Japan-Fond

Geldanlage: Fonds


                                         CICM bietet eine starke Performance
                                         Performanceanalyse japanischer Aktienfonds

                                         HANDELSBLATT, Donnerstag, 02. Dezember 1999

                                         HB FRANKFURT/M. Ein Newcomer räumt ab: Der Coba Clients-CICM Japanese
                                         Small Cap Equities Fund wird zum ersten Mal in der Fondsgruppe für japanische Aktien
                                         berücksichtigt und stößt gleich auf den ersten Platz vor. Kurz nach seiner
                                         Vertriebszulassung in Deutschland weist der schon Anfang 1997 aufgelegte Fonds eine
                                         spektakuläre Jahresperformance von 406,52 % auf und damit die Konkurrenz in den
                                         Schatten (Tabelle). Allein im Oktober beläuft sich das Plus auf 11,60 %.

                                         Der zuständige Fondsmanager Shinobu Kasaya setzt auf konsequente Einzelwertauswahl.
                                         Bei der Titelselektion bevorzugt er wachstumsstarke Nebenwerte. Seine
                                         Grundüberlegung: Aktien mit einem Ertragswachstum über der des Gesamtmarktes
                                         weisen langfristig einen höheren Kurswert auf. Bei seinem Ausleseprozess wird Kasaya
                                         von einem Researchteam unterstützt.

                                         Die innerhalb der Asset Management Gruppe der Commerzbank (CICM) für den
                                         japanischen Markt zuständigen Mitarbeiter besuchen im Jahr rund 120 Unternehmen.
                                         Dabei klopfen sie ab, ob die Kandidaten den wichtigsten Qualifikationskriterien
                                         standhalten. Neben einem hohen Ertragswachstum zählen dazu unter anderem die
                                         Marktstellung, die Managementfähigkeiten, das innovative Potenzial, eine gemessen an
                                         den Wachstumsaussichten günstige Bewertung sowie ausreichende Liquiditätsreserven.
                                         Am Ende des Bewertungsprozesses steht ein Ranking. Mit der Note eins bewertete
                                         Aktien stellen für Kasaya einen starken Kauf dar, während die Note fünf an Aktien
                                         vergeben wird, die ein starker Verkauf sind.

                                         Zu den Titeln, die Kasaya inzwischen eher schlecht benotet, gehören diesjährige Highflyer
                                         wie Hikari Tsushin und Trend Micro. Auch bei der Konsumkreditfirma Shohkoh Fund
                                         ist er vorsichtig geworden. Bereits anhand dieser Beurteilungen kommt Kasayas
                                         antizyklische Anlagestrategie, sein Handeln gegen das verhalten der Mehrheit der
                                         Börsianer, gut zum Ausdruck. Diese wird von Hakan Hedstrom, Head of Research bei
                                         CICM, folgendermaßen beschrieben: „Unser Fondsmanager spielt häufig eine
                                         Vorreiterrolle. Er setzt auf viele Aktien zu einem Zeitpunkt, zu dem sie von anderen noch
                                         nicht beachtet werden. Werden die Titel dann allgemein entdeckt, reitet er auf dieser
                                         Kurssteigerungswelle mit, bis sie ihren Höhepunkt erreicht hat und verkauft dann.“

                                         Zu den momentan noch weitgehend unentdeckten Perlen zählt Kasaya derzeit Werte wie
                                         den Technologiedienstleister Escom. Regelrecht ins Schwärmen kommt Kasaya bei
                                         Koha. Zählt das Unternehmen doch zu den wenigen Anbietern von blauen
                                         LED-Leuchtdioden. Diese werden sich aus Sicht Kasayas im Zuge der zunehmenden
                                         Internetnutzung über das Mobiltelefon in der Zukunft einer regen Nachfrage erfreuen, ist
                                         es mit der Farbe Blau doch erstmals möglich, farbige Bilder auf dem Handy anzuzeigen.

                                         „Die Gewinne des Unternehmens bekommen dadurch einen Schub“, ist sich Shinobu
                                         sicher. Schließlich sei Koha eines von nur zwei Unternehmen, die auf dem japanischen
                                         Markt etwas derartiges anbieten können. Hinzu komme zudem noch die kostengünstige
                                         Produktion in Bangladesh, wo derzeit die Kapazitäten ausgeweitet würden. Vor diesem
                                         Hintergrund traut Kasaya dem Wert in den nächsten Monaten durchaus eine
                                         Kursverdoppelung auf 10 000 Yen zu.

                                         Interessant findet Kasaya ganz allgemein zurückgebliebene Unternehmen, die sich mit
                                         dem Thema Internet beschäftigen. Hofft er doch, dass diese Aktiengruppe „einen neuen
                                         Schub bekommt, sobald in Kürze das mit dem Neuen Markt in Deutschland vergleichbare
                                         Marktsegment Mothers Market an den Start geht“.

                                         Trotz des sich dadurch abzeichnenden Rückenwindes hält Kasaya, der im vergangenen
                                         Jahr, als noch kaum jemand an eine Renaissance der Nebenwerte glaubte, bereits voll
                                         investiert war, eine für seine Verhältnisse relativ hohe Barmittelquote von 5 %. An seiner
                                         positiven Grundhaltung hinsichtlich der Perspektiven der japanischen Nebenwerte hat
                                         sich generell nichts geändert. „Langfristig rechne ich mit weiteren Kursgewinnen.
                                         Zwischenzeitlich müssen angesichts der vereinzelt erreichten hohen Bewertungen aber
                                         Konsolidierungen einkalkuliert werden“, lautet seine momentane Einschränkung.

Irgendwann sollte jeder im Osten investiert sein.-)