Solar Millennium - der offene Thread

http://www.eib.org/projects/pipeline/2010/20100343.htm

DIESE Woche rechne ich mit der Bekanntgabe einer Entscheidung über Ibersol. Ein Finanzierungsabschluss ist nur bei grundlegender Änderung der Ibersol- Beteiligungsstruktur denkbar. Egal, für welche Option sich S2M schlussendlich entscheidet, S2M wird aus der Änderung der Beteiligungs/Finanzierungsstruktur einen niedrigen zweistelligen (+/- 25 Mio. EUR) Verlust erleiden.  

Der Vorstand erwartet, dass die Liquiditätslage mit dem Einstieg weiterer Investoren in die Solarkraftwerksprojekte Ibersol und Arenales sowie mit der Platzierung der Anleihe 8 und des Ibersol-Fonds stabil bleibt und durch einen Finanzierungsabschluss für den Standort Blythe abgesichert wird. Eine strukturelle Stärkung der Kapitalbasis erwartet der Vorstand aus dem Abschluss mit einem Finanzierungspartner.
http://www.solarmillennium.de/deutsch/presse/...-zwischenbericht.html

Gehen wir mal davon aus, dass S2M aus der Platzierung der Anleihe 8 keine liquiden Mittel mehr generieren kann (eher das Gegenteil).

Alle übrigen, oben dargestellten Cashquellen sind mittlerweile auch versiegt. Mit Vollplatzierung der Anleihe 8 hätte sich S2M möglicherweise noch bis Mai 2012 (Fälligkeit einer Anleihe über 40 Mio. EUR) halten können. Ohne Vollplatzierung fehlen in der S2M Kasse jetzt aber cirka 35 Mio. EUR.

S2Ms Zukunft hängt jetzt wohl an Ibersol. Ohne eine erfolgreiche Ibersol-Finanzierung droht S2M kurzfristig die Insolvenz wegen Überschuldung. Ein Überschuldungstatus wäre aufgrund einer negativen Fortführungsprognose zu Verschlagungswerten zu erstellen!!  

Aufsichtsrat mit 2 Mitgliedern nicht beschlussfähig.
http://www.solarmillennium-invest.de/unternehmen/aufsichtsrat/

farbloser Vorstand
http://www.solarmillennium-invest.de/unternehmen/management/

Nachtrag zur Anleihe Nr. 8 lässt weiter auf sich warten
http://www.solarmillennium.de/deutsch/investoren/...wnload/index.html  

http://www.eib.org/projects/pipeline/2010/20100343.htm  

Amtsgericht Fürth Aktenzeichen: HRB 7462 Bekannt gemacht am: 17.10.2011 12:00 Uhr
In ( ) gesetzte Angaben der Anschrift und des Geschäftszweiges erfolgen ohne Gewähr.

Vorgänge ohne Eintragung

06.10.2011

Solar Millennium AG, Erlangen, Nägelsbachstr. 33, 91052 Erlangen. Nicht eingetragen: Mit Beschluss des Registergerichts vom 06.10.2011 wurde Marc van Herreweghe, Eckersdorf, gem. § 104 Abs. 1 AktG zum Aufsichtsratsmitglied bestellt.

Warum hat S2M als Alleingesellschafter (bzw. die verbliebenen AR Gerke/Fischer bzw. der SMI-Vorstand dem Registergericht keinen neuen AR vorgeschlagen? Vermutlich deshalb, weil S2M in Kürze eine außerordentliche SMI Hauptversammlung einberuft. Die AR-Bestellung erfolgt sodann auf dieser HV und nicht durch das Registergericht.  

1. Keine Freigabe des Ibersol-Darlehens über 185 Mio. EUR der EIB,

2. Keine Veränderung der Beteiligungsstruktur gemäß den beim Registergericht für die Soliber GmbH und die Extremasol GmbH hinterlegten Gesellschafterlisten,

3. Ibersol-Fonds befindet sich weiterhin "offiziell" in der Platzierung,

4. Offiziell wurde die Idee einer ICM Stromanleihe ebenfalls noch nicht aufgegeben.

Diese Woche kann S2M von mir aus noch die "wirtschaftlich sinnvollen Optionen" prüfen, nächste Woche müssen dann aber Ergebnisse präsentiert werden!!!  

 

 

http://www.finanznachrichten.de/...tovoltaik-technik-anheizen-009.htm  

 

 

am Ende ein klare Aussage, die sich jedoch nur auf die gekaufte Firma von Siemens beziehen kann.
Klar steht im Bericht aber auch, dass noch nicht entschieden ist, wer das Rennen macht,
wobei zur Zeit sicher durch den Preisverfall bedingte Vorteile bei P.V. liegen.
Ich bin wirklich gespannt wie es hier nun weitergeht.  

"Der Markt für Solarthermie hat die Erwartungen nicht erfüllt, viele Projekte wurden verschoben", so Süß. Bei S2M war es nicht anders und das US-Projekt mußte verkauft werden. Man hat viel Zeit für nichts verloren. Die Kosten müssen bei CSP runter, da geht kein Weg dran vorbei, wenn man nicht der PV nicht den Markt überlassen will. Siemens hat sich auch schon mal aus der PV in den USA zurückgezogen. Das Werk wurde an Shell Solar verkauft und die verkauften später an Solarworld. Auch der Versoger E.ON war damals in den USA an MEMC mit ca. 71% beteiligt und ist für 1 USD wieder ausgestiegen. Paßte früher nicht zu ihrer Strategie und heute arbeiten sie bei den EE mit den Spaniern in Sevilla zusammen. Die gehen jetzt mit der neuen Wellenenergie Division auf den Markt, in die schon einige Jahre F&E investier wurden. Auch das könnte für E.ON interessant sein. Die Spanier versprechen sich dabei bessere Margen als bei der CSP und sind auch wieder in der damals verkauften Windenergie Division aktiv, allerdings bisher nur im lukrativem Südamerika.

E.ON ...
http://www.welt.de/print-welt/article479168/...fuer_einen_Dollar.html

Siemens Solar ...
http://www.udo-leuschner.de/energie-chronik/020112.htm  

http://www.ferrostaal.com/en/company/...management-supervisory-board/  

Ich habe aufgehört zu zählen, der wievielte Versuch das jetzt ist. Vielleicht tut sich ja endlich mal was:
http://www.finanznachrichten.de/...ten-in-paris-ueber-zukunft-003.htm

Gruß

Rhapsodie  

Solar Millennium wird sicher die Lage bei Ferrostaal im Auge behalten und noch keine Entscheidung zu Ibersol treffen. Sollte es zu einer Einigung der zerstrittenen Eigentümer von Ferrostaal in Paris kommen, wäre dies der Befreiungsschlag für Ferrostaal. Danach könnte es durch die vom IPIC gestartete Analyse Ferrostaals (durch Morgan Stanley) zu einer Neuausrichtung Ferrostaals kommen. Vielleicht profitiert ja das Projekt Ibersol davon.
Es ist durchaus möglich, daß die Entscheidung zu Ibersol erst im November fällt.

Gruß

Rhapsodie  

in jedem Fall wird sich S2M im Oktober noch zu Ibersol erklären müssen. Mit einer Entscheidung über den Ibersol-Fonds (Rückabwicklung?) sowie über das Engagement von ICM (ICM TOCHTER Extremasol ist mit 16 % mittelbar an Ibersol beteiligt) rechne ich in Kürze.

Ferrostaal wird das CSP-Abenteuer eher kurzfristig als langfristig beenden, da hier auf die falschen Pferde (Parabolrinnentechnik statt Solarturmtechnlogie) gesetzt wurde und Ferrostaal in dem Joint Venture MAN Solar Millennium GmBH bzw. Flagsol schon ziemlich viel Kohle verbrannt hat. Für Ferrostaal sehe ich keinen Grund, dem verbrannten Geld gutes Geld hinterzuwerfen. Ganz davon abgesehen, dass nach Aussage im S2M-Halbjahresbericht unzweideutig kommuniziert wurde, dass Ferrostaal aus Flagsol aussteigen will (das Problem hierbei sehe ich darin, dass S2M und Ferrostaal sich über die finanziellen Details einer Trennung bisher (noch) nicht einigen konnten bzw. S2M hierfür das notwendige Kleingeld fehlt.

http://www.eib.org/projects/pipeline/...mp;country=&sector=energy  

http://www.solarmillennium-invest.de/unternehmen/management/
http://www.i-c-m.de/cms/index.php?idcatart=3

dass die I.C.M. InvestmentBank AG keine S2M Finanzprodukte vertrieben hat, bzw. ihren Kunden die S2M- Anleihen, Fonds und Aktien nicht empfohlen hat.

Andernsfalls könnte es für Dr. Hagen in der Doppelfunktion als Vorstand der I.C.M. InvestmentBank AG und der Solar Millennium Invest AG ungemütlich werden.

Wie lange halten Dr. Hagen und Prof. Gerke der SM Invest AG noch die Stange?  

Er meinte neulich: "Ich würd lieber was solides kaufen, ne Daimler ist zur Zeit recht günstig."  

Hagen hat nix aufgelegt, der hat dem Ganzen selbst nicht getraut.  

http://www.solarmillennium.de/deutsch/investoren/...wnload/index.html

Die Anleihe Nr. 8 ist jetzt bereits mehr als ein Monat von der Platzierung ausgesetzt. Es ist m.E. sehr unwahrscheinlich, dass S2M mit der Anleihe Nr. 8 liquide Mittel im zweistelligen Mio. EUR Bereich generieren kann. Als wesentlich wahrscheinlicher erachte ich es, dass Zeichner der Anleihe Nr. 8 die geleisteten Zeichnungssumme gerichtlich zurückfordern werden.  

http://www.solarmillennium.de/deutsch/unternehmen/vorstand/index.html

Ich vermisse hier neben einer klaren Geschäftsverteilung das Resort "Finanzen"!!  

http://www.solarmillennium.de/upload/pdf/QA_Oktober_2011.pdf

Allzu viele "wirtschaftlich sinnvolle Optionen" stehen S2M gar nicht zur Verfügung.

Der Ibersol-Fonds wird rückabgewickelt werden müssen (hier kann wohl kaum mehr von einer "Option" gesprochen werden.

Der Rückkauf bzw. die Weiterveräußerung der durch die Extremasol GmbH gehaltenen 16 % Beteiligung an Ibersol ist ebenfalls kaum vermeidbar.

Welche Optionen verbleiben dann eigentlich noch dem S2M-Management? KEINE
Ob ein Finanzierungspartner einsteigt und ob die EIB das Darlehen über 185 Mio. EUR freigibt, sind keine OPTIONEN des S2M-Managements. Die entsprechenden Entscheidungen werden nicht durch S2M sondern durch potentielle Investoren und die EIB getroffen.

Die Aussage, das S2M - Management benötige noch etwas Zeit, alle wirtschaftlich sinnvollen Optionen zu prüfen, ist m.E. nicht viel mehr als eine leere Worthülse. Diese Aussage dient m.E. allein dem Zweck, etwas Zeit zu gewinnen.

http://www.eib.org/projects/pipeline/2010/20100343.htm  

S2M wäre insolvent, wenn die Solar Millennium AG entweder zahlungsunfähig oder überschuldet ist.

Überschuldung:
Das Eigenkapital des S2M Konzerns belief sich per 30.04.2011 auf 85 Mio. EUR
für das Ibersol-Projekt wird S2M in jedem Fall einen außerordentlichen Verlust in Höhe von mindestens 20 Mio. EUR ausweisen müssen (Rückabwicklung Ibersol-Fonds und Ausstieg der ICM aus dem Ibersol-Projekt).

Die Wertberichtung auf den eingestellten Geschäftsbereich "Blue Tower" waren meines Erachtens im Halbjahresbericht nicht ausreichend. Meines Erachtens würde ein potentieller Investor für Blue Tower im günstigsten Fall einen symbolischen Kaufpreis von 1 EUR entrichten. zusätzlicher Wertberichtigungsbedarf: 5 Mio. EUR

Immaterielle Vermögenswerte (insbesondere Helio-Through/Geschäfts- und Firmenwert)
Nach überschlägiger Schätzung sind die immaterielle Vermögenswerte deutlich überhöht angesetzt: geschätzter Abschreibungsbedarf: mindestens 10 Mio. EUR

optimistische Annahme: im 2. Geschäftshalbjahr 01.05. bis 31.10.2011 kann S2M - vor Berücksichtigung außerordentlicher Aufwendungen - ein ausgeglichenes Ergebnis erzielen.

Eigenkapital (bei going concern Annahme) per 31.10.2011: 50 Mio. EUR
[unter der Voraussetzung, dass die Due Diligence Prüfung durch SH keine Rückabwicklung des Verkaufes der US-Projekte zur Folge hat]

Sollte ein Finanzierungsabschluss des Ibersol-Projektes nicht mehr darstellbar sein (zB Ausstieg von Ferrostaal, kein EIB-Darlehen, ...) dann wäre die going conern Annahme nicht mehr aufrecht zu erhalten. Für Zwecke der Prüfung einer Überschuldung wäre folgende zusätzlichen Wertberichtungen vorzunehmen:

Abschreibung der immateriellen Vermögenswerte auf Null Euro: zusätzliche Wertberichtigung um etwa 5 Mio. EUR

Ansatz der übrigen Vermögenswerte mit ihren Zerschlagungswerten sowie Sanierungsrückstellung: EK - Minderung geschätzt um weitere 25 Mio. EUR

Eigenkapital per 31.10.2011 (zu Zerschalgungswert): 20 Mio. EUR
[unter der Voraussetzung, dass die Due Diligence Prüfung durch SH keine Rückabwicklung des Verkaufes der US-Projekte zur Folge hat]

Meines Erachtens droht kurzfristig nur dann eine Überschuldung der Solar Millennium AG, wenn der Verkauf der US-Projekte an Solarhybrid wider Erwarten scheitern sollte.

Zahlungsunfähigkeit:
Fakt ist, dass die Platzierung der Anleihe Nr. 8 seit nunmehr über einem Monat ausgesetzt ist. Ferner ist davon auszugehen, dass auch die Platzierung der beiden Fonds - des Andasol-Fonds sowie des Ibersol-Fonds - faktisch zum Erliegen gekommen sind. Des Weiteren konnte S2M weder für das Arenales-Projekt noch für das Ibersol-Projekt - entgegen der bisherigen Planung - "weitere" Investoren benennen.

Ob kurzfristig - bis 31.12.2011 - die Solar Millennium AG Insolvenz wegen Zahlungsunfähigkeit anmelden muss, hängt meines Erachtens davon ab, ob Ferrostaal ein kurzfristiges Darlehen an die Flagsol GmbH über 40 Mio. EUR zurückfordern wird UND ob die Solar Millennium AG für dieses Darlehen ggf. entsprechende Bürgschaften übernommen hat.

Sollte S2M aus dem Ibersol Projekt aussteigen (zB "Notverkauf" an Ferrostaal oder einen anderen Investor wie Siemens) dann ist zu befürchten, dass S2M auch aus dem Arenales Projekt herausgedrängt wird. Ohne diese beiden Projekten ist mit überwiegender Wahrscheinlichkeit noch im laufender Kalenderjahr mit einer Insolvenz der Solar Millennium AG zu rechnen. Sollte der Verkauf der US-Projekte an SH nicht zustande kommen, dann müsste S2M vermutlich bereits im November Insolvenz wegen Überschuldung anmelden.  

http://www.brightsourceenergy.com/images/uploads/...elease_101411.pdf