SIXT: Was meint ihr dazu ?

Der Analyst Christian Obst von der HypoVereinsbank erhöht sein Rating für die Aktie von Sixt (ISIN DE0007231326/ WKN 723132) von zuvor "neutral" auf jetzt "outperform".

Die Gesellschaft sei nach Informationen der "Financial Times Deutschland" zusammen mit dem Finanzinvestor Apax an einer Übernahme von Europcar interessiert.

Sixt kommentiere das Gerücht nicht, sondern kommuniziere lediglich Voraussetzungen, die zumindest erfüllt sein müssten, um über einen solchen Schritt nachzudenken. Dabei handle es sich um die Sicherstellung der Finanzierung, einen Fortschritt in der Profitabilität und die Tatsache, dass es keine rechtlichen Hindernisse geben dürfe.

Europcar sei mit einem Marktanteil von rund 27% der Marktführer für Autovermietung in Europa. Während Sixt herstellerunabhängig sei, gehöre Europcar zu 100% zum VW-Konzern. Die Ausgestaltung der Vertragsvereinbarungen mit den Herstellern sei ein wesentlicher Punkt für die Ergebnisentwicklung. Diese seien aber extern kaum zu beurteilen.

Ein mögliches Szenario könne nun sein, dass Apax Europcar kaufe und Sixt Europcar mit seinen guten Kenntnissen der Industrie unterstütze. Dabei könne Europcar in die deutschen und die sonstigen Aktivitäten aufgeteilt werden. Sixt werde dann wahrscheinlich aufgrund kartellrechtlicher Bedenken vor allem an den nicht-deutschen Aktivitäten interessiert sein. Sixt könne möglicherweise seine ausländischen Beteiligungen in die Apax integrieren. Mittelfristig könnten dann die marktführenden europäischen Aktivitäten der Europcar mit denen von Sixt, dem Marktführer im deutschsprachigen Raum, wieder zusammengeführt werden. Dies könne im Rahmen eines Aktientausches oder einer Kapitalerhöhung finanziert werden. Allerdings halte man die Eintrittswahrscheinlichkeit dieses Szenarios für nicht höher als 30%.

Sofern man den beim Verkauf von Hertz von Ford erzielten Verkaufserlös auch für Europcar ansetze, ergebe sich auf Basis des 2004-er Umsatzes ein Unternehmenswert von gut 2,5 Milliarden Euro. Allerdings notiere der US-Markt im Durchschnitt 2 bis 3 KGV-Punkte über dem deutschen Markt. Damit würden sich Multiples ergeben, die deutlich unter amerikanischen Werten lägen.

Man habe die Erwartungen für das Ergebniswachstum in 2006 von 10% auf 15% angehoben, da man die Renditeschätzung bei der Vermietung von 2,9% auf 3% angehoben habe. Zudem gehe man davon aus, dass in den sechs Wochen der Fußball-Weltmeisterschaft eine kleine Sonderkonjunktur herrschen werde. Für 2007 rechne man dann mit einem Ergebniszuwachs von 8,3% auf 1,81 Euro. Aufgrund der weiter guten Branchenaussichten und der guten Positionierung erscheine die Aktie bei einem KGV 2007e von 15 fair bewertet. Daher erhöhe man das Kursziel von zuvor 24 Euro auf nun 27 Euro. Derzeit notiere das Papier bei 23,03 Euro.

Die Analysten der HypoVereinsbank erhöhen ihr Rating für die Aktien von Sixt von zuvor "neutral" auf jetzt "outperform". Offenlegungstatbestand nach WpHG §34b: Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen betreuen die analysierte Gesellschaft am Markt.

Analyse-Datum: 04.01.2006


Quelle: Finanzen.net