Update Software Cloudsoftwarewert vor Turnaround?
Hauptgrund für die Verlustserie war die Umstellung des Geschäftsmodells im Jahr 2009 Weg von Lizenzen hin hybriden Geschäftsmodell aus Cloud und Lizenzerlösen, mit der Folge, dass Umsatz und Rohertrag ab 2010 stark rückläufig waren und sich nunmehr nur langsam erholen, da die einmaligen Lizenzerlösen nunmehr jährlich anteilig vereinnahmt werden. Mittlerweile beträgt der Anteil des Cloudgeschäftes am Neugeschäft 40% mit steigender Tendenz.
Gleichzeitig hat das Unternehmen ab 2010 massiv in neue Produkte investiert und den Personalbestand stark erhöht. Hierdurch sollten Produkttrends wie Mobile CRM und Social CRM erfasst werden. Gleichzeitig wurde an dem 8 Majorrelease des Hauptproduktes gearbeitet, welches 2013 Live ging ( die Vorgängerversion wurde 2006 gestartet)
Diese Zeit des unprofitablen Nullwachstums nannte Update "Transformationsphase", die eigentlich 2012 abgeschlossen sein sollte. 2013 wurde vom Unternehmen ein Umsatzwachstum von 10-15% prognostiziert mit einem positiven EBIT. Diese Prognose wurde krachend verfehlt. Anstatt 36 Mill. Umsatz erreichte man mit 33 Mill. nur das Vorjahresniveau mit dem höchsten Verlust seit 2003.
Trotz dieser abschreckenden Vorgeschichte, glaube ich, dass Update 2014 wieder einen profitablen Wachstumskurs einschlagen kann. Durch die vollständige Renovierung des Produktportfolios haben sich die Wachstumschancen zumindest nicht verschlechtert, so dass zweistellige Wachstumsraten nicht unvorstellbar sind. Gerade die hochmargigen und wiederkehrenden Wartungserlöse und Clouderlöse konnte Update in den letzten beiden Jahren um 11% (2012) und 18% (2013) steigern, so dass diese mittlerweile 50% des Umsatzes darstellen, mit steigender Tendenz. Großes Potential sehe ich auf der Kostenseite, da die kostenintensiven Investitionsvorhaben mittlerweile abgeschlossen sind. Das Q 4 des Jahres 2013 zeigt, dass das Management die Kostenseite verstärkt angeht, da der Personalbestand von 325 auf 300 reduziert wurde. Trotzdem wurde mit 9,2 Mill. der höchste Quartalsumsatz seit 2008 erzielt.
Aus diesen Gründen bin ich überzeugt, dass Update in diesem Jahren wieder mit steigenden Umsätzen und Erträgen für einen positiven Newsflow sorgt. Wie Invision und Fabasoft zeigen, werden die Vorteile des Cloudgeschäftsmodells nunmehr auch in Europa an der Börse immer stärker wahrgenommen. Mittelfristig sind bei Update mehr als 20% Ebitmargen möglich und dies bei hoher Ertragsqualität, da ein immer größerer Anteil der Erlöse wiederkehrend ist. Laut CEO soll das Cloudgeschäft bereits 2015 das klassische Lizenzgeschäft überholen.
Falls meine Annahmen nicht eintreten, bin ich leider auch in die Valuefalle getreten:-) Aber bekanntlich macht selbst Warren Buffett noch Fehler und ich hätte wieder eine Lektion für mein weiteres Investorenleben gelernt. Noch hoffe ich aber - mit m.E. überzeugenden Gründen - auf ein Happy End. Selbst im Worst Case gehe ich aber davon aus, dass es keine sehr teure Lektion werden wird, da die solide Bilanz mit einem Nettocashbestand von 8.5 Mill. hier einen soliden Puffer darstellt.
Stücken verzichten lieber auf den einen Cent Differenz zum Übernahmeangebot und verkaufen ihre Stücke wegen der Zeitdifferenz bis zur Auszahlung?
Hm, kann sein. Dass Du, Scansoft, einer der Ungeduldigen bist, hätte ich bei deiner Erwartungshaltung von 8 bis 10€ bei einer Übernahme durch die Amis nicht erwartet. Aber die "Araber" haben ja Fakten geschaffen. "Mein" letztes Übernahmeangebot war damals bei P&I für 7,50€ als die Eigentümer Ihr Paket komplett verkauft haben. Damals stand Carlyle aus den USA dahinter. Wie der Kursverlauf und das Orderbuch zum Zeitpunkt der Übernahme aussah....keine Ahnung mehr. Ich hätte jedenfalls nicht verkaufen sollen...
Anscheinend wollen über Update die Amis in Deutschland/Östereich bzw. Europa Fuß fassen.
http://www.aurea.com/about-us/leadership/
Ihnen reicht wohl die Mehrheit, die sie sich schon gesichert haben. Über Update kommen sie tatsächlich billig an die Kunden und Connections. Der Updatevorstand wurde 2013 in den Vorstand des Lobbyverbandes VDMA gewählt (Stand hier noch nicht im Thread)
http://www.update.com/de/News-Events/Presse/...tware-im-VDMA-gewaehlt
Bye Netfox
Aktuell möchte ich gerne in etwas liquidere Werte gehen.
Welche liquideren Werte hast Du denn im Auge?
Bye Netfox
Es gibt Beispiele, auch bei Scansofts Aktien (genau wie bei meinen), wo Aktien teilweise ein Jahr und mehr kaum nach oben gingen und der Markt erst spät drauf aufmerksam wurde, oder wo es nach dem ersten Anstieg danach ein jahr seitwärts ging.
Nach 35% Kursgewinn in nur 1-2 Monaten bei Update hätte ich an Scansofts Stelle auch Gewinne mitgenommen, wenn sich so eine liquide Möglichkeit bietet.
Laut ersten Berichten handelt es sich bei dem Käufer um eine Firma aus Dubai. Tatsächlich dürfte dahinter aber ein US-Unternehmen gleichen Namens stehen.
Noch größere Verwirrung gibt es allerdings über die Aussage des Käufers, wonach sich verschiedene Aktionäre bereits unwiderruflich verpflichtet haben das Angebot anzunehmen. Aurea soll laut eigenen Angaben ca. 51,24 % der Aktien in der Tasche haben. Selbst wenn man die bislang bekannten Anteile der Qino (25%), der Shareholder Value Beteiligungen AG und zweier Fonds zusammenzählt kommt nur eine Summe von 46,1% zusammen. Bleibt die große Frage, wer jetzt tatsächlich verkauft, und ob ein größeres Paket nicht gemeldet wurde?
Der Vorstoß der Amerikaner ist allerdings nicht der erste überraschende Coup zur Übernahme der update Software, die zuletzt wieder mit einem guten Quartalsergebnis überraschte. Bereits 2007 startete das norwegische Unternehmen Superoffice einen versuch.
Auch der angebotene Preis scheint nicht gerade üppig. Vor allem vor dem Hintergrund, dass sich die Käufer fast 35% der jetzt gebotenen Kaufsumme von 40,61 Millionen Euro aus den Taschen des übernommenen Unternehmens zurückholen könnten. Diese verfügte nämlich Ende des ersten Quartals über liquide Mittel von 14,1 Millionen Euro - bei null Schulden.
Ich hoffe, die Q2 Zahlen untermauern noch einmal den update Aufwärtstrend. Dann wirds hoffentlich auch keine allzu hohe Annahmequote geben. Entweder legt Aurea dann nochmal nach oder sie müssen ihre Anteile über kurz oder lang an jemand mit mehr Asche weiterverkaufen.
Solange der aktuelle Vorstand dabei bleibt sehe ich es ansonsten auch entspannt. Ich glaube kaum, dass die Jungs aus den USA in Wien groß alles umbauen. Allerdings ergibt sich für Update mit dem Vertrieb von Aurea in den USA großes Potential.
Sollte der Vorstand gehen würde ich das überdenken. Das heißt nämlich das Aurea hier groß an der Update rumbastelt und in der Regel kommt dabei nichts gutes raus.
Solange Deutschmann an Bord bleibt, bleibe ich es auch. Seien langfristige Strategie der letzten Jahre trägt nämlich erste Früchte. Was natürlich immer ein Risiko ist, ist das Downlisitng der Aktien. Der Handel wird dann schwieriger. Aber das muss jeder selber wissen, wie dringend er im Fall der Fälle die Option braucht zu verkaufen.
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