MPH
... Peter Brenske (67, schwiegersohn des verstorbenen tourenwagen-rennfahrers Ferfried Prinz von Hohenzollern), der vor zwanzig jahren mit Magnum AG neue beteiligungsgesellschaften wie die (heutige) MPH Health Care AG aufbaute, scheint kein aktiver investor mehr zu sein (wie etwa der private-equity-manager Dirk Markus bei AURELIUS Equity Opportunities SE & Co. KGaA); sonst würde er sich mehr einfallen lassen, um den krassen börslichen bewertungsnotstand der 60%igen tochtergesellschaft MPH Health Care AG zu lindern; kleinere umschichtungen der MPH-beteiligungen an M1 Kliniken AG und CR Energy AG genügen nicht; rückblickend wäre es (für den MPH-aktienkurs) besser gewesen, die hohen aktiendividenden (ca. 10%) der cash cow CR Energy AG bei MPH Health Care rechtzeitig (durch anteilsverkauf) zu realisieren, um der MPH Health Care AG die ausschüttung einer eigenen dividende zu ermöglichen!
von verschiedener seite werden steuerliche gründe (erbschafts- und schenkungsteuerlast) für das angebliche desinteresse des Magnum-vorstands Peter Brenske am MPH-aktienkurs ins feld geführt
ich bin dieser these nachgegangen:
was den "unterirdischen" börsenkurs der MPH-aktie betrifft, könnte Magnum-vorstand Peter Brenske aus steuerlichen gründen in der tat wenig Interesse an einem höheren MPH-Kurs haben (s. unten: steuerlicher aspekt)
allerdings hat Magnum AG auch 6%ige Genussscheine mit den WKN 325570 (v. 01.01.2003) und 650155 (v. 07.07.2021) --über nominal 27mio € bzw. 30mio €-- zu bedienen, macht 3,4mio € zinsen im jahr; eine MPH-dividende von z.B. 0,50 € je aktie könnte für Magnum AG schon nützlich sein: Magnum erhielte dann eine MPH-dividende in höhe von (4,281384mio MPH-aktien x 60% x 0,50 € =) jährlich rd. 1,3mio €
steuerlicher aspekt:
die beteiligungsverhältnisse an der Magnum AG kennen wir nicht; es steht aber fest, dass Peter Brenske eine mehrheitsbeteiligung an der Magnum AG unmittelbar gehört (BAnz v. 26.06.2020, https://www.bundesanzeiger.de/); wahrscheinlich sind auch andere, dem Peter Brenske nahestehende personen (familienangehörige) an Magnum beteiligt
sollte Magnum AG (auch) steuerlich eine reine holdinggesellschaft sein, würde im schenkungs- bzw. erbschaftsfall (anteile an der Magnum AG werden verschenkt oder vererbt) sich der steuerliche wert der anteile an Magnum AG nach dem vermögenswert der Magnum AG bemessen (VStR 11. (Zu § 11 BewG); dieser umfasst i. w. 60% der MPH-anteile, die steuerlich mit ihrem gemeinen wert angesetzt würden, also mit den für Brenske extrem günstigen (niedrigen) MPH-kursen im freiverkehr (Basic Board) der Börse Frankfurt (§ 11 Abs. 2 Satz 1 BewG)
der schenkungs- und erbschaftsteuer s a t z der familie Brenske betrüge in steuerklasse I 19% bis maximal 30 %, https://www.gesetze-im-internet.de/erbstg_1974/__19.html
Peter Brenske würde von jedem euro, den die MPH-aktie steigt, maximal 0,30 € je MPH-aktie mehr schenkungs- bzw. erbschaftsteuern (steuerklasse I) zahlen müssem
krasses beispiel:
angenommen, Peter Brenske hält und vererbt (oder verschenkt) 100% (unwahrscheinlich) an Magnum AG an seine kinder: dann würde für 1 € MPH-kursanstieg be Brenske eine um maximal 770.649 € höhere erbschaftsteuer anfallen
berechnung: 1 € * (4.281.384 MPH-aktien * 60% Magnum-anteil) * 30% Steuersatz = 770.649 €
die familie Brenske kann sich aber höhere erbschaftsteuern leisten: die Magnum AG hatte 2021 180mio € konzerneigenkapital, https://www.magnum-ag.de/fileadmin/downloads/220916_Magnum_Kennzahlen_2021.pdf
ich halte daher nichts von der these, der Magnum AG bzw. ihrem vorstand Peter Brenske sei die kursentwicklung der MPH Health Care AG aus steuerlichen gründen gleichgültig
... und mögliche folgen:
die MPH-tochter M1 Kliniken AG hält eine 68%-beteiligung an der HAEMATO AG, deren börsenlisting mit wirkung zum 29.02.2024 aufgegeben wird; hinter dem delisting vermuten manche die absicht Peter Brenskes (Magnum AG) und der M1 Klinken, die HAEMATO-beteiligung loszuwerden; ein going private der HAEMATO AG und erfolgreicher verkauf der HAEMATO-beteiligung wäre ein coup Peter Brenskes und der M1 Kliniken AG, der die börsenkurse der M1 Kliniken AG und der MPH Health Care AG aus ihrem dornröschenschlaf wecken könnte
MPH: Sum-of-the-parts-Modell zu Kurswerten v. 08.12.2023 | Aktienzahl | Xetra-Kurs | Kurswert | Kurswert ohne |
a) MPH-Portfolio: | Mio. | 08.12.2023 | Mio. EUR | Holdingkosten |
- Beteiligung M1 Kliniken AG (Aktienzahl 30.06.2023) | 13,501911 | 10,00 | 135,0 | |
- Beteiligung CR Energy AG (Aktienzahl 30.06.2023) | 2,660519 | 25,40 | 67,6 | |
- Aktiendividende CR Energy AG vom 17.07.23 | 0,319260 | 25,40 | 8,1 | |
- Beteiligung HAEMATO AG (Aktienzahl 30.06.2023) | 0,015218 | 25,00 | 0,4 | |
- GmbH-Anteile: Pharmigon, MPH Ventures (NAV 30.06.2023) | 24,8 | |||
Summe MPH-Investments zu Kurswerten 08.12.2023 | 235,9 | 235,9 | ||
b) abzüglich | ||||
- Nettofinanzverschuldung 30.06.23 (lt. First Berlin v. 18.10.23) | -9,7 | -9,7 | ||
- Barwert (fiktiver) Holdingkosten (nach eigener Berechnung) | -9,4 | 0 | ||
c) SUM-OF-PARTS (NAV) zu Kurswerten 08.12.2023 | 216,8 | 226,2 | ||
geteilt durch MPH-Aktienanzahl (Mio.) | 4,281384 | 4,281384 | ||
d) SUM-OF-PARTS je Aktie zu Kurswerten 08.12.2023 (EUR) | 50,64 | 52,84 | ||
e) MPH-Kurs (EUR), 08.12.2023 | 16,90 | 16,90 | ||
f) Discount to NAV, 08.12.2023 | -66,6% | -68,0% |
First Berlin Equity Research GmbH v. 13.12.2023
Zusammenfassung: https://firstberlin.com/research/first-berlin-mph-health-care-ag-research-update-13-12-2023/
Orginal (englisch): https://www.more-ir.de/d/28535.pdf
Ellis Acklins sum-of-the-parts-bewertung der MPH-aktie (seite 3: “Table 1: MPH sum-of-the-parts model”): der analyst bewertet die MPH-aktie nach dem wirklichen ("inneren") wert der MPH-beteiligungen und kommt auf einen fairen wert pro MPH-aktie von 62 €; tatsächlich liegt der faire MPH-aktienwert noch höher, denn der analyst unterstellt (ohne begründung) unsinnig hohe (fiktive) holdingskosten für die MPH-beteiligungen in höhe von 39mio € ("Present value of holding costs €m 39"), dazu meine kritik oben vom 23.08.23 16:43
Was nun tun mit der gewonnenen Liquidität? Das wären pro Aktie ca. 3 €, die man ggf. nach und nach ausschütten könnte und so den geschundenen Aktionären eine Freude bereiten würde. Die warten nämlich seit Jahren auf den Funken, der die Holding kurstechnisch befeuert. Auf geht's MPH!
M1 Kliniken: MPH Health Care verkauft Teile ihrer Aktien ans M1-Management | 4investors
außerbörslich haben die beiden vorstände der M1 Kliniken AG von der MPH Health Care AG M1-Aktien im millionenwert gekauft - beide zum kurs von 10,55 Euro je M1 Aktie. Attila Strauss hat 1 mio aktien der M1 Kliniken AG außerbörslich erworben, Kilian Brenske 0,5 mio
. . . steigert 2023 liquide mittel und operativen cashflow: https://www.eqs-news.com/de/news/adhoc/cr-energy-ag-bekanntgabe-der-vorlaufigen-zahlen-2023/2014187
Original-Research: CR Energy AG (von NuWays AG): ''BUY with a new PT of € 48 (old: € 52)'', https://www.more-ir.de/d/29333.pdf
Financial calendar - MPH Health Care AG
interessant ist der buchwert der aktie, da MPH wie ein investmenfonds bilanziert
MPH Health Care AG (STU:93M1) Book Value per Share: €48.12 (As of Jun. 2023)
das aktuelle Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) der MPH beträgt danach:
€21,40 [Börsenkurs] / €48,12 (As of Jun. 2023) = 0,445
Raymond_James : 30.06.2023: 48,12 EUR eigenkapital je aktie
https://www.eqs-news.com/de/news/corporate/mph-health-care-ag-halbjahresergebnis-2023/1894899
("Dies entspricht 48,12 Euro je Aktie (Vorjahr 30.06.2022: 36,51 Euro"))
IFRS-Ergebnis 2023 Eigenkapital (Net Asset Value) steigt um fast 30 Mio. Euro auf 251,0 Mio. Euro, dies entspricht 58,62 Euro je Aktie, https://www.eqs-news.com/de/news/corporate/mph-health-care-ag-vorlaeufiges-ifrs-ergebnis-2023-eigenkapital-net-asset-value-steigt-um-fast-30-mio-euro-auf-2510-mio-euro-dies-entspricht-5862-euro-je-aktie-ebit-steigt-auf-302-mio-euro/2041315
Thesaurierung: Bedeutung & Vorteile | StudySmarter
der MPH-mehrheitsaktionär Magnum AG wird über eine dividende nicht vor vorlage der MPH-Bilanz/GuV entscheiden
Aktionärsstruktur:
Anteilseigner | in % |
MAGNUM AG | 60,00 % |
Streubesitz | 40,00 % |