2004, but continues to grow the corporate business segment with a 10.6% year-on-year growth in the third quarter.
Third Quarter 2005 Financial Results Table 1: Summary of Quarterly Financial Results Group (in US$'000) 3Q 2005 3Q 2004 2Q 2005 Revenues 24,545 24,928 25,108 Total Operating Costs and Expenses 23,227 22,888 23,393 Operating Income 1,318 2,040 1,715 Net Income 1,246 1,561 1,568 Table 2: Summary of Year-to-Date Financial Results Nine months ended September 30 Group (in US$'000) 2005 2004 Revenues 73,933 75,261 Total Operating Costs and Expenses 69,524 70,451 Operating Income 4,409 4,810 Net Income 3,867 3,937 Table 3: Subscriber Statistics Market Corporate Leased Corporate Corporate Corporate Consumer Grand Broadband Lines Dial Up Value Business Total Total Added (Broadband Services Total &Dial Up) Singapore 6,910 550 6,710 690 14,860 127,580 142,440 Australia 10,580 190 320 11,960 23,050 37,920 60,970 Hong Kong 12,610 200 50,440 2,360 65,610 20,510 86,120 Philippines 190 190 320 30 730 92,480 93,210 Malaysia -- 50 10 30 90 -- 90 Thailand 450 480 210 130 1,270 10,360 11,630 India -- 110 90 110 310 780 1,090 Total (as at Sep 2005) 30,740 1,770 58,100 15,310 105,920 289,630 395,550 Total (as at Sep 2004) 23,770 1,530 59,470 13,150 97,920 367,110 465,030 Notes: -- All numbers rounded to the nearest 10 -- Total subscriber reduction was due mainly to consumer subscriber decline. Corporate subscriber base continues to grow in line with the Group's focus in the corporate business segment Revenues
Revenue in the third quarter decreased 1.5% to US$24.5 million year-on-year as a result of the Group's declining dial-up business, particularly in the consumer segment, and continuing downward price pressures. This decline was mostly offset by growth in the corporate business, which achieved US$16.3 million in revenue, a 10.6% growth compared to the same quarter a year ago.
Overall broadband revenue grew 4.2% year-on-year to US$12.6 million. The increase was driven by stronger take-up of its broadband service in the corporate business segment, which grew 15.4% compared to the same quarter last year. Corporate broadband contributed 70.1% of total broadband revenue in the third quarter.
Despite a competitive market pricing for leased lines, third quarter revenue for this product line grew 5.3% to US$3.2 million year-on-year.
Value Added Services (VAS) revenue posted a 14.7% growth year-on-year to US$3.2 million, driven primarily by a 24.1% year-on-year growth in corporate VAS. About 91.0% of the VAS revenue was derived from the corporate business segment.
Operating Costs and Expenses
Gross profit margin decreased to 53.4% as competitive pricing pressures lowered average revenue per user (ARPU). Cost of sales was higher by 3.8% compared to a year ago as a result of a market shift to higher-speed Internet access services that require higher bandwidth, and a change in product mix from higher-yield dial-up to broadband.
Staff cost for the quarter was marginally higher by 2.9% when compared to the same quarter last year. Sales and marketing expenses, which comprised largely of advertising and promotion expenses, decreased 42.6% over the same quarter last year. This decrease can be largely attributed to the Group's shift to the less marketing intensive corporate business segment. Other general-and-administrative expenses increased by 8.0% year-on-year, primarily due to increase in rental cost, as well as legal and business development expenses in Hong Kong as part of the Group's ongoing efforts to explore new opportunities across the region.
Net Income
Third quarter net income was US$1.2 million (or 9 cents per diluted share) compared to US$1.6 million (or 12 cents per diluted share) in the same quarter last year.
The decline in net income in the third quarter was mainly due to the decrease in ARPU resulted from competitive price pressures and an increase in cost of sales as customers shift to higher-cost products such as broadband from dial-up services.
Liquidity and Capital Resources
As of September 30, 2005, the Group held cash and cash equivalents of US$38.0 million. The Group generated a cash surplus of US$3.6 million for the first nine months of 2005.
Operating activities for the first nine months of 2005 generated cash of US$7.5 million. Of this amount, US$4.0 million was used in investing activities, primarily the acquisition of a fixed asset. Cash provided by financing activities amounted to US$69,000, primarily from the issuance of ordinary shares through employees' exercises of stock options pursuant to the Group's employee stock option plans.
Comments
Mr. Bien Kiat Tan, Chairman of Pacific Internet Limited, said, 'Our third quarter results are consistent with trends we have been experiencing over the past year. While we recognize that certain challenges lay ahead, we believe that the Company has the depth to meet these challenges head on while continuing its business growth.'
'With virtually no debt, a strong free cash flow and continuing corporate business growth in a growing Asia Pacific market, we are now focused on investing in the Company's future. We will be looking specifically at strategic acquisitions such as the recently concluded T3 deal in Australia, key partnerships with VoIP service providers and major investments in areas such as wireless in Singapore, to steer us onto a stronger growth path. As we strengthen our foundation, the Company will emerge as a stronger and a more successful organization,' added Mr. Tan.
Opportunities -- Accelerating the non-access VAS and corporate business services, which continue to contribute strongly to Group revenues. In particular, the growing corporate business base presents fresh opportunities for the Group's growing VAS. -- Extending the Group's existing capabilities in new business areas such as voice through partnerships and acquisitions. Pacific Internet recently acquired T3 Communications, a voice-focused provider in Australia, which provides the Group with the expertise to strengthen its voice business and add value to its SMB business in Australia. The Group also inked a deal with a global VoIP service provider in Singapore to offer attractively priced Internet voice services to landline and mobile phones across the world. -- Continuing the wireless infrastructure build out in Singapore, a key market for the Group. This will dilute its dependence on the telcos, reduce the associated cost of sales and leverage new technologies to tap increasing opportunities to grow profits. Conference Call and WebCast The Management will host a conference call to discuss the results: US Eastern Time: November 21, 2005 @ 9.30 a.m. Singapore Time: November 21, 2005 @ 10.30 p.m. Dial-in number: US: 800-289-0493 (toll-free) International: +1-913-981-5510
The call will also be webcast 'live' at the following website: http://www.pacnet.com/investor/
Detailed financial statements together with management's discussion and analysis are available on the Investor Relations website at http://www.pacnet.com/investor/ .
The financial statement amounts in this report are in conformity with US GAAP.
For convenience, the company's functional currency, the Singapore dollar, has been translated into US dollar amounts at the exchange rate of S$1.6899 to US$1.00. (Conversion rate as at September 30, 2005 from the Federal Reserve Bank of New York)
About Pacific Internet Limited
Pacific Internet Limited or PacNet is the largest telco-independent Internet Communications Service Provider by geographic reach in the Asia Pacific region. The company has direct presence in Singapore, Hong Kong, the Philippines, Australia, India, Thailand and Malaysia. PacNet delivers a comprehensive suite of Internet data, voice and video services to corporate business and consumer customers. More information at pacnet.com .
Caution Concerning Forward-Looking Statements
Included in this report are various forward-looking statements which are made pursuant to the safe harbor provisions of the 'Private Securities Litigation Reform Act of 1995,' some of these may be identified by the use of words such as 'seek,' 'expect,' 'anticipate,' 'estimate,' 'believe,' 'intend,' 'project,' 'plan,' 'strategy,' 'forecast' and similar expressions or future or conditional verbs such as 'will,' 'would,' 'should,' 'could,' 'may' and 'might'. The Group has made forward- looking statements with respect to the following, among others:
-- Projected capital expenditures, expansion plans and liquidity; -- Development and growth of additional revenue sources; -- Development and maintenance of profitable pricing programs; and -- Outcome of potential litigation.
These statements are forward-looking which reflect the Group's current expectations and assumptions in light of currently available information. They are subject to a number of risks and uncertainties, including but not limited to, (1) continued decline in economic conditions; (2) increasing maturity of the market for Internet access and fluctuations in the use of the Internet that may adversely impact the Group's subscriber growth rates and revenues; (3) changes in technology and the Internet marketplace; (4) the Group's continued ability to develop and win acceptance of its products and services, which are offered in highly competitive markets, more particularly, changes in the assumptions of the effectiveness of business strategies or initiatives carried out or to be carried out by the Group; (5) the success of its business partnerships and alliances; (6) exchange rates, particularly between the Singapore dollar, the US dollar and other currencies in which the Group makes significant sales or in which its assets and liabilities are denominated; (7) deterioration of the financial position of debtors; (8) changes in estimates of network service costs accruals due to delayed or late billing by telecommunication companies; (9) changes in economic environment, churn rate of subscribers or assessment of future operations resulting in an impairment in goodwill and other intangible assets; (10) changes in assumptions of the effectiveness of strategies related to legal proceedings generally and more particularly changes in assumptions of costs of maintaining such proceedings; (11) changes in assumptions of the effectiveness of tax planning strategies generally and more particularly (i) changes in operations that may affect the assumptions relating to deferred tax assets; and (ii) changes in factors affecting the interpretation of certain withholding tax laws which may significantly impact the Group's cash resources; (12) obtaining the requisite funding support and the challenge of keeping expense growth at manageable levels while increasing revenues; (13) changes in the economic, regulatory and political environment in the countries where the Group operates, or may in the future operate, including but not limited to (i) changes in tax, telecommunications, licensing and other relevant laws and regulations; (ii) changes in political stability; and (14) the outcome of contingencies. In addition to the foregoing factors, a description of certain other risks and uncertainties which could cause actual results to differ materially can be found in the section captioned 'Risk Factors' in our latest Annual Report on Form 20-F filed with the U.S. Securities and Exchange Commission. In light of the many risks and uncertainties surrounding the Group and the Internet marketplace, actual results could differ materially from those discussed in this report. Given these concerns, undue reliance should not be placed on these statements. The Group assumes no obligation to update any such statements.
Pacific Internet Limited Unaudited Consolidated Balance Sheets as of September 30, 2005 With Comparative Amounts from December 31, 2004 31-Dec-04 30-Sep-05 30-Sep-05 S$'000 S$'000 US$'000 Cash and cash equivalents 57,964 64,236 38,012 Accounts receivable -- net 25,174 27,013 15,985 Other receivables 8,532 9,311 5,510 Inventories 341 367 217 Total current assets 92,011 100,927 59,724 Investments 34 42 25 Fixed assets and website development Costs -- net 17,860 16,767 9,922 Goodwill and intangible assets -- net 28,767 31,175 18,448 Other non-current assets 5,752 5,719 3,383 Total non-current assets 52,413 53,703 31,778 TOTAL ASSETS 144,424 154,630 91,502 Bank borrowings 2,526 2,475 1,465 Accounts payable 9,858 14,613 8,647 Other payables 37,393 35,498 21,006 Current portion of capital lease obligations 470 331 196 Total current liabilities 50,247 52,917 31,314 Capital lease obligations, less current portion 524 388 230 Other non-current and deferred liabilities 1,554 1,673 990 Total non-current liabilities 2,078 2,061 1,220 Minority interest 1,480 1,611 953 Shareholders' equity Ordinary shares, S$2 par value 26,588 26,794 15,855 Additional paid-in capital and deferred compensation 97,566 97,903 57,934 Accumulated deficit and other comprehensive income (33,535) (26,656) (15,774) Total shareholders' equity 90,619 98,041 58,015 TOTAL LIABILITIES AND SHAREHOLDERS' EQUITY 144,424 154,630 91,502 Pacific Internet Limited Unaudited Consolidated Statement of Operations (In US Dollars) Quarter ended Jun 30, Sep 30, Sep 30, 2005 2004 2005 US$'000 US$'000 US$'000 Revenues Dial up access 4,596 5,552 4,225 Broadband access 12,498 12,068 12,555 Leased line access 3,185 3,067 3,215 Value added services 3,133 2,800 3,200 Commission revenues 1,055 899 1,006 Other revenues 641 542 344 Total net revenues 25,108 24,928 24,545 Operating costs and expenses Cost of sales 11,511 11,030 11,449 Staff costs 7,167 7,203 7,409 Sales&marketing 821 837 481 * Other general&administrative 2,455 2,310 2,496 Depreciation&amortization 1,157 1,286 1,155 Allowance for doubtful accounts receivable 282 222 237 Total operating expenses 23,393 22,888 23,227 Operating income 1,715 2,040 1,318 Other income (expenses) Net interest income 133 57 146 Net gain (loss) on foreign currency 91 (126) 20 Loss on disposal of fixed assets (5) (15) (5) Equity in gain of unconsolidated affiliates 25 14 59 * Others 56 73 91 Total other income 300 3 311 Income before income taxes and minority interest 2,015 2,043 1,629 Provision for income taxes (435) (475) (322) 1,580 1,568 1,307 Minority interest in gain of consolidated subsidiaries (12) (7) (61) Income before extraordinary item 1,568 1,561 1,246 Extraordinary item -- -- -- Net income 1,568 1,561 1,246 Net income from continuing operations per share -- basic $0.1178 $0.1179 $0.0932 Net income per share -- basic $0.1178 $0.1179 $0.0932 Net income from continuing operations per share -- diluted(1) $0.1178 $0.1179 $0.0929 Net income per share -- diluted (1) $0.1178 $0.1179 $0.0929 Weighted average number of shares outstanding -- basic 13,299,525 13,265,822 13,358,486 Weighted average number of shares outstanding -- diluted (1) 13,299,525 13,265,822 13,406,045 (1)Includes all outstanding options under the Company's Share Option Plans to the extent the outstanding options are dilutive. (2)For convenience, Singapore dollar amounts have been translated into U.S dollar amounts at the exchange rate as of Sep 30, 2005, which was S$1.6899 to US$1.00. * Certain comparative figures have been reclassified to conform with current quarter's presentation. Pacific Internet Limited Unaudited Consolidated Statement of Operations (In US Dollars) Nine months ended Sep 30, 2004 2005 US$'000 US$'000 Revenues Dial up access 17,860 13,590 Broadband access 35,163 37,244 Leased line access 9,396 9,505 Value added services 8,108 9,200 Commission revenues 2,842 2,894 Other revenues 1,892 1,500 Total net revenues 75,261 73,933 Operating costs and expenses Cost of sales 33,564 34,074 Staff costs 22,559 21,636 Sales&marketing 2,581 2,553 * Other general&administrative 6,979 7,063 Depreciation&amortization 4,013 3,510 Allowance for doubtful accounts receivable 755 688 Total operating expenses 70,451 69,524 Operating income 4,810 4,409 Other income (expenses) Net interest income 85 377 Net gain (loss) on foreign currency (166) 131 Loss on disposal of fixed assets (10) (38) Equity in gain of unconsolidated affiliates 82 161 * Others 177 136 Total other income 168 767 Income before income taxes and minority interest 4,978 5,176 Provision for income taxes (1,447) (1,230) 3,531 3,946 Minority interest in gain of consolidated subsidiaries (34) (79) Income before extraordinary item 3,497 3,867 Extraordinary item 440 -- Net income 3,937 3,867 Net income from continuing operations per share -- basic $0.2645 $0.2904 Net income per share -- basic $0.2977 $0.2904 Net income from continuing operations per share -- diluted(1) $0.2594 $0.2893 Net income per share -- diluted (1) $0.2921 $0.2893 Weighted average number of shares outstanding -- basic 13,223,236 13,317,836 Weighted average number of shares outstanding -- diluted (1) 13,480,284 13,366,224 (1)Includes all outstanding options under the Company's Share Option Plans to the extent the outstanding options are dilutive. (2)For convenience, Singapore dollar amounts have been translated into U.S dollar amounts at the exchange rate as of Sep 30, 2005, which was S$1.6899 to US$1.00. * Certain comparative figures have been reclassified to conform with current quarter's presentation. Pacific Internet Limited Unaudited Consolidated Statement of Cash Flows for Period Ended September 30, 2005 With Comparative Amounts from September 30, 2004 Period ended September 30, 2004 2005 2005 S$'000 S$'000 US$'000 OPERATING ACTIVITIES Net income for the period 6,653 6,535 3,867 Items not involving cash and other adjustments to reconcile net income to cash from operating activities: Depreciation and amortization 6,782 5,931 3,510 Loss on disposal of fixed assets 17 64 38 Fixed assets written off 20 4 2 Allowance for doubtful accounts receivable 1,276 1,162 688 Minority interest 58 133 79 Deferred income tax (benefit) provision 13 222 131 Amortization of deferred compensation 785 (22) (13) Equity in loss (gain) of unconsolidated affiliates (138) (272) (161) Extraordinary item (743) -- -- Changes in non-cash working capital items: Accounts receivable 1,205 (3,001) (1,776) Prepaid expenses and other assets 285 (1,404) (831) Inventories 41 (26) (15) Accounts payable 2,974 4,755 2,814 Other payables / receivables 905 (1,437) (848) Cash provided by operating activities 20,133 12,644 7,485 INVESTING ACTIVITIES Acquisition of fixed assets (5,411) (4,351) (2,575) Proceeds from sale of fixed assets 256 8 5 Purchase of intangible assets (140) (2,337) (1,383) Investment in affiliates -- -- -- Acquisition of minority interests (300) -- -- Loan to affiliates -- -- -- Cash used in investing activities (5,595) (6,680) (3,953) FINANCING ACTIVITIES Bank borrowings (repayments) (87) (51) (30) Capital lease obligations (343) (397) (235) Proceeds from issuance of ordinary shares 1,363 565 334 Cash (used in) provided by financing activities 933 117 69 Increase in cash and cash equivalents 15,471 6,081 3,601 Cash and cash equivalents at beginning of period 41,905 57,964 34,300 Effect of exchange rate changes on cash and cash equivalents (151) 191 111 Cash and cash equivalent at end of period 57,225 64,236 38,012 Investor&Media Contacts: Mervin Wang Thomas Rozycki Pacific Internet Limited Cubitt Jacobs&Prosek Communications Tel: +65-9798-6077 Tel: +1-212-279-3115 ext 208 Email: investor@pacific.net.sg Email: tom@cjpcom.com
Web sites: http://www.pacnet.com
http://www.pacnet.com/investor
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PACIFIC INTERNET
Wenn ich das richtig verstehe, hast Du Dir also Dollars (billig) gekauft
und "auf Vorrat" gelegt, um schließlich PFIZER-Aktien damit zu kaufen.
Ich nehme an, direkt an der NYSE.
Die Performance seit Kauf vor 2 Monaten beträgt nominell etwa 6%, was
nicht schlecht ist.
Aussagekräftig wird die Rechnung aber erst bei Berücksichtigung Kapital-
bindung über 1 Jahr. Je nach Erfolg bei alternativem Mitteleinsatz kann
sich dann effektiv ein völlig anderes Ergebnis zeigen - in die eine oder
in die andere Richtung.
Deine individuelle Performance mit den PFIZERs in den 2 Monaten durch
billigen Erwerb als Folge des vorangehenden Dollar-Deals hat mit PFIZER
i.e. Sinne gar nichts zu tun. Der währungsbedingte Vorteil hätte sich
natürlich ebenso mit jeder beliebigen Aktie ergeben.
Ein weiterer wichtiger Aspekt war, dass ich den Dollar bei 1,3450 für unterbewertet hielt (siehe Thread), womit ich - gegen Größen wie Warren Buffett und Bill Gates, die damals short Dollar gegangen waren und seitdem viel Geld verloren haben - recht behielt. Der Dollar stieg seitdem zum Euro um gut 15 Prozent. Hinzu kommt, dass der Dollar historisch meist höher verzinst war als der Euro. Die damaligen 1-%-Zinsen auf den Dollar waren lachhaft (40-Jahres-Tief), aber temporär. Heute gibt es schon wieder 4 %, und im nächsten März werden es vermutlich 4,75 % sein. Beim Euro hingegen wird es wohl bei der morgen kommenden Erhöhung auf 2,25 % bleiben, weil die EU nicht vernünftig wächst und die EZB keine Handlungsmöglichkeiten hat. Die Inflation ist in beiden Währungs-Regionen ähnlich, so dass das Mehr an Dollar-Zinsen voll durchschlägt.
Mit den Dollars hab ich seitdem in einigen Aktien und in Derivaten auf Indizes getradet. Im Sommer war ich auch lange Zeit gar nicht investiert. Da brachten die Dollars aber bereits mehr Zinsen als der Euro, so dass sich auch dies ausgezahlt hat. Natürlich hab ich nicht vor einem Jahr Dollars gekauft, UM damit JETZT Pfizer zu kaufen (ich konnte ja gar nicht wissen, wie PFE sich entwickeln, und ich kauf grundsätzlich nur, wenn die Kurse mir super-billig erscheinen). Trotzdem stimmt die Rechnung, die ich für netti aufgemacht habe. Mein äquivalenter EK ist 17,25 E.
Die Crux beim Kauf von US-Aktien ist, dass EUR/USD und die US-Indizes in den letzten Jahren parallel liefen. Die Kunst bestand darin, zuerst günstig Dollars zu kaufen (das war letzten Winter, als die US-Indizes auf Jahres-Höchstständen waren), und dann später damit BILLIG US-Aktien zu kaufen. Es leuchtet wohl ein, dass dies zwei getrennte Vorgänge sind, die sinnvollerweise voneinander abgekoppelt werden. Wer US-Aktien in Frankfurt kauft, tätigt hingegen immer GLEICHZEITIG den Aktien- und den damit verbunden Dollar-Kauf, was die Performance schwächt.
Mir kam es bei meinem Einwurf (#698.) darauf an, klarzustellen, daß Deine
positive PFIZER-Bilanz bis dato auf dem Dollar-Deal beruht. Dieser hätte
Dir jede andere Aktie um den selben Faktor "geshiftet".
Abgesehen davon freut es mich für Dich, daß sich Dein analytisches Wissen
dabei in barer Münze ausbezahlt hat. Im Grunde wollen wir das ja alle.
(Den virtuellen Grünen (siehe #693.) für Deinen "OS-Report" habe ich heute
erfreulicherweise gegen einen "echten" eintauschen können).