Easy Software - Aktie vor möglicher Neubewertung

Die Easy Software AG ist einer der international führenden Anbieter von elektronischen Archivierungs- und Dokumenten-Management-Systemen für das elektronische Dokumenten-Management und das Enterprise-Content-Management.

Die Easy Gruppe bewegt sich in einem sehr interessanten Wachstumsmarkt und bietet aktuell ein sehr ansprechendes Chance-Risiko-Verhältnis. Um die EBITDA-Marge auf über 20% zu heben (2015 betrug die bereinigte EBITDA-Marge 3,6%) hat Easy Software im Jahr 2014 das Transformationsprogramm EASY FIT  2017  gestartet. Im Mittelpunkt der Maßnahmen von EASY FIT 2017 steht die Effizienz- und Umsatzsteigerung. Der Automatisierung interner Abläufe und der Erschließung neuer Vertriebsbereiche wie z.B. OEM-Partnerschaften oder Cloud-Services, kommt ebenfalls hohe Bedeutung zu. Außerdem sollen Software-Produkte bzw. Produktbestandteile, die bislang als Fremdleistungen zugekauft werden, teilweise durch eigene Angebote ersetzt bzw. ergänzt werden. Dieses Programm hat Easy in den vergangenen beiden Jahren planmäßig fortgeführt. Da es sich dabei um Zukunftsinvestitionen handelte, die aus dem operativen Geschäft finanziert werden mussten, belastete dies in den vergangenen Jahren das Konzernergebnis. Für  2017 rechnet Easy mit ersten Margensteigerungen und 2018 sollen die positiven Effekte des Transformationsprogrammes voraussichtlich erstmals vollständig zum Tragen kommen. Wann genau die EBITDA-Marge von über 20% erreicht werden soll, konnte oder wollte Easy noch nicht sagen. Hierzu erhoffe ich mir im Geschäftsbericht 2016 weitere Aussagen zum Umsetzungsstand von EASY FIT 2017.

Auch die Kapitalallokation gefällt mir bei Easy ziemlich gut. Es wird auf Dividendenzahlungen verzichtet und stattdessen konsequent in Wachstum investiert. Die in der Vergangenheit angekündigte und mit dem Erwerb der CFT Consulting GmbH (2014), des operativen PCM-Geschäfts der nextevolution AG (2015) und der Übernahme des ECM-Geschäfts der Schleupen AG (2017) umgesetzte Strategie anorganischen Wachstums durch Unternehmenszukäufe soll auch in Zukunft konsequent fortgesetzt werden. Das Ziel weiterer Akquisitionen ist dabei nach wie vor die Vergrößerung bzw. Abrundung des Marktanteiles, des Know-hows und des Produktportfolios.

Ich bin überzeugt, dass sich Easy Software auf einem guten Weg befindet. Ob es Easy tatsächlich schafft das sicherlich sehr ambitionierte Ziel, eine EBITDA-Marge von über 20% zu erreichen, wird sich zeigen. Sollte das mittelfristig allerdings gelingen, steht die Aktie vor einer Neubewertung. Zweistelligen Kursen sollte im Erfolgsfall nichts im Wege stehen. Das Risiko nach unten stufe ich als eher gering ein. Die extrem gesunde Bilanz mit einem Nettofinanzvermögen von 1,3 Mio sowie einem Eigenkapital i.H.v. 23,5 Mio zum 30.06.2016 rundet das Bild ab.

Nach meinen vorläufigen Schätzungen könnte Easy Software für 2018 auf ein EV/EBITDA von 3-4 und ein KGV von 8-9 kommen. Das wäre für einen Software-Wert schon extrem günstig. Allerdings sind diese Schätzungen noch mit Vorsicht zu genießen. Mit dem Geschäftsbericht 2016 wird hier mit Sicherheit schon etwas mehr Visibilität einkehren.


Ich freue mich auf spannende, informative und unterhaltsame Diskussionen.  

Kurse unter 5,3€ waren einfach zu verlockend.

Die 2016er Zahlen werden hier vermutlich niemanden vom Hocker hauen und auch auf Basis der 2017er Kennzahlen wird hier wohl eher wenig Phantasie entstehen. Für 2017 könnte Easy in etwa auf ein KGV von 14-15 und ein EV/EBITDA von 6-7 kommen. Ab 2018 soll dann EASY FIT aber richtig seine Wirkung entfalten. Für 2018 könnte Easy Software dann bereits auf  ein KGV von 7-8 und ein EV/EBITDA von 3-4 kommen. Dabei gehe ich von einer EBITDA von 14-15% für 2018 aus. Für einen Softwarewert ist das schon extrem günstig.

Sollte dann das mittelfristige EBITDA-Margenziel von >20% irgendwann mal realisierbar sein und es werden EBITDAs von 9-10 Mio erzielt, wird Easy mit einem aktuellen Börsenwert von 29 Mio und nettoschuldenfreier Bilanz ein Vervielfacher. Leider hat Easy bislang noch nicht genannt, bis wann das Margenziel erreicht werden soll.

Außerdem wurden Easy Software in 1. Instanz 3,2 Mio Schadensersatz zugesprochen. Sollte Easy auch in 2. Instanz gewinnen und den Betrag tatsächlich erhalten, würde sich das noch mal sehr positiv in der Bilanz bemerkbar machen und es wäre weiterer Spielraum für anorganisches Wachstum gegeben.
 

Hab mir gerade mal die Analyse von BankM vom 6.2.17 durchgelesen.

Die schätzen für 2017: EBITDA 5,6 Mio und EPS 0,59€
und für 2018: EBITDA 6,9 Mio und EPS 0,76€

Demnach könnte Easy Ende 2018 schon auf ein Nettocash von rund 10 Mio kommen.

Zum Vergleich: Börsenwert beträgt aktuell ca. 29 Mio. €!

Nach den Schätzungen von BankM ergibt sich ein EV/EBITDA von 2,8 und ein KGV von 7,1 für 2018.

 

Ist die Analyse irgendwo öffentlich zugänglich und kannst du die hier verlinken, ich habe auf die Schnelle nichts gefunden?  

Ja, die Analyse ist frei zugänglich.

Hier findest du sie:  http://bankm.de/webdyn/index.php?start=true

 

Mülheim an der Ruhr, 14. Februar 2017

Auf Grundlage vorläufiger Zahlen zum 31. Dezember 2016 erwartet die EASY SOFTWARE AG (ISIN: DE 0005634000) abweichend von der im Geschäftsbericht 2015 veröffentlichten Prognose ein geringeres Ergebnis für das Geschäftsjahr 2016.

Ein wesentlicher Grund der Abweichung sind Projektverschiebungen, national und international, in das Jahr 2017. Ergänzend ist es nicht gelungen, die Ressourcen im SAP-Umfeld im ausreichenden Maße einzustellen, damit alle Anfragen und Aufträge bedient werden konnten. Ebenfalls wirken sich im Ergebnis negativ der BREXIT in Großbritannien und die politische Situation in der Türkei aus. Auch das Cloud-Geschäft entsprach nicht den Erwartungen.

Ausweislich der Jahresprognose 2016 im Geschäftsbericht 2015 ging die Gesellschaft für 2016 auf Konzernebene bislang von einem operativen Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) in Höhe von rund EUR 2,8 Mio. aus. Auf Grundlage der vorläufigen Zahlen zum 31. Dezember 2016 geht der Vorstand nunmehr davon aus, dass für das Jahr 2016 eine Abweichung im operativen EBITDA von -35 % bis -40 % zu erwarten ist.

EASY SOFTWARE AG Der Vorstand

Kontakt: Thorsten Eska, CFO

http://www.ariva.de/news/...re-ag-easy-software-ag-korrigiert-6039166  

Wenn es nur eine Verschiebung wäre, aber Brexit und Türkei - das beginnt ja noch schlimm zu werden.
Auch gleich 35 bis 40 Prozent sind keine kleine Abweichung.
Bin auch noch nicht investiert.
IM auch ein Grund, noch an der Seitenlinie zu verweilen.  

dass man nicht genau sagt, welche Effekte sich genau in welcher Höhe ausgewirkt haben.

Es werden gleich 4 verschiedene Effekte genannt. Wenn man jetzt annehmen könnte, dass 70-80% davon auf Verschiebungen zurückzuführen sind, wäre die Gewinnwarnung halb so wild, aber da man nichts genaues sagt, nehm ich mal eher an, dass die anderen Effekt überwiegend der Grund waren. Gerade die Aussagen zum SAP-Umfeld und der Cloud sehen nicht gerade ermutigend aus.

Läuft also auf rund 1,7 Mio € Ebitda und Nettoverlust hinaus.  

Wikifolio	investiertes Kapital
DACH-Trading&Invest	9.746.939 €
Dividende und Eigenkapital Deutschland	5.831.177 €
Carpe diem Aktientrading	5.244.625 €
Tradingchancen dt. Nebenwerte	2.123.475 €
	22.946.216 €

 

dass hab ich ja super gemacht, gestern gekauft...  

 

Schade, dass man sich nicht dazu äußert, was das für 2017 bedeutet. Wenn es jetzt nur aufgrund von Auftragsverschiebungen wäre, könnte man das ja noch verschmerzen. Da aber so viele verschiedene Gründe genannt werden, scheint hier doch einiges im argen zu sein. Hatte zwar damit gerechnet, dass die 2,8 Mio EBITDA leicht verfehlt werden. Aber mit so einer krassen Verfehlung hab ich dann auch nicht gerechnet.

Kurz zuvor hat man mir per Mail noch das EBITDA-Margenziel von 20% bestätigt. Allerdings muss man hier an der Glaubwürdigkeit schon stark zweifeln. Bin schon sehr auf den GB2016 gespannt. Leider kommt der erst Ende April. Wenn EASY FIT trotzdem wie geplant umgesetzt werden kann, sind das aktuell klare Kaufkurse. Aber wie gesagt, Easy Software hat hier erst mal jegliche Glaubwürdigkeit verspielt.

Schätze mal, dass die Aktie sich jetzt erst mal irgendwo zwischen 4 und 5€ einpendeln wird. Die Phantasie ist jetzt wohl erst mal raus.  

wer ist noch dabei?  

Die Aktie ist nicht teuer, aber kann der Laden wachsen ?  

Ein Softwareunternehmen dessen Kernkompetenz die Optimierung von Geschäftsprozessen ist kommt im Jahr 2016 auf die Idee einen zentralen Service Desk einzuführen. Soll uns dies optimistisch stimmen? Wie wurden denn davor die Kundenanfragen abgearbeitet?

Aus dem Geschäftsbericht

Im Geschäftsleben geht es um Effektivität
          §und Effizienz. Effektivität bedeutet: das Richtige und
          §Wichtige tun. Effizienz bedeutet: alles auf die richtige
          §Weise zu tun.
          §Für den Kundenservice heißt das: Alle Support-Anfra-
          §gen gehen zukünftig bei einem zentralen Service Desk
          §ein. Er ist das zentrale Eingangstor, der Single Point
          §of Contact (SPOCI für Partner und Kunden. Das Team
          §des Service Desk übernimmt auch die Aufgaben des
          §Ist-Level-Support und stellt somit neben der Entge-
          §gennahme von Anfragen auch bereits Voranalysen an
          §und sucht in einer Datenbank mit bereits bekannten
          §und bearbeiteten Supportanfragen nach Lösungen.
          §Darüber hinaus stellt das Service Desk-Team sicher,
          §dass alle Informationen, die für eine schnelle Bear-
          §beitung von Supportfragen benötigt werden. zur Ver-
          §fügung stehen. Dadurch wird die Bearbeitungsdauer
          §im Customer Care Center (CCC) bzw. im 2nd-LeveL -
          §Service deutlich reduziert.
 

Seht euch doch einmal auf Onvista die Gewinnschätzungen an:



Easy Software ist krass unterbewertet.

http://www.onvista.de/aktien/EASY-SOFTWARE-AG-Aktie-DE0005634000

Das Management hat auf der DVFA-Frühjahrskonferenz seine Gewinnprognose bekräftigt. Die Aktie müsste doppelt so hoch bewertet sein. Ich kenne kein Softwareunternehmen, dass aktuell so günstig bewertet ist! Der Markt wird die Unterbewertung irgendwann korrigieren.

Die Frage ist nicht ob der Kurs sich verdoppelt, sondern wann er sich verdoppelt!

 

Du hoffst offenbar dass die Zahlen eintreffen, die onvista für die Zukunft darstellt. Na ja, man sollte onvista immer hinterfragen. Dort gibts häufig falsche Zahlenangaben.

Hier ist ganz klar ein Kursverdoppler zu erwarten, weil Easy krass unterbewertet ist. Unter 14 Euro gehen die nicht aus meinem Depot.

Easy ist Marktführer. Einige Verträge werden neuverhandelt. Der Vorstand hat zuletzt auf der DVFA-Frühjahrskonferenz einmal seine Netto-Gewinnschätzung für 2017 und 2018 geräuspert. Hier wird es noch eine sehr positive Überraschung geben.

Die Zahlen auf Onvista sind in Line mit den Ausführungen des Vorstands! Ich habe mir noch einige Stücke zugelegt, es gab ja eine schöne Position auf XETRA. Easy ist jetzt eine bedeutende Position in meinem Depot.

 

http://www.onvista.de/aktien/fundamental/...ARE-AG-Aktie-DE0005634000

Das ist wohl in Line mit der Vorstands-Schätzung!

 

Kursanstieg über 10%!

Heute wurde fast alles weggekauft, was im Angebot war. Über 56.000 Aktien! Alleine auf XETRA fast 50.000 Aktien. Der Zug fährt langsam an.

Unter 14,00 Euro gebe ich keine Aktien her. Das wäre lediglich ein KGV2018 von ca. 16(!)

Für ein Unternehmen, dass eine nahezu krisenfest Leistung anbietet finde ich ein KGV 2018 von ca. 16 bei einem Kurs von ca. 14,00 Euro sehr moderat bewertet.

Aktuell liegt das KGV2018 lt. Onvista bei lächerlichen 7(!)

 

Bislang spricht doch nichts dafür, dass Easy die bei onvista stehenden Zahlen auch wirklich erwirtschaftet. Die letzten Quartalszahlen waren wieder schlecht.

Wieso verlassen sich eigentlich immer so viele User auf onvista? Das ist nur ein Finanzportal, wo die Hälfte aller Daten eh nicht stimmt.

nicht vor kurzem bei WO angepriesen oder verwechsel ich da was ?
Könnte auch den Kurssprung mit erklären.  

Kleiner Chef ist mit Sicherheit nicht ganz unschuldig daran, dass die Aktie zuletzt etwas aufgetaut ist. Aber wenn man sich die heutigen Umsätze anschaut, ist das mit Sicherheit nicht darauf zurückzuführen.

Wer sich auf Finanzportale verlässt, ist verlassen! Da kann man sich ja gerne mal einen ersten Überblick verschaffen, sollte dann jedoch immer seine eigene Recherche machen.

Finde Easy Software weiterhin interessant. Sollte das Unternehmen wirklich mal das gesteckte Ziel einer EBITDA-Marge von 20% schaffen, hat die Aktie ein Potenzial >100%. Allerdings hat man das Ziel ja auch erst mal auf unbestimmte Zeit nach hinten verschoben. Und auch die 2016er Zahlen waren ja sehr enttäuschend. Daher bin ich seit einigen Monaten nicht mehr mit dabei. Mit Blick auf die 2017er Prognose würde ich sagen, dass das Unternehmen in etwa fair bewertet ist. Wenn man dem Management glaubt, dass Easy auf einem guten Weg zur 20%-Marge ist, ist Easy aber durchaus einen Blick wert. Ich beobachte das ganze erst mal von der Seitenlinie.  

http://www.finanzen.net/schaetzungen/EASY_SOFTWARE

Auch die sind nicht schlechter. Und wieso soll man dem Vorstand nicht glauben? Weil Katjuscha die Aktie nicht seinem Wikifolio hat? 

Durch die Restrukturierung werden enorm Kosten eingespart. Ferner werden Verträge neu verhandelt. Alles zusammen wird die Marge erheblich erhöhen. Easy Software ist Marktführer. Welches Unternehmen wird denn jetzt das Dokumentenmanagement-System wechseln, nur weil die Lizenzen etwas teuer werden?

Den Kurssprung hatte ich schon viel früher erwartet. Doch die Aktien wurden in den letzten Wochen nur sehr zögerlich gekauft. Jetzt wo es kaum noch jemand seine Aktien abgab, fangen die "Pokerfaces" an zu kaufen, die auf einen noch günstigeren Einstieg gehofft haben.

Easy Software will künftig auch solide Dividenden ausschütten.

 

genau so ist es. Deshalb sollte man jetzt spätestens auf dem Zug aufspringen, weil er nun endlich die Perspektiven durch Kurssteigerungen antizipiert. Wie Du schon sagst, das Potential ist > 100%!