IAC InterActive Corp

für mich mal eine Bewertung der Beteiligungen gemacht nach den Q4 zahlen da ich seit Mitte  Nov. 23 dabei bin. Vielleicht kannst du damit etwas anfangen Katjuscha, man muss mir aber bitte nicht blind vertrauen.

EV IAC: 5,08B + 160 Mio Cash im Q1 durch Verkauf der Mosaic Gruppe --> 4,92B

Beteiligungen:
Angi: 1,12B (ca 85% Beteiligung)
MGM: 2,72B (64,7 Mio Shares * 42$ pro Share)
DotDash-Meredith: 290Mio a. EBITDA 2024 --> hab den Wert auf 1,4B geschätzt da 1,5B Schulden vorhanden sind.
Search: 30Mio a. EBITDA 2024 --> 180 Mio
Emerging Other: Care.com und Vivian --> normalized a. EBITDA 40Mio (-20 Mio einmalig durch Verkauf Mosaic) --> 400 Mio
Turo: 31% + weitere 10% Option: Rev. ca. 780 Mio (S1-Fillings) --> Bewertung: 2x Sales --> 1,56B --> 0,484Mio

Sum of the Part: 6,3B --> 28,13% Abschlag zum Enterprise Value

Meine Annahmen sind recht konservativ, es steht ja im Raum das Turo plant im Q2,2024 an die Börse zu gehen für eine Bewertung von 3B. Ich halte das für unwahrscheinlich da das Wachstum von 50% in 2022 auf nur noch 19% in 2023 zurück gegangen ist und die Margen abgenommen haben.

Hat jemand andere Meinungen?

 

Ist halt immer die Frage, ob solche Beteiligungsunternehmen mit 25-30% Abschlag zum inneren Wert leben müssen. Irgendwo ja nachvollziehbar, da man als Anleger lieber direkt in die Firmen investiert, und IAC in dem Fall ja auch nicht große Beteiligungen in kurzer Zeit abbauen könnte. Da sind Abschläge schon berechtigt. Die Frage ist wie groß sie sein sollten, und ob noch größeres Potenzial im Portfolio schlummert, das den Inneren Wert die nächsten Jahre deutlich erhöht.
Da ich die einzelnen Beteiligungen nicht so genau einschätzen kann (bin nur bei Angi halbwegs im Thema), ist aber so eine Aktie wie IAC eine ganz gute Alternative. Letztlich sowas wie ein US-Small/MidCaps Fonds.

Ich denke ein gewisser Abschlag ist immer gerechtfertigt, da kommt man einfach nicht drum herum. Bei amerikanischen Beteiligungsunternehmen sind sie oft nicht so groß wie hier im europäischen Raum. Daher nehme ich immer 10-20% Abschlag in kauf.

Der innere Wert lässt sich langfristig schon deutlich steigern. Wenn sie Angi auf Kurs bringen und die profitabilität weiter zunimmt bei nur schwachen Umsatz Rückgang bz.w in 1-2 Jahren sogar wieder einstelliges Wachstum wäre hier einiges an Wert zu heben. In Europa läuft es ziehmlich gut, profitabilität ist da und das Wachstum ist zweistellig, es fällt mit dem amerikanischen Markt. Leider bin ich bei Angi nicht ganz so tief drin, die Zahlen deuten aber zumindest daraufhin das so langsam was passiert. Ab dem Q2 werden vorallem dann auch die Vergleiche deutlich leichter, was auf jedenfall dem Aktienkurs gut tun wird sollte man bis dahin abliefern. Kurzfristig sehe ich bei Angi weniger Potenzial.

Bei Dot-Dash-Meredith ist man so langsam auf dem richtigen Weg sollte die Online-Werbe Umsätze weiter steigen trotz sinkenden Umsatz im Print Bereich wird sich die Profitabilität erhöhen die Schulden können dann sehr gut zurück geführt werden, hier kann bei steigendem Wachstum und zeitgleicher zurück Führung der Schulden schon einiges an Potenzial drin stecken.

Sollte Turo dieses Jahr wirklich an die Börse kommen, wird die IAC davon profitieren weil ich davon ausgehe das sie zu einer weithaus höheren Bewertung an die Börse kommen als ich derzeit einplane. Sollte sich das Unternehmen auch in Zukunft positiv entwickeln, ist das schon ein großer Katalysator.

Dazu kommen die relativ hohen Cashbestände in der IAC 800 Mio + 160 Mio (Mosaiv Verkauf) sollten in Zukunft auch wieder Übernahmen möglich sein, da man wieder Free Cash Flow positiv ist.

das Search und Emerging Other Segment werden den inneren Wert kaum steigern lassen, dort wächst nur noch Vivian gut und die sind viel zu klein und in einem derzeit schrumpfenden Markt.

Ich sehe das größte Potenzial bei einem Turnaround bei Angi und dem Börsengang von Turo, bei MGM läufts auch ganz gut trotz den Hackerangriffs ende 2023 - Glückspiel boomt, was auch immer man davon hält.

 

Bewertungen der Töchter, die sind aktuell sehr niedrig und haben alle Verdopplungspotential. Turo kann ganz groß werden. Also hier wird ist sehr viel Margin of saftey.

Kurs nur an Angi (fast minus 20% vom Hoch Mitte Februar) oder seht Ihr noch andere Gründe?  

hier hat Stefan Waldhauser vor ein paar Wochen mal wieder eine Sum of the parts Bewertung durchgeführt.

https://www.high-tech-investing.de/post/...in-high-conviction-buy-ist

die Unterbewertung ist mittlerweile schon sehr sehr deutlich,
aber er geht diesmal doch auch auf die Baustellen bei den Beteiligungen ein,
viele haben kein Wachstum mehr oder wachsen nun doch deutlich langsamer wie auch Turo oder Care,
dass Care z.b. nur noch um 3% gewachsen ist hätte ich nicht gedacht,  

ich sehe es übrigens ähnlich, die MGM Beteiligung passt nicht wirklich zu IAC,

nochmals zu Turo, da schätzt Waldhauser den Unternehmenswert auf 2 Milliarden,
in einem aktuellen Artikel zu Turo von Techchrunch wird gut 1 Milliarde als möglichen Wert genannt,

https://techcrunch.com/2024/03/08/...5gY_6Ecngu06lLRCutgahQHjvz-5P6Ox

aber klar, so lange der gesamte IAC Börsenwert von Angi und MGM abgedeckt wird, die auch beide an der Börse sind, können die anderen Beteiligungen eigentlich nur noch positiv überraschen,  

Führt hier zumindest 1x Jahr eine solche Analyse durch, um eine Unterbewertung festzustellen.  

Der Erfolg und Hype um ihn ist auch vorbei.  

vor ein paar Tagen hüpfte die Aktie an einem Tag 10% hoch,
hab nicht wirklich einen Grund dafür gefunden,
weiß von Euch jemand was ?  

Offenbar wurde IAC in einige Indizes (S&P 600, 1000, Comp 1500) aufgenommen. Das könnte das für IAC sehr hohe Volumen erklären.  

Fährt der Laden gegen die Wand ?  

bei dieser üblen Kursentwicklung in den letzten Tagen...

und kaufen Nvidia. Jensen Huang und die schwarze Lederjacke sind von nun an die Kapitäne.  

USA nicht zu stehen.

Schon sehr enttäuschend, wie die Aktie "läuft".

ich bin weiterhin hin und her gerissen ob ich in IAC oder in Angi Inc eine Position aufbauen soll.........
IAC hat halt mit dieser Dotdash Meredith Übernahme und der großen Casino Beteiligung Werte drinnen die mir nicht ganz so gefallen,
aber die IAC Aktie ist grundsätzlich klar unterbewertet da sie weit unter NAV handelt,

Angi selbst könnte halt eine echte Turnaround Story werden, aber die gibt es am Markt selten,
und ich kann es weiterhin nicht einschätzen ob Angi rasch die Kurve bekommt,
denn das wäre auch für die IAC Aktie wiederrum sehr wichtig, und ein Kurstreiber,  

:)  

das bei Angi mittlerweile ein neuer CEO dabei ist. Der dürfte aber auch gur sein, da er das Europa Geschäft zur Perle im Konzern gemacht hat.

Danke für das Update  

das ist einer der Gründe warum ich weiterhin nicht in IAC investiert hab,
MGM als großer Casino Bertreiber passt überhaupt nicht zu IAC,
der Einkauf damals zu Corona Zeiten war ganz ok, aber ich hätte die Position die letzten 1-2 Jahre längst mit Gewinn wieder abgebaut,
im Prinzip hatte man ja auch in MGM investiert, weil man das online Casino und Wettgeschäft spannend fand,
aber da gibt es mittlerweile glaube ich andere Platzhirschen mit draftkings usw.

mit Dotdash Meredith und MGM hat IAC jetzt halt zwei sehr große eher old Economy Unternehmen im Depot, beide glaube ich auch mit eher hoher Verschuldung,
das könnte IAC auch weiterhin belasten,  

sehe hier eine ähnliche Überreaktion wie bei CTT. Aber auch MGM wird dies nutzen und massiv Aktien weiter zurückkaufen. Damit wird der Anteil von IAC an MGM weiter steigen.

dass IAC so stark wie MGM heute mit fällt ist natürlich eine Überreaktion,
da MGM bei IAC ja nur einen Teil des Portfolios ausmacht,

aber IAC wurde halt wie der Name Interactive Corp. schon sagt halt mit Digital Beteiligungen groß,
und war da auch sehr erfolgreich siehe ehemalige Beteiligungen,  Match Group, Tinder usw.

eine MGM Beteiligung ist da doch nur Cash Parken weil möglicherweise weitere Digitale Ideen fehlen,
 

interessante Nachricht zu Turo,

https://www.fastcompany.com/91184749/...e-listed-on-ubers-app-to-rent

damit sind Gedanken, dass Uber einer Turo als Konkurrent mal das Wasser abgraben könnte wohl hinfällig,
Turo ist ja glaube ich die größte nicht Börsennotierte Beteiligung von IAC,
über ein IPO von Turo in den kommenden Jahren wird ja immer wieder mal spekuliert,
 

Turo closer to potential IPO after car-sharing marketplace turns profit
Turo Inc. reversed a year-ago loss to post a profit for the six months that ended June 30 as the car-sharing marketplace moves ahead with plans to float an initial public offering.
Turo said it swung to $9.92 million in net income in the first half of 2024, after losing $22.92 million in the year-ago period.
Revenue for the first six months of 2024 rose 9.7% to $452.72 million.
Turo has yet to set an estimated price range for its IPO, but the profit it posted for the first six months of 2024 illustrates to prospective IPO investors that its business is generating net income.

https://www.marketwatch.com/livecoverage/...ofit-bgSd7godqAYI5EyEXyPG

Das Umsatzwachstum ist mit 9,7% halt nicht mehr so berauschend im ersten Halbjahr 2024.  

ich verstehe die Strategie von IAC bei Angi überhaupt nicht,
eine Auskehrung der Angi Aktien an die IAC Aktionäre mal vage ankündigen und damit eine Kurssturz bei Angi und bei IAC ausgelöst..............

wär doch viel besser gewesen, das gleich intern zu entscheiden und dann dem Markt die Fakten gleich samt Zeitplan mitzuteilen,

ich sehe IAC und das Management immer kritischer,
erst die Einstiege in Tech und Internet fremden Sektoren Casino Betreiber usw, und nun der Plan mit Angi eine so oft gelobte Perle abzuspalten..............

hatte eigentlich gehofft, dass IAC aus dem beiden Beteiligungen, care.com und Angi eine umfassende Dienstleistungsplattform schmiedet,