YAHOO steigt und steigt und steigt
http://www.heise.de/forum/heise-online/...fach/posting-23934593/show/
Yahoo Core wäre wohl für 10 Mia weg. Minus 40% Steuern wären das 6 Mia Cash. Dann hat man auch so 6 Mia Cash. Plus 7 Mia von Yahoo Japan, macht zusammen Mia Cash.
Also...eine Holding mit Yahoo Japan und Alibaba Anteilen und 19 Mia Cash. Kaum Personalkosten...Bei Baba 100 wären da locker 60$ Kursniveau drinn.
Auch keine schlechte Idee. Das haben wir hier ja als Alternative angefeuert, Yahoo Core Business statt Alibaba abzuspalten.
Den Cash könnte man über Aktienrückkäufe an die Aktionäre zurükgeben.
Allerdings gibt es da Probleme: Mayer und Goldman müssten weg....es ist hier ein reines Managementproblem...
Die sollten mal alle schön Druck aufbauen, dass da endlich mal was passiert. Unfassbar wir lange das dauert. Vielleicht ist es noch etwas früh, aber ich läute mal den Show-Down ein. Hoffen wir nur, dass alles gut geht.
November 19, 2015
Maynard J. Webb, Chairman
Marissa Mayer, Chief Executive Officer
Yahoo! Inc.
701 First Avenue
Sunnyvale, California 94089
cc: Board of Directors
Kenneth A. Goldman, Chief Financial Officer
Larry Sonsini, Esq., Legal Counsel
Dear Maynard and Marissa,
We are writing to follow up on our recent discussions. We have grown increasingly frustrated with your unwillingness to accept our help and your dismissive approach to our serious concerns about the current situation at Yahoo! Inc. (Yahoo). As you, the management team, and your advisors requested from us over a year ago, we have attempted to work with you privately and agreed not to pursue the nomination and election of directors at last years annual meeting. Despite our numerous conversations and meetings, and notwithstanding your willingness to provide us an audience, you have been reluctant to respond or adapt to the realities of the current environment. The current situation that Yahoo faces is so important that we now feel it is necessary to communicate with management and the Board of Directors (Board) in a manner such that our message is not only as explicit as possible for you, but also for our fellow Yahoo shareholders. The proposed spin-off of Aabaco Holdings, Inc. (Aabaco Holdings) is not Yahoos best alternative. Instead, you should be exploring a sale of Yahoos core Search and Display advertising businesses (Core Business) and leave Yahoos ownership stakes in Alibaba Group and Yahoo Japan 4689.TO +2.42% in the existing corporate entity.
Since the time that we originally made our investment in Yahoo, we have been a vocal proponent of separating Yahoos Core Business from its non-core interests, including its stakes in Alibaba Group and Yahoo Japan. As we have communicated to you over the past year, we believe separating Yahoos Alibaba Group and Yahoo Japan stakes from its Core Business would unlock immediate value for shareholders and allow Yahoos Core Business to better recruit and retain talent. Yahoo is the only Silicon Valley company we know that currently has a stock price almost entirely driven by the value of an entity outside of its control. Yahoo is at a disadvantage in recruiting the best talent because its stock price performance does not reflect the performance of Yahoo employees, but rather the performance of Alibaba Group. Top talent wants to be able to directly contribute to, and be rewarded by, its companys stock price performance. Separating Yahoos Core Business would allow it to recruit more effectively and retain talented employees whether the Core Business incentive equity is public, private, or part of another merged operating entity.
As you know, in our initial presentation to you we highlighted several different scenarios that we felt could achieve this goal. Our first choice was for Yahoo to spin-off Yahoos Core Business which would have resulted in the tax-free separation of Yahoos Core Business while leaving Yahoos stake in Alibaba Group and Yahoo Japan as part of the remaining public company. We also presented several other options, including the one you chose a tax-free spin-off of a new entity, now known as Aabaco Holdings, which would hold non-core business assets as well as Yahoos shares in Alibaba Group.
Despite our continued belief that the proposed spin-off of Aabaco Holdings should be deemed tax free under current law, we believe it is important to note the markets assessment of the current strategy. Irrespective of the impending tax-free spin-off, it is clear the market has a dim view of the Companys current strategy. As shown on the table below, the market either discounts the tax benefits of the proposed spin-off and/or, worse, implies a significantly negative value for the Core Business based on a justifiable fear that the current turnaround efforts will fail and current management will continue to squander the Companys resources. At best, the current stock price implies a meager ~2x consensus 2015 EBITDA multiple on the Core Business.
Implied value for Yahoos Core Business
Current YHOO Enterprise Value $31,230
Less: Alibaba Group stake at 38% discount ($18,622)
Less: Yahoo Japan stake at 38% discount ($5,019)
Less: Net cash ($5,572)
Implied value of Core Business $2,017
2015E EBITDA $926
Implied 2015E EV/EBITDA multiple 2.2x
2016E EBITDA $838
Implied 2016E EV/EBITDA multiple 2.4x
Source: Company filings, Bloomberg, and Starboard Value estimates.
Note: As of November 17, 2015.
Based on our evaluation of the risk-adjusted options currently available to Yahoo, as well as the markets assessment of the current strategy and risks thereof, we believe the Board needs to be open to changing direction. If you stay on the current path, we believe the potential penalty for being wrong is just too great, and the potential reward for being right is not materially better than the other alternative. When compared to a sale of the Core Business, there is minimal reward in relation to the massive potential risk that you could be taking. Therefore, as we privately communicated to you recently on several occasions, instead of continuing to go in the current direction with potential significant risk, we believe Yahoo should hire a financial advisor to sell the Core Business as a taxable asset sale. The sale of the Core Business would leave Yahoos ownership stakes in Alibaba Group and Yahoo Japan and cash in the remaining company. We believe the current net cash of Yahoo and the cash generated from the Core Business sale can be returned to shareholders in a tax efficient manner in some combination of share buybacks, returns of capital, and dividends.
While we recognize that changing course is never easy, based on the risk-adjusted value creation to shareholders, we believe that selling the Core Business is by far the most prudent path. We believe there would be considerable interest for Yahoos Core Business given the number of unique users, significant search revenue and income, popularity of many of Yahoos display properties, and valuable real estate and intellectual property.
In one of our recent conversations, you argued that the Core Business will become more valuable if management is able to turn it around, and, as such, that selling it today would result in potential lost value for shareholders. We discussed in detail our thoughts on the deterioration of the Core Business in the letter we sent to you on August 10, 2015 (publications/Starboard_Value_LP_Letter_to_YHOO_08.10.15.pdf). Thus far, there has been little evidence of a turnaround and, as described above, recent results are actually moving decidedly in the wrong direction. In addition, as we discussed with you again during our most recent conversation, this past quarter and the public guidance for next quarter actually show accelerated degradation in the performance of the Core Business, making your argument to wait for improvement appear to be grounded more in hope than strategy. Nonetheless, even if we assume that this time things are different, recent trends will be reversed, EBITDA will actually grow, and shareholders will suddenly apply a higher multiple to the Core Business, the difference in value created between selling the Core Business now, versus after a hopeful improvement in the fundamentals, is minimal compared to the downside potential of continuing down the current path of spinning off Aabaco Holdings.
Moreover, given recent results, we cannot imagine that any prudent individual assigns a high probability that Yahoo is on a path to substantially increase EBITDA in order to significantly improve the current value of the Core Business. We actually believe that without significant change to the culture at Yahoo, the Core Business could just as likely (if not more likely) decline in value going forward, thereby making a near-term sale of the Core Business even more clearly the correct decision.
For over a year now, we have attempted to work privately and constructively with you, management, and the Board. Unfortunately, time is now of the essence and the momentum around the proposed Aabaco Holdings spin-off is pulling our investment down the wrong path. I have now offered four different times over the last four months to join the Board to help you analyze this situation given my successful board experience, our perspective as an owner, and my particular knowledge of this situation. Unfortunately, you have repeatedly refused our respectful requests.
We believe you must make the right choice for Yahoo and its shareholders. What was once complicated and opaque, has now crystallized when analyzed through the lens of reward compared to possible risk. Over the last several months, we have come to realize the situation at Yahoo is one with potential asymmetric outcomes, and therefore, we believe selling the Core Business now is the best outcome for Yahoo shareholders. We urge you to change direction and do the right thing for shareholders. As we have expressed to you, we expect the shareholders interest to remain of paramount importance and will look to make significant changes to the Board if you continue to make decisions that destroy shareholder value.
Respectfully,
Jeffrey C. Smith
Managing Member
Starboard Value LP
Der Spin-Off wird steuerfrei, solange Skadden das auch so sieht. Basta!
Die Arbeit von mehr als 1 jahr soll einfach abgeblasen werden? Was soll denn der Scheiss?
Nein. Ich bin diesbezüglich auf Mayers Seite. Die sollen die Alibaba Anteile abspalten und dann das Aktienrückkaufprogramm auf Yahoo Core anwenden. So kriegen wir am Meisten raus. Und dann wird Yahoo Core für 30+ verkauft.
Die letzten Tage wurden nachbörslich über 2 Mio Aktien bei Yahoo gehandelt. Da war wohl Starboard beteiligt. Die spielen auch ihr dreckiges Spiel. Wo zum Kuckuck waren die das ganze Jahr?
Zunächst einmal muss man festhalten, dass Starboard letztes Jahr nur vorgeschlagen hat, die Beteiligungen an Alibaba und Yahoo! Japan vom Kerngeschäft zu trennen. Starboard hat niemals vorgeschlagen, wie das zu geschehen hat, sondern dass man für eine entsprechende Beratung gerne zur Verfügung steht. Dazu muss man wissen, dass Starboard in der Vergangenheit schon öfters solche Geschäfte (erfolgreich!) gemanaged hat und der Chef von Starboard (Jeff Smith) entweder als Chef des Aufsichtsrates (z.B. bei Darden) auch den CEO kontrollierte. Ich meine sogar, dass er eine Zeitlang selbst der CEO dort war.
Die Art und Weise, wie Yahoo! diese Trennung nun vollziehen will, ist (leider) ohne Beratung durch Starboard erfolgt. Der Spin-Off war eine Idee des unfähigen Managements von Yahoo! und den offensichtlich ebenso unfähigen Steuerberatern (Skadden Arps) des Unternehmens. Da können Du und ich in noch so großen Lettern schreiben, dass die Abspaltung (wie aktuell geplant) steuerfrei erfolgen wird. Fakt ist, dass der vor ein paar Tagen veröfffentlichte Plan vorsieht, die latenten Verbindlichkeiten durch Steuern bezüglich der Alibaba-Beteiligung in voller Höhe (!) auf Aabaco zu üebrtragen. Selbst Yahoo! glaubt also nicht daran, dass das steuerfrei ablaufen wird oder könnte. Starboard zeigt sich daher zurecht frustriert, dass man ...
a) die angebotene Hilfe durch Starboard von Seiten Yahoo!'s nicht angenommen hat.
b) die angedachte Lösung offenbar in eine Sackgasse führt bzw. unwägbare Risiken enthält.
c) noch immer keine Lösung für Yahoo! Japan vorgestellt hat und das Thema totgeschwiegen wird.
d) die Aktionäre nicht auf dem Laufenden hält.
e) das Kerngeschäft gegen wohl nachhaltig gegen die Wand fährt.
Weiterhin muss man sagen, dass eine Ausgliederung von Yahoo! Core tatsächlich vollkommen steuerfrei wäre, da es sich vollkommen um eine operative Einheit ohne vorheriges Investment (welches man mit 40% versteuern müsste) handelt. Yahoo! Core ist ja obendrein momentan quasi wertlos, was Kollege Smith in seinem Brief auch vorrechnet.
Ich muss daher sagen, dass der Brief (in dieser Form) längst überfällig war und das Management von Yahoo! allmählich in eine Ecke drängt, die zum Handeln zwingt, zumal anderen großen Investoren inzwischen doch auch so langsam der Kragen platzt. Hier geht es nicht darum, was wer wann wollte oder nicht. Hier geht es darum, möglichst schnell und effizient das bestmögliche Ergebnis für den Aktionär zu erreichen, und da ist ein größerer Aktionär wie Starboard sicherlich besser geeignet, eine gute Entscheidung für die Aktionäre herbeizuführen, als eine offenbar vollkommen übersättigte und selbstgerechte Marissa Mayer und ihr treuer Gefolgsman Ken Goldman, die (selbst) irgendwie gar nichts mehr zu peilen scheinen ...
Optionen
| Boardmail an "Blacky Jacky" |
Wertpapier: Altaba |
... gilt, dass Du nur dann großen Erfolg haben wirst, wenn Du entweder der Erste bist, schnell genug bist, um dem Ersten paroli zu bieten, oder eben ein Betrüger, der sich mit unlauteren Mitteln den Erfolg "ergaunert". Manche nennen zuletzt Genanntes auch "Cleverness".
Marissa Mayer und ihr Team sind langsam, sehr langsam, und dumm, sehr dumm und alles andere als "clever", zumindest was eine erfolgreiche Unternehmensführung angeht. Die Langsamkeit ist auch der Grund, weshalb wir jetzt an dem Punkt sind, an dem wir gerade stehen. Bevor man auch nur eine einzige Aktie von Alibaba (schon vor Jahren) verkauft hätte, hätte man sich zu 100 % im Klaren sein müssen, wie genau die weiteren strategischen Schritte in diesem Bereich aussehen müssen. Unternehmen führt man strategisch, so wie ein Schachspieler sein Spiel nicht nur auf den nächsten Zug beschränkt, sondern mehrere Züge vorausdenkt und dabei dennoch die Strategie des Gegners und unvorhersehbare Ereignisse bei jedem neuen Zug berücksichtigt. So handeln Warren Buffet oder George Sorros. Sie gehen auch erst an die Öffentlichkeit (oder machen ihren Zug), wenn alles (im Hintergrund) schon geprüft, geklärt und umgesetzt wurde! Wenn Buffet sich an einem Unternehmen beteiligt, dann ist ihm beim Kauf schon klar, wie er es entwickeln, zerschlagen oder in welchem Zustand er es eines Tages wieder (und wie) verkaufen möchte. Marissa Mayer hingegen ist wie ein Kleinkind, das sich mit fremden Geld Spielzeuge kauft und sie einfach kaputtmacht, wenn es sie nicht mehr mag oder nicht weiß, wie man (richtig) damit umgeht. Sie ist ein Amateur durch und durch...
...und für den Verkauf von Alibaba-Anteilen vor einem Jahr (beim IPO) oder den Verkauf von Anteilen lange zuvor, als sie sich dafür z.B. Tumblr kaufte, müsste man sie eigentlich zur Rechenschaft ziehen und fragen, was das eigentlich sollte und welchen Nutzen das für den Aktionär hatte, wenn Yahoo! heute nicht (sehr viel) mehr wert ist, als die noch vorhandenen Alibaba-Anteile. Als Marissa Mayer angetreten ist, hatte Yahoo! noch einen 37,5%-Anteil an Alibaba, jetzt sind es noch ca. 15,5%!
Es wird Zeit für einen frischen Wind bei Yahoo!. Im folgenden Artikel wird unter anderem vorgeschlagen, das ein (oder mehrere Investoren) die Gesellschaft zerschlagen sollten. Ich denke, dass ist der einzig noch gangbare Weg, so wie sich die Dinge bis hierher entwickelt haben. Yahoo! ist an der Börse ohnehin wertlos. Warum also die Trauerflaggen hissen?
http://fortune.com/2015/11/19/yahoo-starboard-alibaba-spinoff/
Optionen
| Boardmail an "Blacky Jacky" |
Wertpapier: Altaba |
A. Marissa wird abgeworben
B. Softbank macht ein Übernahmeangebot
C. Freibrief von der Steuer
D. Marissa kündigt und widmet sich Ihren Kindern
E. B bis D
Ich habe keine Lust, dass der Spin-off abgeblasen wird. Denn, dann wird es eine unendliche Geschichte....Dann dauert es 2 Jahre bis Yahoo Core abgespalten oder verkauft wird an wen auch immer. Wer weiss, was bis dahin alles so passieren kann...
Skadden ist nicht irgendein Unternehmen. Und Starboard auch. Skadden sagt, es ist steuerfrei nach hiesigen Gesetzen....schliesslich ist es auch deren Konstrukt. Das ist eines der renommiertesten Häuser in den USA....also ...deren Ruf steht auf dem Spiel...
Dass Starboard schmollt, weil es nicht als beratende Firma aufgenommen wurde....Warum sollte man das auch? Die sind doch in Dauerkritik....ausserdem Interessenkonflikt...
Also...warten wir mal ab, was Skadden für ein Vorschlag macht.
Vielleicht hat Starboard schon mitbekommen, dass Yahoo den Spin-Off abblasen wird. Womöglich will man sich später so in die Szene setzen, als on Yahoo auf deren Vorschläge gehört hätte. tstst...das war nämlich in der Vergangenheit so...
Wie dem auch sei. Ich hoffe mal auf den Spin-Off....und dann auf Aktienrückkauf des Yahoo Core mit anschliessender Übernahmen des Core Business....Anscheinend ist Mayer als Trojaner von Google in Yahoo eingeschmuggelt, um die Dinge dort auf dem Boden zu halten und Yahoo reif für die Übernahme seitens Google zu machen.
Wie lange könnte sich das zeitlich hinziehen, wenn man dem Board folgt?
Wäre ein Vorhandenes (oder aufzustockendes) Investment in Aktien und/oder OS weiter angebracht?
Der Kursverlauf heute deutet mehr auf weitere Verunsicherung der Aktionäre hin als auf erwartete Ertragsperspektiven durch einen möglichen Verkauf.
Die Sache mit dem Record Date klang auch schon mal nach einem Plan.
Gruß
Daxius
Yahoo nachbörslich über 2,3 Mio gehandelte Stücke....mit Tradingpaketen von 900 000 Aktien...
Heute hat es auch Baba gerissen...ein einziger Trade mit über 500 000 Aktien nachbörslich...
Starboard arbeitet täglich mit dem Management zusammen. Oder wollen die die Aktionäre so vorbereiten, dass es kein Spin-off geben wird? Wird Starboard sozusagen vorausgeschickt, um die Leute schon an den Gedanken zu gewöhnen, dass es doch besser wäre, gar nix zutun?
Ich traue denen alles zu...Yahoo ist das korrupteste Unternehmen in Silicon Valley mit dem schrecklichst erdenklichem Management...leider....
Schaun wir mal...
... ist eigentlich nicht mehr bezifferbar, weil viel zu gering. Die Negativbewertung von Yahoo! Core (alles außer den asiatischen Beteiligungen) mit -$4,64 pro Aktie ist schon eine Sensation für sich. Das ist vergleichbar mit der Frau mit den 3 Brüsten oder dem Mann mit den 10 Zehen pro Fuß im Zirkus. Marissa hat bewiesen, dass eine Horde Affen, die anstehende Entscheidungen bei Yahoo! per Zufallsprinzip durch Drücken eines roten oder grünen Knopfes hätten entscheiden müssen, aller Wahrscheinlichkeit nach eine bessere Performance von Yahoo! zur Folge gehabt hätten, als die bewusten Entscheidungen des aktuellen Managements. Mir scheint, die hoffen alle, dass ein großer Meteorit auf Silicon Valley fällt, damit die Schmach unter Stab und Asche begraben werden kann. Die haben dort keinen Plan mehr, wie es weitergehen soll, und genau das drückt der Kurs auch aus. Nur das Bashing von Alibaba oder von China im Allgemeinen könnte jetzt für eine noch schlechtere Performance sorgen.
Aber auch diesmal werden sie bei Yahoo! "einfach" alles aussitzen und auf ein Wunder hoffen. Arbeiten tut dort schon längst keiner mehr. Da werden intern nur Beteiligungen und Optionen verteilt für den Fall, dass sich irgendein Investor doch nachhaltig durchsetzen kann und Board sowie Management von jetzt auf gleich zum Teufel jagt. Da man sich kaum so viel Dämlichkeit vorstellen kann, müsste man die ganzen Herrschaften für die vorsätzliche Veruntreuung von überlassenem Kapital eigentlich einsperren und vor ein Gericht stellen. Die Indizien sprechen doch eine eindeutige Sprache: Kaum übernimmt dort jemand einen wichtigen Posten, wird er mit Aktienoptionen zugeschüttet (letzes Beispiel ist Lisa Utzschneider), ohne dafür schon irgendwas geleistet zu haben. Frau Mayer hat nachweislich Milliarden vernichtet, hat signifikante Teile einer extrem wertvollen Beteiligung für einen Apfel und ein Ei verschleudert, und ist dafür sogar mit einem 9stelligen Betrag "belohnt" worden! Man sollte sie auf Schadenersatz verklagen und sie den Rest ihres Lebens unter einer Brücke leben lassen, zusammen mit den armen Menschen, die wegen ihr dort schon ein tristes Leben führen müssen. Eine Schande, dass eine so eine verantwortungslose Person überhaupt Kinder in die Welt setzt, wenn man mich fragt. Die andere Alternative wäre, dass sie bewusst Vermögen veruntreut hat, und das macht die Sache nun auch nicht wirklich besser. Was da bei Yahoo! passiert (ist), kann man getrost als "surreal" bezeichnen: ein schlimmer, nicht enden wollender Albtraum!
Optionen
| Boardmail an "Blacky Jacky" |
Wertpapier: Altaba |
Marissa und der Euro beide sehr schwach.
Blacky und maxxim wie ist denn Eure Prognose? Wann sehen wir endlich wieder die 5X? Ab Mitte Dezember? Oder geht es nächste Woche schon rund?
Bin eben schon etwas ungeduldig nach der laaaangen Durststrecke. Irgendwann muss doch mal was im Kurs zu sehen sein. Knapp 700 Mio. Anteile sind fest in der Hand von Investoren. Wir halten auch zusammen über 10.000 Stück. So viele Anteile sind nicht mehr im Handel. Bei einer stärkeren Nachfrage muss der Kurs doch zwangsweise durch die einzelnen Hürden nach oben gehen.
Auch heute wird der Kurs nur durch Baba gezogen. Wie ich meine sogar nicht mal im anteiligen Verhältnis. richtig ärgerlich. Baba + 2 % und wir nur + 0,5%
Gerade jetzt habe ich mir das eigentlich gerade andersrum vorgestellt.
Das bricht uns noch das Genick. Die nimmt noch den Rest der Kohle mit.
Am Ende müssen wir noch für Ihre Sprösslinge zahlen. Schließlich war es in der Arbeitszeit