MPH

... zeigt besonders deutlich, wie sehr sich der kursdiscount der MPH HEALTH CARE AG gegenüber den beiden börsennotierten mehrheitsbeteilgungen seit sechs monaten ausgeweitet hat (rot: kursentwicklung der M1 KLINIKEN AG, Quelle: https://www.boerse.de/chart-tool/...H-CARE-KONV-ON-Aktie/DE000A289V03)

 

nach einer sum-of-the-parts-analyse zu kuswerten (s. oben v. 09.12.22) liegt der kurswert der aktie von MPH HEALTH CARE AG aktuell bei rd. 33 EUR (bei ansatz fiktiver holdingkosten) bzw. rd. 43 EUR (ohne ansatz fiktiver holdingkosten); dabei habe ich den aktuellen kurs der beteiligung an M1 KLINIKEN AG mit 8,00 EUR (xetra), der beteiligung an CR CAPITAL AG mit 28,60 EUR (xetra) angesetzt (discount der MPH-aktie: 55% bzw. 65%)

 

https://www.finanznachrichten.de/aktienkurse-boersen/mph-health-care-ag.htm

das erscheint wenig, ist auch wenig, aber viel im vergleich zu den xetra-tagesumsätzen der in vergessenheit geratenen MPH HEALTH CARE-aktie in den letzten 100 börsentagen in EUR, siehe grafik unten

 

grund: kursanstieg der MPH-beteiligung an M1 KLINIKEN AG auf (aktuell) 8,40

 

grafik unten (aus: https://www.boerse-frankfurt.de/aktie/...storische-kurse-und-umsaetze unter "Handelsplatz Xetra")

aktie (xetra, 10:40:25: 17,30 +9,8%) vor wiederentdeckung?

 

... dämpften jüngst die aufholjagd der aktie von MPH HEALTH CARE AG

kursentwicklung der aktie (xetra): 
 9,20 tagestief 10.10.2022
17,30 tageshoch 21.12.2022
14,70 aktuell
(Quelle: https://www.boerse-frankfurt.de/aktie/...storische-kurse-und-umsaetze)

nach einer Sum‐of‐the‐Parts‐Analyse (SOTP) beträgt der rechnerische kurswert der aktie aktuell rd. 33 EUR (bei ansatz fiktiver holdingkosten) bzw. rd. 43 EUR (ohne ansatz fiktiver holdingkosten):

 

... auf >30 EUR (s. chart unten) - kein wunder bei einem kgv 2022e unter 2 (!)

 

"Aktienpreise schwanken stärker als Aktienwerte" (Sir John Templeton [1912–2008])

für die aktie der MPH HEALTH CARE AG ist das "krisenjahr" 2022 schlussendlich nicht schlecht gelaufen

der (buch)gewinn der MPH-finanzanlagen dürfte 2022 bei 3,70 EUR je MPH-aktie liegen, s. tabelle unten (die MPH hat den status einer investmentgesellschaft, die gem. IFRS 10.27 ihre mehrheitsbeteiligungen nicht konsolidieren muss, sondern zum börsenkurs bzw. fair value bewertet, vgl. https://www.haufe.de/finance/merkt-rechnungslegung-nach-hgb-und-ifrs-schaeffer-poeschel/kapitel-14-konzernabschluss-tochterunternehmen-ii-ifrs_idesk_PI37680_HI10255421.html unter b)

● hinzu käme als beteiligungsertrag die am 11.07.22 von der CR CAPITAL AG bezogene aktiendividende, die (beim jahresschlusskurs der CR CAPITAL von 32,00 EUR) bei 2,49 EUR je MPH-aktie läge (s.  oben v. 27.07.22)

● abzuziehen wären ungefähr 0,50 EUR je MPH-aktie für finanz-/verwaltungsaufwand und steuern

● das MPH-ergebnis je aktie 2022 könnte also bei ungefähr 5 EUR liegen

 

First Berlin Equity Research GmbH, 17.01.2023,  https://de.marketscreener.com/kurs/aktie/...rch-GmbH--42749886/ 

 

bei 579.820 EUR tagesumsatz (alle börsen), https://www.finanznachrichten.de/aktienkurse-boersen/mph-health-care-ag.htm

 

... macht das kraut fett:

Börse	letzter Umsatz	letzter Kurs	Diff	Vol.	Geld	Brief	H/T
XETRA	20.04.2023	8,10 EUR	0,90	188	8,06	8,20	8,30
5,90 EUR realtime	14:56:29		12,50 %	31.012		2	7,10

 

… das ist das 3,5-fache des aktienkurses (15 EUR) ! IFRS-Jahresüberschuss 2022:  29,1 Mio. (Vorjahr: minus 9,0 Mio. Euro), https://www.eqs news.com/de/news/corporate/mph-health-care-ag-vorlaeufiges-ifrs-e­rgebnis-2022/1805345; s. auch meine berechnung oben v. 01.01.23: "MPH-ergebnis je aktie 2022 könnte bei ungefähr 5 EUR liegen"

 

berechnung wie 2021, s. grafik unten:

	2021	2022
Nettoergebnis (Mio. EUR)	-8,956	29,1
Aktienzahl (Mio.)	4,281384	4,281384
Gewinn pro Aktie (EUR)	-2,09	6,80

 

Dividende? Falls nein, warum nicht?  

keine dividende, da kaum cash flow.

Der Gewinn sind ja hauptsächlich Bewertungszuschreibungen. M1 zahlt aktuell glaube ich keine Dividende. Die Dividende von CR wird MPH vermutlich in Aktien nehmen, um von dem 50% Discount zu profitieren...  

morningstar.com glaubt es ("Forward Div Yield 7,27%", https://www.morningstar.com/stocks/xetr/93m1/quote), fragt sich nur, für welches jahr (für 2022 ?, 2023 ?)

der finanzinformationsdienst S&P Global, Inc. (S&P Global Market Intelligence) schätzt für 2023 (nicht 2022 !) eine MPH-dividende von 1,60 EUR, was eine künftige dividendenrendite von (1,60/15,60 =) rd. 10% bedeuten würde, https://de.marketscreener.com/kurs/aktie/MPH-HEALTH-CARE-AG-18044855/fundamentals/

ich glaube es eher nicht: 

MPH HEALTH CARE AG verbuchte 2022 als beteiligungsertrag die am 11.07.2022 von der CR CAPITAL AG bezogene aktiendividende, die nach meiner berechnung (beim jahresschlusskurs der CR CAPITAL von 32,00 EUR) bei 2,49 EUR je MPH-aktie lag (s. oben v. 01.01.23); aber: bezogene aktiendividenden kann man nicht ausschütten !

denkbar ist eine ausschüttung von veräußerungsgewinnen aus kleineren teilverkäufen der aktienpakete CR Capital AG und M1 Kliniken AG (s. oben v. 26.11.22 11:02)

 

... der aktie von MPH HEALTH CARE AG (15,88, unten: blau) mit ihren börsennotierten beteiligungen M1 KLINIKEN AG (7,92, unten: grün) und CR CAPITAL AG (31,00, unten: rot) zeigt, wie zurückgeblieben der MPH-kurs immer noch ist (Chart: https://viz.traderfox.com/aktien-vergleiche/DE000A289V03/EI/mph-healthcare-ag-konv/aktien-4763742-2887233): 

 

... setzt Ellis Acklin (First Berlin Equity Research GmbH) heute das "kursziel" (54,00) der aktie von MPH Health Care AG an, https://www.eqs-news.com/de/document/research/original-research-mph-health-care-ag-von-first-berlin-equity-research-gmbh-kaufen/73135379 (anlass des updates: das vorläufige MPH-ergebnis 2022)

"MPH beendete das Jahr 2022 mit einem NAV von €221 Mio.", das sind 51,62 je aktie bei 4,281384mio aktien

 

... hat im research v. 8 May 2023 noch nicht den geschäftsbericht 2022 v. 12.05.23 mit den zum 30.12.2022 erhöhten aktienzahlen der börsennotierten beteiligungen berücksichtigt:

M1 Kliniken AG: 13,553232mio Aktien = (13,553232mio /19,643403mio =) 69%

CR Capital AG: 2,660519mio Aktien = (2,660519mio /4,543943mio =) 58,5%

 

​aktuell: ca. 60% discount !

 

MPH ist für mich ein schönes Beispiel wie durch schlecht kommunizierte Entscheidungen des Managements wie hier Dividentenstreichungen, Nennwertänderung, Zusammenfügen von Portfoliobestandteilen und einiges mehr, der Kleinanleger (zumindest ich) verunsichert wird. Und vermutlich hier nicht nur der Kleinanleger. Da ist der Aktienkurs halt deutlich unter dem theoretischen Wert. Bin da in den letzten 3 Jahren nicht zufrieden mit der Kommunikation des Managements - aber die Hoffnung stirbt ja bekanntlich zuletzt. Also Management von MPH gebt euch etwas mehr Mühe, eine transparente und offene Kommunikation fördert den Börsenwert.  

... ist ein geschenk für käufer der aktie

ich sehe keine "schlecht kommunizierten Entscheidungen des Managements":

• statt einer dividende, die sich sicherlich auch den mehrheitsaktionär gewünscht hätte, wurden /werden die beteiligungen ausgebaut (s. Geschäftsbericht 2022 v. 08.05.2023, seite 5, rechte spalte a.E.) 

• die von der hauptversammlung vor fast drei jahren (am 22.07.2020) beschlossene ordentliche kapitalherabsetzung im verhältnis 10:1 hat der börsenkurs problemlos verkraftet 

• das ausbalancieren der beteiligungen (M1 Kliniken /CR Capital) ist sache des qualitativen oder quantitativen portfoliomanagements

 

https://www.eqs-news.com/de/news/corporate/mph-health-care-ag-q1-ergebnis-2023/1833511

man kann den ((43,91 - 16,25) / 43,91 =)) 63%-discount auf den NAV auch als zusätzliche sicherheitsmarge verstehen, obwohl die MPH-aktie keine sicherheitsmarge bräuchte, weil die hauptbeteiligungen CR Capital und M1 Kliniken auch 2023 florieren

"Der Zweck der Sicherheitsmarge ist, Prognosen weitgehend überflüssig zu machen" (Benjamin Graham), https://www.intelligent-investieren.net/2024/03/borsenweisheit-der-woche-132024.html

 

Die HV findet am 20.07.23 statt. Dividendenvorschlag 0,00€
https://www.mph-ag.de/de/hauptversammlung/  

Hauptversammlung CR Capital AG: 14.07.2023, EUR 2,50 Dividende

Wie viele neue CR-CAPITAL-Aktien die MPH HEALTH CARE AG erhält, ermittelt sich aus dem Bezugspreis und dem Bezugsverhältnis. Der Bezugspreis wurde vom Vorstand der CR CAPITAL mit Zustimmung des Aufsichtsrats in der Bilanzsitzung vom 17. Mai 2023 auf EUR 15,00 festgesetzt, was ca. 50 % des Schlusskurses der Aktien der CR CAPITAL AG in Euro im XETRA-Handel an der Frankfurter Wertpapierbörse am 23. Mai 2023, also dem Tag vor dem Tag der Festsetzung des Bezugspreises ("Referenzpreis“) entspricht. Das Bezugsverhältnis beträgt 25:3. Für die anteiligen Dividendenansprüche aus 25 dividendenberechtigten Aktien, für welche die Aktiendividende gewählt wurde, erhält der Aktionär drei neue Aktien. (https://cr-capital.de/wp-content/uploads/2023/06/0606c8_CR_Capital_AG_FAQ_HV_2023_final18.pdf)

tabelle unten: Dividendenberechnung für MPH mit CR CAPITAL-Dividendenrechner, https://cr-capital.de/investor-relations/#hauptversammlung