Trina Solar
Prognose ist auch fein , ich bin gespannt ob andere china solaris davon profitieren werden .
Hier kommt das Kommentar zum Bericht des 4. Quartals:
http://www.finanznachrichten.de/...d-fiscal-year-2010-results-008.htm
(stimmt mich positiv :) )
Auch der Ausblick für Q1 sieht nun echt gut aus. Aber man sieht schon an der Prognose für die Bruttomarge für das Gesamtjahr (zwischen 25 bis 27%), dass wohl alle China-Solaris in diesem Jahr keine Bruttomargen von über 30% mehr erreichen können. Trina Solar hat aber auch gegenüber einer Yingli das Problem, dass man Polysilzium und auch Wafer derzeit recht teuer dazukaufen muss und das geht dann halt neben dem Rückgang der Modulpreise auf die Margen.
Hier mal ein Vergleich inkl. Aktienbewertungen der Jahreszahlen 2010 von den großen vertikal integrierten PV-Unternehmen:
Solar- world | Sun- power | Yingli | Trina Solar | |
Umsatz Wachstum | 1310,0 + 29,3% | 2219,2 + 45,6% | 1893,9 + 20,4% | 1857,7 + 119,8% |
EBIT Marge | 193,0 14,7% | 260,7 11,7% | 421,3 22,7% | 417,3 22,5% |
Nettogewinn Wachstum | 89,0 + 50,8% | 195,5 + 109% | 215,0 n.A. | 311,5 + 224% |
EPS | 0,81 € | 1,85 $ | 1,37 $ | 4,18 $ |
Buchwert | 8,31 € | 15,68 $ | 9,97 $ | 15,30 $ |
Nettoschulden | 400,0 Mio. € | + 60 Mio. $ | 235,4 Mio. $ | + 196 Mio. $ |
EK-Quote | 31% | 49% | 42% | 55% |
Kurs | 8,90 € | 18,04 $ | 13,34 $ | 29,41 $ |
KGV 2010er 2011er | 11,0 13,3 | 9,8 8,6 | 9,7 9,1 | 7,0 6,7 |
EV/EBIT 2010er 2011er | 7,2 8,5 | 7,1 5,8 | 5,5 4,1 | 4,9 5,0 |
KUV 2010er 2011er | 0,75 0,66 | 0,86 0,66 | 1,10 0,93 | 1,21 1,07 |
KBV 2010er 2011er | 1,07 1,01 | 1,15 1,02 | 1,34 1,17 | 1,92 1,49 |
Kursperfor- mance 2010 | - 51% | - 45% | - 38% | - 13% |
Kursperfor- mance 2011 | + 19% | + 41% | + 35% | + 26% |
Bei den gewinnbasierenden Bewertungskennziffern ist Trina sicherlich die günstigste Aktie aller großen vertikal integrierten PV-Unternehmen.
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... dass der Kurs heute weiter in Richtung Norden geht und das die 30$ nun auch endlich mal langfristig gegknackt sind.
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Wenn das nicht der Durchbruch ist .....
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Trina kaufenswert!!!!
...Anders bei der mit einem KGV von 8 bewerteten Trina Solar. Jüngst wurde mit der Übernahme des Modulherstellers Sunpower durch Total ein wichtiger Impuls gesetzt. Der kurzfristige Abwärtstrend wurde daraufhin unter hohem Handelsvolumen durchbrochen. Spekulative Anleger steigen jetzt ein und legen einen engen Stoppkurs unter die 17-Euro-Marke.
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| Boardmail an "deutsche_bank24" |
Wertpapier: Trina Solar |
Gruß, Hamdi
Was war da noch letztens in Fuku... Dingeskirchen. Interessiert auch keinen mehr .
Tragisch , Tragisch .
Der Umsaz mit 551 Mio. € und die Bruttomarge von 27,5% kam in etwa so rein wie man es erwarten konnte, aber die EBIT-Marge mit 15% mit operativen Kosten von 66 Mio. $ war eine riesige negative Überraschung. Zumindest für mich. Hier haben sich vor allem die überraschend hohen Vertriebskosten, aber auch R&D-Kosten, bemerkbar gemacht, da Solar immer globaler wird und mittlerweile nicht nur vom deutschen Markt leben kann und ein globaler Vertrieb kostet nun mal Geld.
Obwohl der Q1-Umsatz um etwas mehr als 90 Mio. $ niedriger lag (- 14%) wie in Q4 stiegen die operativen Kosten um satte 10 Mio. $ (+ 17%). Das ergab alleine einen negative Effekt beim EPS von 0,13 $ zu Q4.
Alles in allem war ein EPS von 0,63 $ eine dicke Enttäuschung, wenn auch ein negativer Effekt von nicht liquiditätswirksamen Währungsverlusten aufgrund des schwachen Dollars von 24,1 Mio. $ in Q1 entstanden sind. Somit hätte Trina ein währungbereinigtes EPS in Q1 von 0,93 $ erzielt und das wäre dann nicht einmal so schwach meiner Meinung nach.
Neben der hohen operativen Kosten in Q1 war die Q2-Guidance mit einer Bruttomarge im unteren 20%-Bereich eine weitere dicke negative Überraschung. In Q4 lag die Bruttomarge noch bei 31,4 und in Q1 bei 27,5%. Dass Trina bei dem starken Rückgang der Modulverkaufspreisen bei gleichzeitig hohen Polysilziumpreisen (da gambelt Trina) eine Bruttomarge von 30% nicht halten kann, konnte ja erwartet werden, aber dass es eine so schnelle Bruttomarge-Erosion bei Trina geben wird konnte so nicht erwartet werden.
Das einzigste was heute bei Trina überzeugt hat war die Guidance mit Auslieferungen zwischen 430 bis 450 MW in Q2, nach 320 MW in Q1.
Nach meiner Schätzung ergibt das einen Q2-Umsatz von 725 Mio. $ (Durchschnittsmodulverkaufspreis von 1,61 $/W - in Q1 bei 1,72 $/W). Bei einer Bruttomarge von 22% wäre das ein Bruttogewinn von 159,5 Mio. $ (Q1: 151,3 Mio. $). Mit operativen Kosten von 68 Mio. $ (Q1: 66,8 Mio. $) käme ich auf ein EBIT von 91,5 Mio. $ mit einer EBIT-Marge von nur noch 12,6%. Mit einem Finanzergbnis von Minus 3,5 Mio. $ und einer Steuerquote von 18% (Q1: 20,5%, lag auch über den Erwartungen) komme ich auf einen Nettogewinn von 72,2 Mio. $ bzw. ein EPS von 0,91 $ ohne negative bzw. positive Währungseinflüsse. Somit würde im 1.Halbjahr ein EPS von 1,54 $ zustande kommen.
Damit müsste im 2.Halbjahr ein Wunder passieren, wenn Trina ein EPS über 4 $ schaffen würde.
Die Analystenerwartungen lagen für 2011 bei einem EPS von 4,20 $ und Trina zeigt dann schon recht deutlich, dass billige KGVs bei Solarunternehmen nicht allzu viel aussagen, da sie recht schnell in Schall und Rauch aufgehen können. Die Überkapazitäten bei den Zellen und Modulen lässt grüßen.
Meine Einschätzung nach dem Q1-Ergebnis und der Q2-Guidance liegen beim EPS für 2011 bei um die 3,50 $, insofern der Dollar nicht Ende 2011 bei über 1,48 liegen wird und die Polysiliziumpreise sich auf dem Spotmarkt innerhalb des 2.Halbjahrs so bei um die 68 $/kg einprendeln werden. Silber sollte auch nicht über 40 $/Unze steigen.
Allzu viel weiter wird wohl der Polysilizumpreis im Schnitt über das 2.Halbjahr hinweg nicht runter kommen, denn Polysilzium ist nach wie vor knapp und es werden erst im Herbst/Winter große neue Poly-Kapazitäten auf den Markt kommen. Jedoch sieht nach meiner Einschätzung alles danach aus, dass die Polysiliziumpreise Ende 2011 bei 60 $/kg liegen könnten, da alleine dann die Big Four der Polysiliziumproduzenten Kapazitäten von rd. 20 GW haben werden (Ende 2010 bei 12).
Mittlerweile kommen auch die Waferpreise kräftig ins Rutschen von 0,87 $/W Anfang März, auf 0,78 Ende April und Mitte Mai auf mittlerweile 0,72 $/W. Das sind 0,15 $/W bzw. 17% weniger innerhalb 2 1/2 Monate.
Eigentlich wären jetzt Polysilzium dran zu fallen, denn Polysilzium ist immer noch auf einem sehr hohen Niveau von 73 $/kg und damit um 18 $/kg bzw. 33% teurer wie in Q1 2010. Macht ein Modul derzeit bei den Produktionskosten um rd. 0,05 $/W teurer wie in Q1 2010. Wie aber schon weiter oben erwähnt ist Polysilizium immer noch knapp und das wird sich wohl erst Ende des Jahres auflösen.
Selbst bei meinem geschätzen 3,50 $ wäre aber Trina beim aktuellen Kurs von 23,14 $ mit einem 2011er KGV von 6,6 billig, aber bei 30 $ wäre das KGV aber dann schon bei 8,5. Aber selbst das würde ich nicht als allzu teuer ansehen, denn Trina hat so gut wie keine Finanzschulden (finde ich absolut bemerkentswert bei dieser Expansion - Solarworld hat z.B: eine Nettofinanzverschuldung von 600 Mio. € in Q1 ausgewiesen) und damit eine sehr gute Bilanz mit einer Eigenkapitalquote von 53%.
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Gruss, Hamdi