Kursverdoppelung bei Actua Corporation (vorm. Internet Capital)

allerdings von einer kleinen Basis aus.

100% revenue-growth by Investorforce:

Partner Company Highlights

Leading provider of business solutions for the
institutional investment management industry

Currently servicing 5 of top 10 institutional
consultants

Representing more than 2,200 institutional plans
and endowments

100% increase over Q4 2008

Over $3.5 trillion in assets on platform

Q4 2009 revenue increased more than 50% compared with Q4 2008

2009 revenue grew more than 100% compared with 2008  

sitzt Internet Capital auf einer Goldmine:

http://www.spendmatters.com/index.cfm/2010/2/26/...o-Realized-Savings

Unter einer halben Milliarde ist ICGCommerce inzwischen nicht mehr zu kaufen, zumal sie nach 83 Millionen in 2009 in 2010 zwischen 110 und 120 Millionen Umsatz landen werden.  

fast dreimal so hoch wie die momentane Marktkapitalisierung:

http://messages.finance.yahoo.com/...63436&tof=6&frt=1#263436  

von Govdelivery - eine der beiden Neuerwerbungen von Internet Capital im 1. Quartal 2010. Internet hält 89% von Govdelivery und zählt dieses Unternehmen zu den Kernbeteiligungen, die jetzt wieder bei acht liegen, nachdem eine Kernbeteiligungen, nämlich Channelintelligence, eine andere Kernbeteiligung kaufte.  

anzuhängen:

http://www.govdelivery.com/clients.php  

sind die acht Kernbeteiligungen:

Net Asset Value of Internet Capital     28-Feb-10 11:39 am     is near 800 million.



In the last report you can read about the revenues of the 8 core-companies:

Aggregate Revenue of ICG’s eight core companies increased to $72.8 million in the fourth quarter.

My estimates for 2010 are:

1. quarter 2010: 76 million

2. quarter 2010: 79 million

3. quarter 2010: 82 million

4. quarter 2010: 85 million

Revenues of the eight core-companies in 2010 will be about 322 million.  

anteilig Internet Capital zurechen:

With revenues weighted ownership of Internet Capital on the 8 core-companies is about 46%.

Proportional reveneus of Internet Capital are 46% of 322 million = 148 million.  

der anteiligen Umsätze der vier Nichtkernbeteiligungen, weil hier weniger Informationen vorhanden sind.

Additonal to the 8 core-companies Internet Capital has owernships in the following 4 companies. But the estimate of the revenues is very difficult, because we have not the same informations like from the core-companies.


Partner Company Partner Since ICG Owns Location Industry Focus

Acquirgy, Inc. 2009 25% FL Online Marketing

Anthem Ventures Fund, L.P. 2000 9% NY Incubation, United States

ClickEquations, Inc.
(fka Commerce360, Inc.) 2008 32% PA Search Marketing

SeaPass Solutions Inc.
2009 26% NY SaaS Platform, Insurance

Ownership positions are calculated on a primary basis and shown as of December 31, 2009.  

Internet Capital gelingen Exits, nicht immer unbedingt über Ipos, und es werden neue Firmen in früheren Entwicklungsstadien gekauft.

Internet Capital bought three new companies  
in the last motnhs:

89% of Govdelivery

25% of Acquirgy

26% of Seapass

For the Future: What We Look For
Company Attributes

Market--- SaaS, Tech-enabled BPO & Internet, Marketing

Annual Revenue ------------ >$10M, 20% – 30% CAGR

EBITDA Margins -------------- 20% - 30%

CAPEX Requirements ----- Low

Business Model -------------- Predictable, Scalable & Sticky

Deal Characteristics

Deal Size ----------------------- $10M - $30M

Stake ---------------------------- Majority >50% -or- Minority <20%

Frequency --------------------- 1 – 3 control deals per year  

stellen sich 4 von 8 Kernbeteiligungen auf 77 Power-Point-Folien vor:

http://phx.corporate-ir.net/...xDaGlsZElEPTM3MTY0MnxUeXBlPTI=&t=1  

der wertvollsten Beteiligung von Internet Capital. Internet Capital hält dort 64%.

http://phx.corporate-ir.net/...xDaGlsZElEPTM3MTY0NnxUeXBlPTI=&t=1

Seht Euch auf jeden Fall die Grafik mit den Entwicklungen der Umsätze und der Ebitda an.  

die bisher im Umsatz vor ICGCommerce lagen. Da ICGCommcere aber auch in der Krise stark gewachsen ist, Metastorm aber als Softwareanbieter, der seine Erlöse zu ca. 75% aus Lizenzverkäufen generiert, in 2009 leichte Umsatzrückgänge hinnehmen musste sind die jetzt nur noch die Nummer 2 unter den Kernbeteiligungen. Internet Capital hält 33% an Metastorm.

http://phx.corporate-ir.net/...xDaGlsZElEPTM3MTY0M3xUeXBlPTI=&t=1

Wenn Ihr Euch allerdings den Ausblick auf 2010 anseht, sieht das schon wieder sehr viel besser aus.  

also hat ICGE insgesamt einen anteiligen Umsatz von 200 Mio für 2010?
Dann ist ja das KUV ja schon größer 1,5... sieht nicht nach viel potential aus...  

einen hohen Bestand an Cash/Wertpapieren hält:

Liquidity at the end of 2009:

Liquidity Fourth Quarter ($M)

Cash at September 30, 2009 $56.2

Partner company fundings $(34.7)

Receipt of proceeds from the sale of 317,489 shares of Blackboard from late Q3/Q4 2009 $12.5

Share repurchases $(2.3)

Corporate operating expenses/interest/other $(2.3)

Cash at December 31, 2009 $29.4

Additional liquidity items:

Fair value of 1,619,571 Blackboard shares $73.5

Fair value of Blackboard hedges $(0.5)

Fair value of GoIndustry holdings $5.9

ICG's share of ICG Commerce's cash $14.8

Income tax receivable $11.1

Approximate value of portion of ICE escrows expected to be received in March 2010 $5.0

Total Liquidity at December 31, 2009 $139.2

Aus den 139 Millionen muss man noch die 15 Millionen Kassenbestand von ICGCommerce herausrechen und ca. weitere 20 Millionen, die sie in 2010 für Neuerwerbungen ausgegenben haben, sodass man bei ca. 105 Millionen landet. Dann bleiben von den 295 Millionen Marktkapitalisierung des weitgehend schuldenfreien Unternehmens noch ca. 190 Millionen übrig, die in etwa den anteilen Umsätzen der Core- und Nichtcoreunternehmen entsprechen, was auf ein KUV von 1 hinausläuft. Das KUV von vergleichbaren börsennotierten Unternehmen der Parntergesellschaften von Internet Capital liegt bei 4, sodass wir momentan ein Kursreserve von 3 mal 190 Millionen = ca. 570 Millionen haben. Das entspricht einem Erhöhungspotenzial bei 36,7 Millionen ausstehenden Aktien von ca. 15,5 Dollar.  

lägen wir dann bei einem Fair Value von weit über 20 Dollar.  

das Kursumsatzverhältnis von 10, wie es beispielsweise der erfolgreichste Software-Ipo des letzten Jahres, Solarwind, erreicht, der momentan bei den nachstehenden Zahlen eine Marktkapitalisierung von 1,32 Millionen hat:

UPDATE 1-SolarWinds Q4 profit tops Street
Mon Feb 8, 2010 5:08pm ESTStocks  
SolarWinds, Inc.
SWI.N
$19.79
+0.44+2.27%
9:05pm UTC+0100
* Q4 adj EPS $0.19 vs est $0.16

* Q4 sales $33.0 mln vs est $33.6 mln

* Sees Q1 adj EPS $0.15-$0.16 vs est $0.15

* Sees Q1 sales $33.7 mln-$34.7 mln vs est $33.5 mln

Feb 8 (Reuters) - Software maker SolarWinds Inc (SWI.N) posted a better-than-expected quarterly profit, helped by increased demand from commercial market customers, and forecast first-quarter profit that could meet or beat Wall Street expectations.

Fourth-quarter net income available to common stockholders was $6.5 million, or 9 cents a share, compared with $2.9 million, or 9 cents a share, a year earlier.

Outstanding shares rose to 71.9 million from 33.4 million shares in the year-ago period.

Excluding items, the company posted earnings of 19 cents a share. Revenue rose 32 percent to $33.0 million. [ID:nWNAB4533]

Analysts on average expected earnings of 16 cents a share, excluding exceptional items, on sales of $33.6 million, according to Thomson Reuters I/B/E/S.

For the first quarter, the company expects adjusted earnings of 15 cents to 16 cents a share, compared with analysts' estimates of 15 cents a share.

Shares of the Austin, Texas-based maker of network software closed at $20.04 Monday on the New York Stock Exchange. (Reporting by Sudipto Ganguly in Bangalore; Editing by Anne Pallivathuckal)

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der Investorenkonferenz präsentiert wurde ist Channelintelligence:

http://phx.corporate-ir.net/...xDaGlsZElEPTM3MTY0NXxUeXBlPTI=&t=1

Internet Capital hält dort jetzt durch die Einbringung seiner Anteil an dem Partnerunternehmen VCommerce, das früher selbständig war, 50%. Laut dem letzten Quartalbericht wurde Channelintelligence bei den Partnerunternehmen eingeordnet, die mit ihren Umsätzen in 2009 zwischen 20 und 30 Millionen lagen. Wenn Ihr Euch aber der Präsentation die Wachstumsraten anseht, werden wir 2010 mit Sicherheit zwischen 30 und 40 Million liegen.  

die meistermind im Posting 4488 anspricht. Leider sagt er uns nicht von was angemessene Mutiple bei einem Unternehmen abhängt, denn die tolerierbaren Unterschiede sind gigantisch.

Ein wesentlicher Punkt für ein angemessenes Multiple ist der Anteil der Wertschöpfung am Umsatz. Wenn man z.B. Umsätze von 1000 hat Vorleistungen von 900 bezogen, beträgt die Wertschöpfung nur 100. Stellt ein Unternehmen ein Produkt oder eine Dienstleistung mit einem Umsatz von 1.000 fast ohne Vorleistungen her, also bezieht z.B. nur 100 an Vorleistungen, ergibt sich eine Wertschöpfung von 900. Obwohl beide Unternehmen einen Umsatz von 1.000 aufweisen, wäre dann dem zweiten Unternehmen ein neunmal so hohes Multiple zuzubilligen wie dem ersten Unternehmen. Wenn Ihr Euch einmal die Beteiligungen von Internet Capital anseht, dann ist charakteristisch, dass sie bei ihren Diensten fast ohne Vorleistungen auskommen, sodass der Wertschöpfungsanteil an den Umsätzen sehr hoch sind.

Ein zweites Kriterium sollte das Wachstum der Umsätze sein. Auch hier können die Beteiligungen von Internet Capital beachtliche Werte aufweisen.

Ein drittes Kriterium sind Umsatzrenditen bzw. ihre Veränderungsraten, wenn es um Firmen in frühen Stadien von Firmen geht. Hier überzeugen die Beteiligungen von Internet Capital mit großen Fortschritten bei Erfolgsdaten. Dass gerade neu gekaufte Beteiligungen noch nicht in der Gewinnzone sind, gehört zum Geschaft von Internet Capital dazu, das auf ein Entwicklung von jungen Unternehmen hin zu reiferen Stadien abzielt.

Und ein viertes Kriterium sind Vergleichszahlen von Unternehmen der Branche. Bei den vergleichbaren Unternehmen, die börsennotiert sind, haben wir Multiples zwischen 3 und 10, denn auch die Unternehmen von Internet Capital haben hier eine Spannweite.  

Gutes Geld mit Beteiligungsgesellschaften 2010-12

In der neuesten Ausgabe von Euro am Sonntag kann mqn lesen: "Nicht nur das Befinden der Branche spricht für ein erfreuliches Jahr 2010. Historische Untersuchungen zeigen, dass sich mit Aktien börsennotierter Beteiligungsgesellschaften über die kommenden Jahre hinweg gutes Geld verdienen lässt."

Im einzeln führt der der Vorstandsvorsitzende der Altira Group, Michael Rieder, in der neuesten Ausgabe von Euro am Sonntag dazu folgendes aus:

"Die gute Nachricht für Anleger: Viel wurde in den vergangenen Wochen über den Stimmungsaufschwung in der Private-Equity-Branche berichtet. Man blicke wieder zuversichtlicher nach vorn, so der Tenor. Grund für die positiven Aussichten ist ausgerechnet die Tatsache, dass börsengelistete Beteiligungsunternehmen, Listed Private Equity, Ende des vergangenen Jahres fast durchweg mit hohen Abschlägen auf ihren Nettoinventarwert notiert haben.

Denn wie die Schweizer LPX-Group, ein auf Beratung, Research und Indizes spezialisierter Anbieter schätzt, spricht dieser Sachverhalt nun für eine besonders starke Entwicklung der Anlageklasse Listed Private Equity im Jahr 2010. LPX-Group hat in einer aktuellen Studie Phasen von Überrenditen börsennotierter Beteiligungshäuser gegenüber einem Investment in Aktien untersucht und festgestellt, dass eine Outperformance typischerweise dann auftritt, wenn Listed Private Equity-Unternehmen zuvor zu einem Discount auf den Nettoinventarwert gehandel werden.

Die Ergebnisse der LPX-Group, die auf einem Zeitraum von 16 Jahren basieren, zeigen dass Listed Private Equity-Unternehmen über einen unterstellten Zeitraum von von drei Jahren eine deutliche Überrendite gegenüber einem traditionellen Aktieninvsstment erbringen, wenn diese Unternehmen im Jahr zuvor zu einem Discount auf den Nettoinventarwert notiert haben."

Da würden wir mit Internet Capital exzellent positioniert sein, denn ich kenne weltweit keine andere Beteiligungsgesellschaft, die mit einem größeren Abschlag auf den Inventarwert gehandelt wert als Internet Capital. Die Ursachen dürften die negativen Erfahrungen mit dieser Aktie vor allerdings jetzt schon zehn Jahre sein. Ungefähr um diese Zeit vor 10 Jahren begann ein Absturz, der binnen eines Jahres um mehr als den Faktor "1.000" von $4.280 auf $3.40 ging. Dass sich Emotionen so langsam abbauen, hätte ich auch nicht vermutet, denn eigentlich bin ich davon ausgegangen, dass sich die Aktie von ihrem Tiefstwerte schneller zu ihrem Fair Value hinbewegt, der logischerweise auch nicht annähert bei den alten Preisen von $4.280, sondern zwischen $20 und $30 liegt.  

Im Grunde genommen ist auch Berkshire ein solches börsennotiertes Vehikel - allerdings investieren die überwiegend wiederum in börsennotierte Unternehmen, während das bei den klassischen Listed Private Equity eher die Ausnahme ist. Hinzu kommt, dass bei Berkshire die Differenz zwischen dem Börsenpreis und dem Inventarwert kleiner ist als bei manchen Listed Private Euquity. Allerdings gibt es auch hier sehr große Unterschiede; Während die schon lange am Markt etablierten Beteiligungsgesellschaften wie Internet Capital oft sehr hohe Discounts aufweisen, notieren in den letzten Jahren auf den Markt gebrachte Listed Private Equity nahe an ihren Inventarwerten oder gar darüber. Hier geht nichts ohne eine umfangreiche Beschäftigung mit dem Thema/dem Unternehmen und einem langen Anlagehorizont und mit Geduld.

Ansonsten gilt hier momentan aber das Wort von Warren Buffett: "Große Gelegenheiten gibt es selten. Und wenn es Gold regnet, sollte man nicht nach einem Fingerhut, sondern nach einem Eimer greifen."  

mit Internet Capital bei einem der 10-Bagger bis Ende 2020 dabei zu sein, die im folgenden Text angesprochen werden. Insgeheim erhoffe ich mir sogar noch ein bischen mehr:

http://www.fool.com/investing/small-cap/2010/03/...0s-10-baggers.aspx  

hängt damit zusammen, dass die Beteiligungen an der Nahtlinie aufgestellt sind, die der Google-Chefsvolkswirt im Folgenden beschreibt (auf die Seite 2) klicken:

http://www.handelsblatt.com/politik/wissenswert/...ieren-wird;2512508

Entgegen der These, dass die Haupt-Wachstumstreiber aus den Sektoren Energie und Gesundheit kommen, bin ich der Auffassung, dass dies eher für die spätere Zukunft zutrifft und hier die Börsen zu weit antizipieren bzw. schon antizipiert haben, während  das Internet nach der Ernüchterung und dem Vorauseilen im Jahr 2000 noch immer unterschätzt wird: Die von ihm angezettelten Revolutionen werden noch Jahre tragen.  

http://messages.finance.yahoo.com/...63343&tof=1&frt=2#263343  

letzten Quartalsergebnissen:

http://messages.finance.yahoo.com/...63389&tof=1&frt=2#263389  

das Internet noch im Bereich des Staatsektors heben, der ja in den Industriestaaten einen nicht unwesentlichen Teil der Volkswirtschaft ausmacht. Und mit einem seiner drei neuen Käufe, nämlich mit den 89% an Govdelivery ist Internet Capital mittendrin:

Agency mission, not technology, should be guide for open government efforts
Experts recommend identifying a goal first, then work to achieve that goal

&#9702;By Doug Beizer &#9702;Mar 03, 2010
The goals and priorities of federal agencies should direct how their open government plans are written, not popular technologies such as Twitter and Facebook, according to two experts who are helping agencies draft the plans.

Under the White House's Open Government Directive, federal agencies have until April 7 to draft plans showing how they will become more open, collaborative and transparent. A key to creating the plans should include identifying agencies' top priorities, said Robynn Sturm, assistant deputy chief technology officer for open government at the White House's Office of Science and Technology Policy.

"When thinking about your open government plans, you should start with what is it that you want to achieve in the next two years and then work back[ward] from that, thinking about how an open approach might help you do so," Sturm said today at an open government conference sponsored by GovDelivery.



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No laurels yet for Open Gov directive


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For example, the Labor Department used social networking technology to help build a job search Web site, she said. In that project, Labor Department officials first identified a goal and then figured out how collaboration could help achieve that goal, she said.

Connecting mission priorities with open government plans is likely the only way to be successful, according to Lena Trudeau, vice president of the National Academy of Public Administration.

"You have to connect what you're doing around the Open Government Directive to your strategic goals because that is what people in your organization really care about, and that's what your stakeholder who engage with you on a regular basis really are passionate about," Trudeau said.

Putting the emphasis on the agency's mission also helps get good input on legal issues, acquisition matters and other areas from the agency employees responsible, Trudeau said.

"If you talk to them about fulfilling an open government directive they're going to talk to you about risks and compliance," she said. "If you talk to them about the need to enroll them in helping you solve some of the most challenging issues faced by the nation today, it is just a different conversation."

A project called United We Ride demonstrates how collaboration can help achieve mission goals, Trudeau said. United We Ride is a dialog intended to increase access to affordable and reliable transportation services for people with disabilities, the elderly and people with limited incomes.

The initiative was started by the Coordinating Council on Access and Mobility which is chaired by the Treasury secretary. Representatives from more than 10 federal agencies sit on the council which also works with local communities where transportation services are provided.

Creating an online dialog for the group played an important role in bringing the highly decentralized group together, Trudeau said.

"Working across silos just in the fed is difficult enough, but reaching state and locals groups is challenging," Trudeau said. "One of the things they learned through this process was that some guidance that had been issued by the organization that manage this council had actually not filtered down to much of the local level, so strategic plans were being developed without critical guidance. So it really highlighted a gap."

About the Author

Doug Beizer is a staff writer for Federal Computer Week.