Der Doomsday Bären-Thread

Im Nachgang zu Posting 3235 und der Aussage Nr. 2 von Alan Farley (.......Now the silicon chip has invaded every wiggle on the ticker tape. The dark algorithms driving these monstrous programs.....) welche in dem nachfolgenden Artikel aus der FAZ seine volle Bestätigung erfährt.

"Algo-Trading", Computer sind die besseren Anleger

Von Thomas Schmitt und Patrick Bernau

Solch herausragende Ergebnisse wie jene von Werner dürften jedoch das Umdenken beschleunigen - selbst in der Fondsbranche. Viel weiter sind schon viele Banken, Broker und vor allem die Börsen. Immer mehr Käufe und Verkäufe von Wertpapieren laufen vollkommen automatisch ab.

Bis zur Hälfte der Umsätze entfalle bereits auf automatisch generierte Wertpapieraufträge, heißt es an der Deutschen Börse. Experten wie Peter Gomber, Professor für elektronische Finanzmärkte an der Universität Frankfurt, erwarten in einigen Jahren noch mehr, zumal Hedge-Fonds massiv in automatische Systeme investieren.

Um da mitzuhalten und künftig noch schneller Aufträge abzuwickeln, rüstet nicht nur die Frankfurter Börse technisch massiv auf. Es geht inzwischen um Millisekunden, also Zeiträume, die Menschen gar nicht mehr begreifen können. Die Rechner, die Informationen am schnellsten verarbeiten und in Aufträge umsetzen können, machen am meisten Gewinn.

Für die Menschen verbleiben in diesem Kampf der Systeme oft nur Nebenrollen - als Kontrolleur oder Programmierer zum Beispiel. Broker und Händler werden künftig auch noch gebraucht, wenn eine Order in einem sehr engen Markt plaziert werden muss oder sehr geschickt verschleiert werden soll. Doch beim Standard ist der Computer besser. Verständlich: Menschen machen eben Fehler, sie vertippen sich, reagieren zu langsam, und gelegentlich spielen ihnen Gefühle einen Streich.

Der nächste Schritt wird sein, dass Computer Nachrichten automatisch auswerten und in Handelsentscheidungen umsetzen. Die Nachrichtenagentur Reuters hat solch ein Programm entwickelt und bereits vorgestellt. Kommt eine Konjunkturmeldung, vergleicht der Rechner diese mit den Prognosen und reagiert bei einer deutlichen Abweichung in Bruchteilen einer Sekunde.

"Algorithmischer Handel" nennen die Börsianer das oder "Algo-Trading". Das kommt von dem Wort "Algorithmus", das eine Handlungsvorschrift beschreibt - zum Beispiel eine Handelsstrategie, die sich Menschen ausgedacht haben. Darauf werden die Rechner programmiert, fertig ist der automatische Handelsknecht.

Den Börsen ist dieser Trend ganz recht. Denn was Computer viel besser können als Menschen, ist: sehr oft handeln und so aus kleinen Kursunterschieden große Gewinne machen. Das treibt den Handel hoch - und das ist auch gut für andere Händler. "Algo-Trading erhöht die Liquidität, der gesamte Markt und alle Anleger profitieren davon", sagt ein Sprecher der Deutschen Börse. Zum Beispiel werden die Sprünge zwischen den Kursen kleiner. Weil die Computerhändler für Börsen so attraktiv sind, erhalten sie oft besonders gute Preise.

Das ist noch nicht alles: Die Börsen bieten auch Computer-Stellplätze in der Nähe der Börsen-Rechner an. Denn beim algorithmischen Handel kommt es sogar auf die Zeit an, die die Daten für den Weg durch die Kabel brauchen. Je kürzer die Strecke, desto wertvoller die Anbindung.

Auch wenn Computer die menschlichen Fehler vermeiden - solche Systeme haben ihre ganz eigenen Risiken. Computerprogramme sorgten zum Beispiel dafür, dass der Aktien-Crash 1987 so stark ausgefallen ist: Als bestimmte Schwellenkurse einmal unterschritten waren, verkauften die Maschinen automatisch und drückten so die Kurse weiter.

Das könnte so heute nicht mehr passieren, darin sind sich Experten einig. Denn die Systeme sind ausgefeilter geworden. Einige kaufen bei niedrigen Kursen auch automatisch zu.

Möglich sind allerdings Programmierfehler. Und dass die Computer in Extremsituationen so viel handeln wollen, dass die Börsensysteme zusammenbrechen können. Dagegen hilft nur ein starkes Handelssystem - und weil die Volumen wachsen, werden die Börsen weiter in ihre Systeme investieren müssen.

Es kommt immer darauf an, welchen Standpunkt du dir aufgrund deiner Interpretations- und Beurteilungsmechanismen zu eigen machst.

Das hinter jeder Meinung eine Theorie steckt, dürfte klar sein.

Und da es sehr viele Theorien über Wirtschaft gibt, ist nichts leichter, als für jeden Tatbestand sowohl ein "Prima" als auch ein "Großer Mist" zu konstruieren.

Es gibt keine wirtschaftliche Bewegung und erst recht keine wirtschaftspolitische Maßnahme, die ein erfahrener Ökonom nicht in die eine oder andere Richtung interpretieren kann.

Folgendes Beispiel dazu :

Die Nachricht : Der Staat macht Defizit.

1. Meinung : Das ist aber fein. Denn jetzt kommt zusätzliches Geld in die Wirtschaft, kurbelt an, wird endlich dafür sorgen, dass die Arbeitslosen von der Strasse kommen. Wir danken dem Staat für diese weitsichtige Politik.

2. Meinung : Das ist gar nicht gut. Der Staat muss sich das Geld, das er für seine Ausgabenprogramme braucht, auf dem Kapitalmarkt besorgen. Dieses zusätzliche Schuldenmachen treibt die Zinsen hoch. Bei hohen Zinsen werden die Unternehmer weniger investieren, weil das Geld zu teuer ist. Weniger Investitionen bedeutet aber weniger Arbeitsplätze. Wir verfluchen die öffentliche Hand wegen ihrer kurzsichtigen Verschwendungssucht.

Hier käme jetzt der dialektische Ansatz ins Spiel. Die Dialektik findet ja ihren Ursprung im Dialog, in Rede und Gegenrede, der sich solange fortsetzt, bis sich eine Argumentation durchgesetzt hat bzw. sich kein Widerspruch mehr erhebt. ( oder irgendwer einschläft, etc. )

The Daily Reckoning, Paris, France, Friday, February 9, 2007

It's the bleak mid-winter here in Paris. Snow lies all around.

From the news, the markets are jelled with cold too. The Dow has barely moved. Not a dollar…or a bond…is stirring.

But what still won't keep quiet is the creaking, crunching sound of the housing market. It is sliding - like a glacier - down.

Yesterday came word that New Century Financial Corp. - the nation's second largest provider of sub-prime mortgages - is having a rough time of it. When its mortgages go bad, it has to buy them back. Predictably, it now discovers that it did not set aside enough money to do that. So, when investors got wind of this situation yesterday, they took down the stock by more than one-third.

Which must have been a bad day for the insiders and large shareholders. They should have unloaded that stock on the unsuspecting public long ago. Perhaps they did.

"Refinancing gets tougher," says the Wall Street Journal.

"Lenders battered by late payers," adds the Associated Press.

Dear, dear reader…who would have thought that lending money to people who could not afford to pay it back would lead to problems? Life is just full of surprises, isn't it?

According to the Mortgage Lender Implode-O-Meter, 20 lenders have gone kaput since December 2006.

Meanwhile, the Toll Bros stepped up to the microphone, too. They said their orders for the first quarter of this year have plunged 33%. Revenue is off 19%.

And now we have Desert Storm Three. Phoenix, as hot as it is, seems hard hit by the icy winds from residential neighborhoods caving in. Pulte lost money in the last quarter of '06, largely because of weakness in the desert. Sales in 2006 in the Phoenix area fell 26% over the year before. Locally based builder, Fulton Homes, said its closings were cut in half last year.

And behind it all trot the real estate agents, brokers, and granite counter-top installers. They, too, are astonished by this sudden turnabout. Realtors are said to be giving up after the average agent earned 20% less in '06 than in '05. Prices weren't much lower in most cases, but there were fewer sales…and less commission.

And what's this? One of the biggest financial firms - Merrill Lynch, a company that has boomed with the global liquidity boom - is now warning its customers to watch out. A global liquidity inflation is inevitably followed by a global liquidity deflation, says Merrill, warning its customers to take cover.

Merrill sees higher interest rates, possibly sooner than most expect.

"Fed official…rates may rise," says a headline from the Philadelphia Enquirer.

We don't put much stake in such headlines. But there must come a time when lenders get nervous and yields rise. That is when you will have wished you had cocked your head up and seen our Crash Alert flag flying over the Daily Reckoning headquarters…or paid attention when Merrill Lynch told you to head for high ground.

[Ed. Note: We don't know exactly how or exactly when the ice will break up and this "Tide of Liquidity" will finally wash up. But we wouldn't want to be snoozing on the beach when it hits. Find out what you can do to make sure you don't get caught with your pants down - or your wallet empty:

Ausschnitte aus einem FAZ - Artikel vom 28.09.2006

Die amerikanische Börsenaufsicht SEC und das Justizministerium ermitteln längst. Bei mehr als zwei Dritteln der 117 Unternehmen, die bis 31. August Ermittlungen über ihre Optionsgewährung einräumen mußten, ist der Aktienkurs nach Bekanntgabe gefallen. Einzelne Unternehmen wie Vitesse Semiconductor mußten in den vergangenen Wochen Kursverluste von bis zu 80 Prozent ihres Werts hinnehmen. Auch andere Aktien verloren zunächst an Wert.

Außer Kursverlusten müssen sich etwa 70 Unternehmen, darunter Apple Computer und Home Depot, auf 220 Aktionärsklagen gefaßt machen. Mehr als 20 Manager hat der Optionsskandal bislang den Job gekostet, darunter Gregory Reyes, ehemals Vorstandsvorsitzender bei Brocade Communications Systems. Fünf früheren Vorstandsmitgliedern droht eine strafrechtliche Anklage. Mindestens 19 Gesellschaften, auch Broadcom und Applied Micro Circuits, haben bereits den Gewinn um insgesamt 2,5 Milliarden Dollar korrigiert. Über 30 Unternehmen haben angekündigt, es dürfte zu Gewinnkorrekturen kommen.

Ergebnisqualität hat sich in den vergangenen Jahren verschlechtert

Das sollte Anlegern eigentlich zu denken geben. Allerdings schocken die Enthüllungen die Investoren inzwischen offenbar nicht mehr so stark. Unternehmen, die spät mit der "Wahrheit" herausrücken, scheinen an der Börse nicht mehr oder kaum noch "abgestraft" zu werden.

Dabei gibt es auch andere Untersuchungen, die bedenklich stimmen können. So hat Ben Inker von GMO in Boston die Ergebnisqualität der amerikanischen Unternehmen in der Vergangenheit untersucht und dabei eine bedenkliche Verschlechterung festgestellt. So sei man im Laufe der Zeit nicht nur davon abgekommen, Nettoergebnisse zu berichten, sondern man habe die operativen Ergebnisse auch noch geschönt.

Das führt automatisch dazu, daß Aktien optisch günstiger aussehen, als sie es tatsächlich sind. Aus diesem Grund blicken Analysten und Strategen auch gerne auf optimistische Gewinnschätzungen, wenn es um das Ausloten von Kursrisiken oder -potentialen geht. Das heißt, die Zitate "die Börsen sind günstig" sollten alleine schon aus diesem Grund mit einer gewissen Skepsis betrachtet werden.