Heliad Equity Partners

Nachdem in 2021 eingegangene, gewichtige Kurssicherungsgeschäfte (sogenannte Collars, siehe posting v. 07. und 11.03.22) auf einen Teilbestand der flatexDegiro per März 2022 ausgelaufen waren, wurden jüngst weitere Collargeschäfte im Volumen von 9,4 Mio. Euro mit Laufzeit bis Ende September 2022 mit einem gewichteten durchschnittlichen Put-Strike-Preis von 16,4 Euro je flatexDegiro-Aktie abgeschlossen. Die Put-Option steht damit aktuell gut im Geld. Die Collargeschäfte dienen einerseits der Teilabsicherung der voluminösen flatexDegiro-Position, andererseits aber auch als Finanzierungsinstrument für Neuinvestitionen, wie beispielsweise den erst nach der Hauptversammlung bekannt gegebenen Anteilserwerb an der WorkMotion, welche eine Softwareplattform für das Personalwesen betreibt. (Quelle: "Aktien-Spezialwerte" v. 29.06.2022)

 

... ist positiv zu berichten, dass sich HELIAD EQUITY PARTNERS GMBH & CO. KGAA, wie es sich für einen start-up-investor gehört, bei 75% des neuinvestmentvolumens 2021 durch die vereinbarung einer "downround protection" (verwässerungsschutz bei späteren finanzierungsrunden) und bei 80% des neuinvestmentvolumens durch eine "liquidation preference" (bevorrechtigung bei exit-erlösen) geschützt hat, https://realonomics.net/what-is-down-round/

HELIAD hat die operativen aussichten für die portfoliounternehmen weiterhin als voll intakt beschrieben, das gilt insbesondere für die beiden neuinvestments mit jeweils 7,5 Mio. EUR investitionssumme, Enpal und Modifi (siehe auch Aktien-Spezialwerte Nr. 13 vom 29.06.2022)

 

umfassende analyse der HELIAD EQUITY PARTNERS durch Edison Investment Research v. 11.07.2022, https://www.edisongroup.com/wp-content/uploads/...-from-Germany-1.pdf

 

Company	Business profile
Klarna	Fintech - e-commerce payment solutions platform
Clark	Fintech - tech-driven customer-centric insurance advisor
Enpal	Green energy – photovoltaics leasing
Razor Group	D2C – global consumer holding that acquires and scales Amazon e-commerce merchants
Modifi	Supply chain – digital trade finance solution for SMEs
InstaFreight	Supply chain – digital B2B logistics company combining transport management and freight forwarding
NewtonX	Artificial Intelligence – B2B AI-driven knowledge business connecting companies with professionals to provide support in critical business decision making
Celsius	Crypto/blockchain – developing an online financial platform to facilitate secure digital asset trading, lending and borrowing, as well as crypto payment services
FINN	Mobility – car subscription platform in the US and Europe
Upscalio	D2C – company investing in brands that sell on e-commerce marketplaces such as Amazon or Flipkart in India
Springlane	D2C – creator of a community as well as products and brands for people with an interest in food
flatexDEGIRO	Leading European online broker with more than two million customers in 18 countries
MagForce	Healthcare – development of medical devices that generate magnetic hyperthermia to treat cancer
tonies	D2C – tech-driven audio direct-to-customer brand

 

https://www.edisongroup.com/wp-content/uploads/...-from-Germany-1.pdf

Seite 7, Exhibit 6: NAV HELIAD

FlatexDEGIRO aktualisiert (5.716.448 flatexDEGIRO-aktien * 9,07 EUR [=kurs FlatexDEGIRO]), ergibt:

Company		Invest (Mio)	Wert (Mio)	%Portf.
flatexDEGIRO		10,4	51,8	47,3%
NAV Heliad (Mio EUR)	12.07,2022		109,2	100,0%
Aktienzahl Heliad (Mio)			11,2169
NAV Heliad-Aktie (EUR)	12.07.2022		9,74

 

https://www.edisongroup.com/wp-content/uploads/...-from-Germany-1.pdf
Exhibit 6: HELIADs NAV breakdown 

Teil I:​

 

 

bist du da auch noch interessiert ? . die waren bei 14 , deshalb puscht du flatexdegiro  

... gegen Morgan Stanley sind im mitgeteilten NAV/Aktie (31.12.2021: 14,28 EUR; 31.03.2022: 13,00 EUR; 30.06.2022: 8,40 EUR) noch nicht realisiert, sondern als "Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten" (= Morgan Stanley) passiviert

siehe Jahresfinanzbericht 2021, Seiten 9, 26 (unter 6.5), 28, 41, 45, https://www.heliad.com/wp-content/uploads/2022/04/...021_DE_Final.pdf

​Seiten 26 (unter 6.5) und 45:

"Verbindlichkeiten
Um zusätzliche Liquidität für neue Investitionen zu erhalten, wurden mit der Morgan Stanley Europe SE im zweiten Halbjahr 2021 mehrere Collargeschäfte abgeschlossen, die jeweils den Erwerb von Put-Optionen und die Veräußerung von Call-Optionen auf die im Bestand gehaltenen Aktien der flatexDEGIRO AG mit einer Gesamtlaufzeit bis zum März 2022 beinhalten. Die Optionen sind am Ende der Laufzeit ausübbar.
Zur Sicherung möglicher Verpflichtungen aus den Call-Optionen hat die Heliad zum Bilanzstichtag Aktien der flatexDEGIRO AG im Kurswert von TEUR 26.694 verpfändet.
Zur Sicherung möglicher Ansprüche aus den Put-Optionen hat die Heliad eine Barsicherheit in Höhe von EUR 18.823 erhalten. Diese Barsicherheit wird in den Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten bilanziert."

 

https://docs.publicnow.com/...B7271CDD780985D8A7A9F9F71D78A09092150BF

der zum 30.06.2022 auf 8,40 gefallene NAV/Aktie ist zurückzuführen auf den kursrückgang der flatexDEGIRO-beteiligung von 18,38/aktie (31.03.2022) auf 9,08/aktie (30.06.2022)

die flatexDEGIRO-put-optionen der HELIAD werden erst zum laufzeitende erfolgswirksam verbucht (realisationsprinzip); bis dahin werden die von Morgan Stanley (stillhalter der puts) an HELIAD geleisteten barsicherheiten passiviert (daher: "Sonstiges Nettovermögen /Sonstige Verbindlichkeiten": minus 17,3mio), siehe posting vom 29.07.2022

 

man ja bei 14 gut verkaufen können.  was solls  

Austria Börsenbrief Nr. 46 vom 23.11.2022

HELIAD EQUITY PARTNERS GMBH & CO. KGAA soll sich in der vergangenen woche überzeugend auf der Münchner Kapitalmarktkonferenz präsentiert haben; interessant sei ein portfolioupdate der HELIAD zu einigen vorbörslichen beteiligungen gewesen, vor allem zu der Enpal GmbH

HELIAD habe im juli 2021 rund 7,5mio in die Enpal, einem leasinggeber für solaranlagen investiert, "damals zu einer Unternehmensbewertung von 700 Mio. Euro (pre money), bzw. 900 Mio. Euro (post money)"; Enpal weise eine beeindruckende wachstumsstory auf: "Nachdem sich 2020 die Umsätze auf 56 Mio. Euro verdreifachten und 2021 bereits 110 Mio. Euro erlöst wurden, sind für das laufende Jahr 400 Mio. Euro und im kommenden Jahr rund 800 Mio. Euro geplant. Dabei soll heuer erstmals auch ein positives EBITDA erzielt werden. Heliad-Geschäftsführer Julian Kappus wies darauf hin, dass Enpal in finalen Gesprächen sei, noch im laufenden Jahr eine weitere Finanzierungsrunde abzuschließen, die bei einer Unternehmensbewertung von rund 2 Mrd. Euro über die Bühne gehen soll. Darüber berichtete auch das Handelsblatt. Demgemäß sollen in der neuen Finanzierungsrunde weitere 150 Mio. Euro an Kapital für die Finanzierung des weiteren Wachstums sowohl von Bestandsinvestoren als auch von neuen Adressen eingesammelt werden. Bestätigt sich die Einschätzung, dass die Finanzierungsrunde noch im laufenden Jahr und zu einer Bewertung von rund 2 Mrd. Euro über die Bühne geht, so winkt Heliad zum Jahresende allein aus dieser Transaktion eine spürbare Aufwertung, die den Heliad-NAV je Aktie um rund 0,70 Euro nach oben bringen würde."

auch andere große vorbörsliche beteiligungen (z.B. MODIFI GmbH und Springlane GmbH) würden sich nicht schlecht entwickeln und wiesen zuletzt weiter gute wachstumsraten auf; das aktienpaket am onlinebroker flatexDegiro mache aber immer noch den größten wertbestandteil mit rund der hälfte des NAV aus; hier sieht der Austria Börsenbrief wieder deutliches aufwärtspotenzial, auch wenn erste monatsdaten aus der branche für das vierte quartal keine verbesserung der in den letzten quartalen eher mauen entwicklung der transaktionszahlen bei onlinebrokern erkennen ließen

Warburg Research habe in einer veröffentlichung nach der am 16. und 17.10. abgehaltenen "Meet-the-Future"-konferenz das kursziel für HELIAD weiterhin mit 17,80 Euro publiziert, was der Austria Börsenbrief für deutlich zu hoch halte; dennoch sehe man die HELIAD-Aktie aktuell weiter als Kauf ("Kaufkurse bis 6,00 Euro")

 

der börsenbrief "Aktien-Spezialwerte" von der Börsenwerte IF Verlag GmbH, der sich auf "Aktienperlen aus dem Marktsegment Small Caps" spezialisiert, bemerkt in seiner ausgabe 24/2022 v. 30.11.2022, dass sich die HELIAD EQUITY PARTNERS GMBH & CO. KGAA [am 16.11.2022, 10:15 – 10:50] auf der Münchner Kapitalmarkt Konferenz überzeugend  präsentiert habe (auch eine präsentation in Frankfurt am 30.11.2022, 09:30 - 10:00, auf dem Deutschen Eigenkapitalforum war vorgesehen, Referent: Falk Schäfers, Managing Director / Julian Kappus, Geschäftsführer)

insbesondere bei der vorbörslichen beteiligung an der Enpal GmbH ("Enpal") stünden offenbar interessante neuigkeiten an; HELIAD-geschäftsführer Julian Kappus habe in München darauf hingewiesen, dass Enpal in finalen Gesprächen sei, noch im laufenden jahr eine weitere finanzierungsrunde abzuschließen, die zu einer unternehmensbewertung von rund 2 mrd EUR über die Bühne gehen solle [s. auch https://www.handelsblatt.com/unternehmen/energie/...eln/28810046.html: "laut den Insidern stehe eine Verdopplung der Bewertung auf zwei Milliarden Euro im Raum"]; HELIAD habe in den schnell wachsenden "Verleaser" (leasinggeber) von solaranlagen im juli 2021 rund 7,5mio investiert, damals zu einer unternehmensbewertung von 700mio (pre money) bzw. 900mio (post money); Enpal weise beeindruckende wachstumsraten auf: nachdem sich 2020 die umsätze auf 56mio verdreifachten und 2021 bereits 110mio erlöst wurden, seien für das laufende jahr 400mio und im kommenden jahr rund 800mio geplant; heuer solle erstmals auch ein positives EBITDA erzielt werden

gehe die Enpal-finanzierungsrunde tatsächlich noch im laufenden jahr zu einer bewertung von rund 2 mrd EUR über die bühne, so würde der HELIAD allein daraus zum jahresende "eine spürbare Aufwertung des Heliad-NAV je Aktie um rund 0,70 Euro" winken; laut geschäftsführer Kappus zeigten auch  andere große vorbörsliche beteiligungen wie z.B. MODIFI und SPRINGLANE zuletzt eine gute entwicklung und wiesen weiter starke wachstumsraten auf 

 

siehe unten: chart der FINLAB-aktie (+57,8% seit 03.10.2022)

die börsennotierte FINLAB AG ist an HELIAD EQUITY PARTNERS GMBH & CO. KGAA zu 43,5% beteiligt*** und hält 100% der Heliad Management GmbH (= persönlich haftende gesellschafterin [komplementärin] der HELIAD EQUITY PARTNERS GMBH & CO. KGAA, vgl. § 7 Abs. 1 der HELIAD-satzung)

***Quelle: https://www.eqs-news.com/de/news/adhoc/...mbh-co-kgaa-geplant/1568619 ("Die FinLab AG [ISIN DE0001218063] teilt mit, dass die Geschäftsführung der Heliad Management GmbH, einer 100%igen Tochtergesellschaft der FinLab AG, und der Aufsichtsrat der Heliad Equity Partners GmbH & Co. KGaA, an der die FinLab AG ca. 43,5% des Grundkapitals hält, ...")

 

... schreibt heute, https://www.nebenwerte-magazin.com/...tien-und-weiter-einstiegskurse/:
 
Wem die Perspektiven der flatexDEGIRO AG gefallen und glaubt, dass flatexDEGIRO gerade auf einem günstigen Kursniveau handelt, der sollte die flatexDEGIRO-Aktie nicht unbedingt kaufen, sondern sich einmal die HELIAD EQUITY PARTNERS GMBH & CO. KGAA [Kurs heute: 5,22 EUR, Xetra] ansehen. Diese Gesellschaft repräsentiert derzeit eine Marktkapitalisierung von knapp [11.216.941 Aktien * 5,22 EUR =] 58,5 Mio EUR. Und sie investiert in Tech-Companies, die über das Early-Stage-Stadium hinaus sind, aber noch nicht börsennotiert sind. Und was hat das mit flatexDEGIRO zu tun? Neben diesen Tech-Beteiligungen, in die Investitionen von bisher [59 Mio EUR] geflossen sind, besitzt die HELIAD Aktien der flatexDEGIRO im aktuellen Wert von rund [54] Mio EUR. ... [die zahlen in klammern sind von mir aktualisiert]​

dei HELIAD-aktie notiert zu einem erheblichen discount auf den Net Asset Value (NAV) der aktie, den ich unten berechnet habe: ​

 

laut HELIAD Half-year report 2022, Seite 15, unter 4.6, https://www.heliad.com/wp-content/uploads/2022/09/...022_EN_Final.pdf, besteht der abzugsposten beim NAV nicht nur aus den im zuge der collar-transaktionen mit der Morgan Stanley Europe SE erhaltenen "Barsicherheiten für flatex-Put-Optionen", sondern auch aus einer kreditlinie der HypoVereinsbank, die iHv 10mio (stand 30.06.2022) in anspruch genommenen wurde 

der NAV der HELIAD-aktie beträgt damit rd. 9 EUR je HELIAD-aktie: 

 

Unterstützung  bei € 3,70 hält ???  

bei einer private-equity-beteiligungsgesellschaft wie HELIAD EQUITY PARTNERS GMBH & CO. KGAA "funktioniert" die traditionelle "chartanalyse" nicht ... und würde sie funktionieren, wären HELIAD-kurse zwischen 3,30 - 3,70 auf mehrere jahre gesehen kein verkaufs-, sondern ein kauf"signal"

denn: aktionäre vom format des altmeisters Warren Buffett (92) schätzen aktien und socken in allen größen, wenn sie nur genügend herabgesetzt sind 

 

https://www.boerse-express.com/news/articles/...kgang-ein-kauf-530907

die sind in flatex investiert und Finger weg  

... von der Börsenwerte IF Verlag GmbH, der sich auf "Aktienperlen aus dem Marktsegment Small Caps" spezialisiert, bleibt in der ausgabe 25/2022 v. 14.12.2022 dabei, dass er die HELIAD EQUITY PARTNERS GMBH & CO. KGAA wegen des zusätzlichen discounts auf die ohnehin schon großen chancen der FLATEXDEGIRO sowie der attraktiven weiteren beteiligungen als bessere wahl ansehe

 

auf, dass ein Aktionär der die Aktie längerfristig hält, nichts verdient. Aktuell zwar interessant, es sollten aber bei Kurserholungen mögliche Gewinne konsequent mitgenommen werden. allein der Komplementär  verdient hier.  

die komplementärsvergütung der Heliad Management GmbH (einer tochtergesellschaft der FinLab AG) hat sich zugunsten der HELIAD-aktionäre geändert, s. oben v. 11.05.22, https://www.eqs-news.com/de/news/adhoc/...en-gesellschafterin/1568615)

hier die neue satzung vom 08.07.2022: https://www.heliad.com/wp-content/uploads/2022/09/...r_306_2022_G.pdf

 

geschäftsführungs- /haftungs- /verwaltungs- /gewinnvergütung der geschäftsführenden Heliad Management GmbH (einer 100%igen tochtergesellschaft der FinLab AG):

● 4% p.a. des stammkapitals (= grundkapital) der HELIAD (= 11.216.941 EUR zum 31.12.2021 lt. BAnz v. 31.05.2022) statt (bisher) 2,5% des bilanziellen HGB-konzerneigenkapitals (neuer § 8a Abs. 1 der HELIAD-satzung)
--> für 2021 hätte sich eine geschäftsführungs- und haftungsvergütung von (11.216.941 EUR * 4% =) 449.000 EUR ergeben

● (neu:) 1,75% des bilanziellen HGB-konzerneigenkapitals der HELIAD (= 51.784.666 zum 31.12.2021 lt. BAnz 31.05.2022), mindestens jedoch € 2,5mio (neuer § 8a Abs. 2 Buchst. a der HELIAD-satzung) 
--> für 2021 hätte sich eine verwaltungsvergütung von 2,5mio EUR (mindestgebühr) ergeben

● (wie bisher:) 20% des (positiven) handelsrechtlich festgestellten jahresergebnisses vor steuern (§ 286 AktG) der HELIAD, jedoch (neu) abzgl. der veräußerungserlöse von finanzanlagen, "mit denen eine Bruttorendite (vor Steuern) von weniger als 25% erzielt wurde" (neuer § 8a Abs. 3 der HELIAD-satzung)
--> für 2021 hätte sich wegen des handelsrechtlichen jahresfehlbetrags 2021 des HELIAD-konzerns (BAnz v. 31.05.2022) eine gewinnvergütung von 0,00 EUR ergeben

(nach § 8a der alten satzung hat die Heliad Management GmbH von der HELIAD EQUITY PARTNERS GMBH & CO. KGAA lt. BAnz v. 31.05.2022 "TEUR 7.824 (Vorjahr: TEUR 2.107) inklusive Umsatzsteuer für die satzungsgemäße Tätigkeits- und Haftungsvergütung erhalten")

 

... "hat zur Folge, dass eine insgesamt geringere Verwaltungsvergütung im Verhältnis zum Net Asset Value anfällt. Nachdem nunmehr Bemessungsgrundlage der Eigenkapitalwert nach HGB und nicht mehr wie bisher nach IFRS sein soll, bezieht sich ... die Vergütung nicht mehr auf unrealisierte Gewinne, wie dies bislang aufgrund des Fair Value Ansatzes bei der Bilanzierung von Finanzinstrumenten nach IFRS der Fall war." (https://www.eqs-news.com/de/news/adhoc/...en-gesellschafterin/1568615)

 

... eine beteiligung der HELIAD "erhält €70 Millionen Eigenkapitalfinanzierung in Series C Runde", https://www.eqs-news.com/news/corporate/...-series-c-runde-ab/1724987; HELIAD investierte im august 2022 im zuge der Series B einen mittleren einstelligen millionenbetrag