Albireo neuer big player im Pharma-Milliardenmarkt
https://www.marketwatch.com/investing/stock/mirm
Ich hatte ja am 19.08. (#5938 nachzulesen) ein wenig dazu recherchiert. Da war ja die Rede von einer höheren Dosierung plus zusätzlichen Cholestyramin.
ALBO hat ja in seiner Pipeline noch A3384. Dieses A3384 ist eine proprietäre Formulierung, die entwickelt wurde, um ein als Cholestyramin bekanntes Medikament selektiv direkt in den Dickdarm freizusetzen, mit dem Ziel, die Sicherheit und Verträglichkeit von Cholestyramin potenziell zu verbessern.
Man könnte doch glatt die Vermutung aufstellen, alles miteinander zu kombinieren?
@Mister Turtle, Sie sind doch vom Fach. Habe zwar keine Ahnung, ob so etwas beantwortet wird, aber man könnte doch mal eine gut formulierte Email als Anfrage an ALBO versenden, ob die das mit EA Pharma planen?
160 Mio. $ Offering
- 4 Mio. neue Aktien zu je 40$
- Option auf weitere 15%
http://ir.albireopharma.com/news-releases/...0000-shares-common-stock
Ich habe allerdings schon ein halbdes Dutzend AGs als Kleinaktionär angeschrieben, traditionell bekommt man keine richtige Antwort, weil ja alles immer geheim ist. Meistens bekommt man überhaupt keine Antwort. Die Mühe mache ich mir daher nicht mehr. Ich komme beruflich schon mit komplizierten Mails auf englisch kaum dem Bedarf meiner Firma hinterher, aber da habe ich wenigstens direkt etwas von. Für in den Wald hinein ist mir das alles zu aufwendig.
Andererseits werden wir es bestimmt sehen, wie der Hase läuft.
Aber ich muss etwas weiter ausholen. Dinge haben eine Preis und einen Wert. Das ist nicht das selbe! Nochmal: der Preis und der Wert einer Sache sind nicht das selbe!
Beide können variieren, korrelieren tun sie allerdings nur bedingt. Nehmen wir als Beispiel für ein Ding ein Pferd. ich möchte kein Pferd haben, es zu pflegen wäre mir lästig. Der Nutzen wäre Null, weil ich mich nicht für die Reiterei interessiere. Ich würde für ein Pferd also nur die Summe Null bezahlen wollen. Nach Shakespeare gab es allerdings mal einen König, der sein gesames Königreich für ein Pferd eintauschen wollte. Der Preis von einem Pferd kann also enorm variieren.
Jetzt zum Wert: es gibt Dinge, die gibt es gratis (Preis Null), sind aber enorm wertvoll. Das beste Beispiel dafür wäre der Sauerstoff in der Luft.
So, jetzt zu Albireo. Der Preis liegt zur Zeit bei 42 Dollar. Zu dem Preis wurden auch die KEs durchgeführt. Aber was ist der Wert dieser Firma?
Der Wert ergibt sich bei einer Kapitalanlage aus der möglichen Rendite. Wenn die Rendite - sobald es läuft, also in absehbarer Zukunft - bei 30 Dollar Pro Aktie gelegen hat, dann ist die zu erwartende Rendite pro Aktie durch die Verwässerung auf 20 Dollar gesunken. Dafür haben wir Dollar bekommen.
Die Frage ist jetzt, ob diese Dollar denselben Wert haben wie die veringerte zu erwartende Rendite. Dafür werfen wir wieder den Dreisatz an:
Wir haben 7 Mio Aktien für 40 Dollar/Aktie verkauft, das sind 280 Dollar. Diese legen wir um auf die mittlerweile 22 Mio Aktien. Das sind 12,73 Dollar Pro Aktie. Jetzt stelt sich die Frage, wie lange Albireo gebraucht hätte um einen Profit von 12,73 Dollar pro Aktie zu erwirtschaften. 12,73 mal 15 Mio Aktien ergibt ca. 191 Mio.
Wann diese 191 Mio Gewinn erreicht werden ist also die Frage. Ist es eine sehr lange Zeit, dann war die KE sinnvoll. Erreicht man die 191 Mio Gewinn kurzfristig, hat man Wert verschenkt.
Es folgt also die Frage "was ist kurz, was ist lang?" - Dafür gucken wir über den Tellerrand: Bei Immobilien gilt die Faustregel: Der Verkaufswert entpricht 100 Monatsmieten, also 8,3 Jahren.
Wir teilen also unsere 191 Mio durch 8,3 Jahre und erhalten den Wert 23 Mio/Jahr. Das ist die Schwelle!
Und ich gehe sehr stark davon aus, das man mit einem selbst vermarkteten Medikament etwas (will heißen sehr viel) mehr zu verdienen hat als läppische 23 Mio!
Den wenn wir mit einem Forschungsetat von 46 Mio pro Jahr rechnen (da ist dann so schön der Faktor 2 drin) und seit 5 Jahren daran forschen, dann brauchen wir 10 Jahre um die Kosten überhaupt wieder drin zu haben, wenn wir nur 23 Mio Gewinn einspielen. Zinsen und Risikozuschlag kommen dann erst noch. Das kann also alles nicht passen. Das Patent läuft bis 2034, also nur 14 Jahre. Zu so einemm Verhältnis gibt doch niemand sein Geld über Jahre aus der Hand!
QED: Uns wurde Gewinnerwartung genommen und ein zu geringer Gegenwert dafür angeboten. Die KE zu dem Kurs ist Betrug am Anleger!
Die einfache Version von diesem Text lautet: Man hat jetzt eine Pipeline, man ist jetzt kreditwürdig. Man muss keine KE machen, um an Geld zu kommen. Das ist ein reiner Gefallen an denjenigen, der den Kurs hier hin gedrückt hat - und wohl demnächst das Rude rübernehmen wird.
Aber bei der Bewertung eines Bio-Tech achte ich auf den Börsenwert und setze das mit den möglichen Gewinnen in Relation:
Selbst ein Börsenwert von derzeit 900 Mio wären bei Umsätzen von 700-1000 Mio und einem KGV von 3-5 ein neuer Börsenwert von 2-4 Mrd., was eine 3-5fachung des Kurses entspricht (Falls keine weitere KE dazwischen kommt). Das ist schon trotz Verwässerung eine gute Rendite, selbst für jene die nun neu einsteigen. Alle die schon vor letzter Woche halten, winken höhere Renditen.
Die entscheidene Frage wird sein, wie hoch werden die Umsätze und Gewinne sind, wenn wir davon ausgehen, dass die Daten und die Dringlichkeit eine Zulassung gerade zu verpflichten.