Hypoport - Kurschancen mit dem Finanzvertrieb 2.0

Original-Research: Hypoport AG (von Montega AG): Kaufen

Di, 10.03.15 09:31

   Original-Research: Hypoport AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Hypoport AG

Unternehmen: Hypoport AG
ISIN: DE0005493365

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 10.03.2015
Kursziel: 23,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Alexander Drews

Zweistelliges Wachstum in 2015 - Sentiment für FinTechs bleibt gut

Hypoport hat gestern vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2014
veröffentlicht. Wie bereits Ende Februar bekanntgegeben, konnte die
EBIT-Guidance übertroffen werden. Die wichtigsten Kennzahlen sind
nachfolgend dargestellt.

[Tabelle]

Wichtigster Umsatz- und Ergebnistreiber war das zuletzt schwächelnde
Privatkundengeschäft. Der Umsatz verbesserte sich hier um 14% auf 63,9 Mio.
Euro. Dies ist vor allem auf das weiterhin sehr starke
Finanzierungsgeschäft zurückzuführen. Gleichzeitig konnte der Verlust im
Versicherungsgeschäft deutlich reduziert werden, so dass das EBIT sich um
3,5 Mio. Euro auf 1,9 Mio. Euro verbesserte (2013: -1,6 Mio. Euro). Nach
den Verwerfungen auf dem deutschen Versicherungsmarkt (regulatorische
Änderungen, Niedrigzinsphase), die zu einem rückläufigen Neugeschäft mit
Kranken- und Lebensversicherungen geführt haben, wurden hier Strukturen
deutlich verschlankt und Prozesse automatisiert. Im Versicherungsbereich
konzentriert sich Hypoport mittlerweile auf das Bestandsgeschäft, das um
18% auf 118,9 Mio. Euro ausgebaut wurde. Angesichts der sich verändernden
Vergütungsstruktur im Markt hin zur Bestandsvergütung dürfte dieser Bereich
in Zukunft einen wichtigen Ertragstreiber darstellen.

Auch im Bereich der Institutionellen Kunden wurden Umsatz und Ergebnis
deutlich verbessert (jeweils +18%). Rückläufig war hingegen das EBIT bei
Europace (-7% auf 5,6 Mio. Euro), was insbesondere auf höhere
Abschreibungen zurückzuführen ist. Die Ertragskennzahlen in diesem hoch
skalierbaren Segment sind immer noch von der kostspieligen
Expansionsstrategie geprägt.

Für 2015 erwartet der Vorstand ein leicht zweistelliges Umsatz- und
Ertragswachstum. Wir gehen beim EBIT jedoch von einer überproportionalen
Verbesserung aus. So wird u.E. allein im Versicherungsgeschäft der Verlust
um eine weitere Million Euro reduziert werden. Gleichzeitig dürften alle
drei Segmente bei der Immobilienfinanzierung erneut Marktanteile gewinnen
und ihr Ergebnis steigern. Hierdurch sollte der Konzern sein EBIT um 1,7
Mio. Euro auf 9,6 Mio. Euro ausbauen können.

Fazit: Hypoport hat sein Ergebnis in 2014 verdoppelt und dürfte auch im
laufenden Jahr zweistellig wachsen. Neben den guten Fundamentaldaten sollte
die Aktie auch von der aktuell sehr positiven Börsenstimmung für
FinTech-Werte profitieren. Nach der Umstellung unseres Bewertungsmodells
auf 2015 bestätigen wir unsere Kaufempfehlung für Hypoport und erhöhen das
Kursziel auf 23,00 Euro (zuvor: 18,50 Euro).


 

 

bei Gruppo Mutui Online. Umgerechnet auf Hypoport würde dies 40 EUR pro Aktie bedeuten. Dabei macht Hypoport ca. doppelt so viel Umsatz...

...als Appetithappen bis 16,55 danach wirds wieder dünn im Orderbuch. Nicht viel Tauschware da :-)  

Hier geht es mir wie bei einer Tafel Schokolade die offen in der Nähe liegt.

Nach jedem Zufassen sage ich mir dass es jetzt reicht, nur um dann doch wieder zuzugreifen.

Einfach zu verführerisch.  

geht mir genauso:-) Hypoport ist quasi der ideale Schwellenwert, der kurz vor der medialen Entdeckung und einem fast schon sicheren massiven Ertragsschub steht, der sogar konjunkturunabhängig ist. Es ist für mich der einzige Wert auf meiner Watchlist, der sich in den nächsten 12-18 Monate ohne Probleme verdoppeln kann. Weiterhin ein CRV zum niederknien, trotz zwischenzeitlichen Kursanstieg. Haben ja immer noch ein KUV von 0,8 für 2015:-)

Tradegate kostet jetzt schon 170 Mill., allerdings ist diese gegenüber Europace bereits aus der Investitionsphase raus und beginnt schon erheblich zu skalieren. Dies dürfte bei Europace noch 1-2 Jahre dauern...

Da haben doch ein paar Kleinaktionäre auf Euch gehört und mit ihren letzten Kröten die 3000 Stück für 16,55 und den Rest bis 16,99€ weggekauft!

 

Eigentlich wollte ich nach jeden Euro Kursgewinn nochmals zukaufen. Solange, bis der Kurs bei 20,-Euro liegt. Die Kurssteigerung geht aber so schnell, dass nicht genügend neues Geld dazukommt.

Den Fond meines Enkels habe ich jetzt auch komplett verkauft. Das Geld wird in Hypoport gesteckt.
Auf Sicht von 5 Jahre ist das sicherlich erfolgversprechender.....

Gleich fallen die 17,-Euro!?

 

Das hat nichts mit Pushen zu tun.

Das ist einfach der "süße Hunger" einiger Marktteilnehmer. :-)  

des Enkels!  Verkehrte Welt! Scansoft, kannst Du das verantworten?

 

der Kurs jetzt GFT überholt. Hätte nicht gedacht, dass das so schnell geht.  

Jetzt ist man schon ein Pusher, wenn man die Fakten anspricht:-)

Selbst wenn Hypoport 2016 "nur" eine Ebitmarge von 10% erreichen sollte, kommt man bei normal erreichbaren 140 Mill. Umsatz auf ca. 14 Mill. Ebit. Finanzergebnis dürfte neutral sein, so dass man auf ein EPS von 1,65 EUR kommt und hierbei befindet sich Europace immer noch in der Investitionsphase und skaliert noch nicht.

Der steile Kursanstieg kommt ja - wie bei IVU - nur von der Tatsache, dass der Markt beginnt, eine krasse Fehlbewertung zu korrigieren. Die Potentiale werden immer noch nicht eingepreist, da müssen wir wahrscheinlich bis 2016 warten.

....da weiss er vielleicht genauso viel wie ich über die Börse...aber er kann noch keinen PC bedienen *gg*

Er sagte: Opa kaufe das! (Vermutlich meinte er aber das Trampolin vom Nachbar und ich habs nicht kapiert)  

Was war das nochmal? Ne Aktie? Habs irgendwie in dem ganzen Trubel vergessen:-)

gerne noch ein Stück weiter fallen. Dann wird dort nachgekauft. Ist mir echt zuviel Euphorie hier in der Hypoportgemeinde. Fast 4% Plus bei Hypoport! Das schaffen sonst nur so günstig bewertete, vernachlässigte TecDax-Werte wie Xing oder Nemetschek.

Bye Netfox  

bin froh, dass mein Opa nur Briefmarken gesammelt hat. Der Opa 2.0 sammelt offenbar jetztTenbagger:-)

Jetzt sind hier endgültig die 100 Mio. gefallen. Das ist ja auch nicht völlig unwichtig in Bezug auf potentiell neue Käuferschichten.  

hier Knappheitskurse zu sein. Wenn Sparta nicht nachlegt, dann kann das hier schnell gehen. Zumal hier einige starke Hände im Spiel sind und einige noch rein wollen.  

von Hypoport in den TecDax ?
Ich habe mal die Zahlen von XING und Hypoport grob verglichen.

Aktienanzahl Xing: 5,59 Mio
                 Hypo:6,19 Mio
Freefloat     XING: 22,87%
                Hypo: 34,44%
Umsatz 2014 Xing: 101 Mio
                 Hypo:112 Mio
Umsatzwachstum X:20%
                       H:14%
Ebit 2014 X:15,7 Mio
             H:7,9 Mio
EBIT-Wachstum 2014 X: 50%
                             H:100%
Prognose EBIT X:?
                   H:7,9 Mio + >10%
Marktkapitalisierung X: 900 Mio
                          H: 105 Mio

Also ein Wachstumswert ist Hypoport. Der Freefloat ist sogar größer als bei XING, (Der Freefloat Hypoports wird von Scansoft ja nicht als real angesehen, aber ist er das bei XING?). Jetzt fehlen nur noch die entsprechend hohe Marktkapitalisierung und die Aktienumsätze (dafür ist dann wieder Scansoft als Marketmaker zuständig). Vielleicht noch ein Aktiensplit 1:5 beim Kurs von 50€ Schon sollte einem Aufstieg in den TecDax nichts mehr im Wege stehen.
Wer hätte an einen Aufstieg von GFT vor 2 Jahren geglaubt?

Bye Netfox

 

der gegenwärtigen Investions- in die Skalierungsphase übergeht ist alles denkbar. Die Geschäftsmodelle von Hypoport haben auf jeden Fall ein Etragspotential von 200 Mill. Umsatz und 40 Mill. EBIT bis 2020. Dann könnte man bereits 500-700 Mill. Marktkapitalsierung aufweisen und wäre definitiv im TecDax. Der Weg dorthin ist jedenfalls für mich klar erkennbar. Hypoport selbst hat die letzten Jahre ja ebenfalls ohne Rücksicht auf kurzfristige Gewinne bzw. den Aktienkurs massiv für dieses Ziel investiert.

Dies ist aber alles noch Zukunftsmusik. Aktuell läuft die Korrektur der massiven Fehlbewertung. Diese kann noch bis 2016 andauern. Danach stellt sich die Frage, wieviel von den dargestellten Zukunftsperspektiven der Markt bereits einpreist.

daran ist, dass Hypoport die 200 Mill. Umsatz und 40 Mill. EBIT rein durch organisches Wachstum erreichen kann und ohne Verwässerung oder teure Übernahmen (als verdecktes CAPEX). Im Gegenteil. Ab 2016 erlaubt dieses wenig kapitalintensive Geschäft deutliche Kapitalrückflüsse, was den Gesamtreturn bis 2020 nochmal deutlich erhöhen sollte.

Kann natürlich durchaus sein, dass der Zyklus endet und wir vor 2020 in ner üblen Baisse stecken, aber hier lohnt es sich die Aktie über den Zyklus zu halten, es sei denn irgendwann davor würde Mr.Market abstruse Preise für Hypoport zahlen. Da er dies aber die vergangenen 8 Jahre tunlichst vermieden hat, wäre es vermessen auf ein solches Szenario zu spekulieren.

So siehts aus: ein CRV zum niederknien, dabei sehe ich langfristig durchaus auch deutliche Chancen in Europa nach der Marktfûhrerschaft in Deutschland. Das bedeutet auch über 2020 hinaus sehr schöne Skaleneffekt-Optionen. Das Abstruse ist momentan sehe ich nicht mal Dr. Klein mit der neuen KVG und den Chancen im Asset Management fair bewertet. Von Europace ganz zu schweigen...8 Jahre herumdümpen - von denen ich schon 4 mitgemacht habe sollten sich in 1-2 Jahren in einem effizienten Marktumfeld aufholen lassen. Insofern dein mittelfristiges 40 Mio EBIT Szenario eingetreten ist sollte der Kurs bereits deutlich weiter vorgeprescht sein als die Marketcap von 500-700 da immer die Zukunft gehandelt werden sollte. But step by step erst mal weiter in die Plattform investieren und nich mehr Sparkassen und Volksbanken anschliessen und zum Handel und zur Beteitstellung weiterer Produktgruppen animieren sowie die laufenden Fees aus Asset Management langsam aufbauen. Mal schauen wie effizient Mr. Market diesmal agiert, er hat uns lange zeit vergessen, aber das heisst nicht das das noch passiert. Alle sind gnadenlos unterinvestiert in Hypoport. Das sollte alleine reichen :-)  

GFT der einzige Nebenwert, der einigermaßen mit der Dax Rallye mithält. Wirklich krass, was da bei den Bluechips abgeht....

Euro/Dollar-Rallye ist.

Das ist die letzten Tage unfassbar leicht zu beobachten. Der Dax steigt fast genau in dem Maße wie der Euro fällt, während der Dow leicht abgibt. Die Lücke zwischen Dax und Dow ist fast exakt so groß, wie der Euro/Dollar nachgibt.

Lässt sch auch gut anhand von Aktien nachvollziehen, die nicht wie Hypoport oder GFT mitsteigen. Meine anderen Nebenwerte performen die letzten 2-3 Monate genauso wie die US-Märkte, während der Dax ein Eigenleben hat, das allein auf dem Euro-Verfall beruht. Die großen Fonds müssen in den Dax. Das ist schon das ganze Geheimnis. Die Frage ist nur, was passiert, wenn der Euro mal eine Gegenbewegung hinlegt. Fällt dann der Dax oder steigt er mit dem sich dann erholenden Dow weiter?