Interesante Analyse gefungen bei http://www.stock-

Winter AG „Zeichnungsgewinne mitnehmen“ [Stock-World]

 Kundenkarte, Kreditkarte, Versicherungskarte, Vielfliegerkarte, Mobilfunkkarte – ein
 Blick in das eigene Portemonnaie genügt, um den Boom der Chipkartenbranche zu
 erkennen. Auch für die kommenden Jahre erwarten Marktbeobachter rasante
 Zuwächse: So soll das weltweite Chipkarten-Marktvolumen von 1,8 Milliarden
 US-Dollar in 1998 auf 6,8 Milliarden US-Dollar im Jahr 2004 steigen. Mit dem
 Münchener Börsenaspiranten Winter AG strebt nun nach OTI und AmaTech ein
 weiterer Hersteller der mit einem Chip bestückten Plastikkarten an den Neuen Markt.

 Im Gegensatz zu den beiden Neuer Markt-Mitstreitern setzt das bereits 1924
 gegründete Traditionsunternehmen mit dem frostigen Namen allerdings auf ein
 komplettes Lösungsangebot. So bieten die Bayern als sogenannter
 One-Stop-Shop-Supplier vom Layout und Druck der Rohlinge über die Implementierung
 der Chips und deren Personalisierung mit Name und Konto-Nummer bis hin zum
 Versand der Karten alles aus einer Hand an.

 Obwohl die Winter AG in diesem Jahr etwa 100 Millionen Mark umsetzen will und mit
 rund 250 Finanzinstituten (Sparkassen, Deutsche Bank, HypoVereinsbank, Postbank,
 ConSors), Versicherungsgesellschaften (Allianz) und
 Telekommunikationsunternehmen (D2-Mannesmann, T-Mobil, Swisscom, Mobilcom,
 Omnitel) zahlreiche renommierte Adressen in der Kundenliste vertreten sind, gehört
 der Newcomer mit einem bescheidenen Marktanteil von weniger als zwei Prozent
 international nur zur zweiten Garde. Darüber hinaus mahnt die recht dünne
 Nettoumsatzrendite von knapp zwei Prozent und die magere Eigenkapitalquote in
 Höhe von gerade einmal 2,6 Prozent zur Vorsicht.

 Fazit
 Die Winter AG ist zwar in einem rasanten Wachstumsmarkt vertreten – allerdings mit
 niedrigen Gewinnmargen, starkem Wettbewerb und keinem Alleinstellungsmerkmal.
 Sollten sich die aktuell hohen Graumarktkurse bis zum Börsenstart halten, empfehlen
 wir, die Zeichnungsgewinne mitzunehmen.


 Emissionsdaten:
 Name:
                              Winter AG
 WKN:
                              662720
 Zeichnungsfrist:
                              19.09. bis 21.09.
 Bookbuilding-Spanne:
                              11,00 bis 12,50 Euro
 Konsortium:
                              GZ-Bank, WGZ-Bank, Stadtsparkasse
                              München, VEM
 Marktsegment:
                              Neuer Markt
 Emissionsvolumen:
                              2.450.000 Aktien inklusive Greenshoe (davon
                              2.000.000 Aktien aus einer Kapitalerhöhung)
 Aktienanzahl nach IPO:
                              6.100.000 Stückaktien
 Freefloat:
                              Streubesitz etwa 38,4 Prozent
 Erstnotiz:
                              25. September 2000