Delek Group nach der Umwandlung der ADR in Aktien
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Wertpapier: Delek Group Ltd |
Das Angebot was über Adnoc/BP im Raum stand (2 bUSD für 50% = 4 bUSD Newmed Bewertung) ist mMn. also fair bis vllt. 5-10% Luft nach oben (pre Israel/Hamas Konflikt gesprochen, seitdem haben Rating Agenturen Bonds etc. auf negativ outlook watch gestellt wegen des andauernden Konflikts).
Demnach wären Deleks 54,7% an Newmed ca. 2,2 b USD Wert. Deleks Market Cap. aktuell ist 2,1 bUSD zzgl. Nettoschulden i.H.v. 0,9 bUSD (ich bin mir nicht sicher ob das stimmt, stammt so aus der letzten Delek Präsentation, bei Yahoo Finance z.B. werden wesentlich höhere Schulden gezeigt, Morgen/Übermorgen sollten jedoch Q1-24 Zahlen auf Delek Ebene veröffentlich werden, sodass ich mir das aktuelle Bild noch einmal ansehe).
Setzt man weiter voraus, dass die sonstige kleineren Vermögenswerte von Delek wie Real Estate oder der neue erworbene Bereich Lebensmittel/Verpackung den "Konglomerats-Discount" ausgleicht, wird der 90% Anteil an ITH mit 0,8 bUSD bewertet (evtl. etwas höher, weil die Börse für Newmed aus o.g. Gründen die 4 bUSD nicht mehr ganz ansetzt). 90% der aktuellen ITH Market Cap entsprechen eher 1,3 bUSD, sodass Delek schon bedingt attraktiv aussieht. Das "Problem" mit der Quellensteuer aus europäischer Investorensicht, muss natürlich auch irgendwie eingepreist werden.
Ich würde mich freuen, falls es zeitnah nach Beendigung des Konflikts eine Lösung für den Börsengang von Newmed gibt, vorzugsweise in UK (obwohl die Politik dort natürlich alles andere als Werbung für den Standort macht. So viel Pech wie Delek mit Ithaca hatte, so froh sind sie sicherlich darüber, dass sie Newmed noch in Tel Aviv gelistet und Israel beheimatet und nicht mit einer UK-Gesellschaft verschmolzen haben). So könnte man als Investor selbst entscheiden wie man Newmed und Ithaca gegeneinander gewichtet (oder z.B. nur an Newmed / Leviathan investiert sein möchte, im Idealfall noch so, dass eben keine steuerliche Problemematik bei der Dividende entsteht).
Daher hinsichtlich Deleks Kursentwicklung mMn. weiter "all eyes on Ithaca" und somit leider auch auf die Wahlen in UK am 04.07.24, bzw. die tatsächliche Konkretisierung der O&G Politik. Bin natürlich gespannt auf die Zahlen Morgen, könnte jedoch auch zum "non-event" werden, da die politische Weichenstellung wesentlich relevanter als die kurzfristige operative Performance von ITH ist.
Itahca hingegen seit Dienstag ENDLICH deutlich verbessert. Lag weniger am Zahlenwerk, als mehr an sich aufhellender politischer Stimmung in UK. Gewerkschafen und Branchenverbände argumentieren nun schon pro O&G Industrie (contra weiterer Verschärfung). Gestern hat sich auch ein führendes Mitglied der neuen Regierung dazu geäußert, dass die Verschärfungspläne wohl etwas übertrieben waren, was ITH und Peers (siehe Harbour Energy) antreibt. Quelle: https://www.agcc.co.uk/news-article/...-windfall-tax-has-gone-too-far
Im Schatten von Ithaca bewegt sich Delek mMn. diese Woche viel zu wenig, vielleicht sind die Märkte dort was langsamer, seit dem Tief bei 1,12 GBP hat sich Ithaca fast 20% verbessert, während Delek recht echt seitwärts bis leicht positiv läuft.
Ich bin weiterhin hochzuversichtlich dass die (neue) Regierung in UK zur Vernunft kommt und sehe im Vorfeld zum 4. Juli (Wahlen), sowie in den 3 Monaten danach viel politisch getriebenes Aufwärtspotential für Ithaca (und somit auch für Delek leicht gedämpft). Dazu kommen hoffentlich vor Jahresende noch News zum Cambo-Field, sowie ein erfolgreicher Produktionsstart von Ithacas Phase II des wichtigen Captain Felds.
diese Empfehlungen kommen meist dann, wenn die Herren sich unten bereits eingedeckt haben um dann oben zu pushen.
Das Kursziel selbst ist in Strecken zu unterteilen- sicherlich werden die ~650ILS kommen,
ich bleibe bei meinem Kursziel von 867ILS
technisch betrachtet ist Delek weiterhin long- Schlusskurse unter 311 trüben das Bild ein, ist jedoch erlaubt- bei SKurse unter 235ILS , ist DELEK short
Immo sehen wir die Korri des downsmoves, der sich mit 2 Impulsen bis zum halben GAPSchluss bewegt hat- auch das war nur eine Korri des zuvor erfolgten Anstieges.
Die Briten folgen den Amerikaner scheinbar auf dem Fuße, wenn um die Zerstörung der europäischen Wirtschaft nicht nur in Deutschland geht-
Der größte Feind sitzt im Innern, nicht nur in D sind auch in GB
Ich sehe hier für die Oil- und Gasproduktion in der Nordsee keine Hoffnung mehr - Im November werden Erhöhungen der EPL eingeführt, Steuervergünstigungen für Investitionen sollen wegfallen und die EPL soll zeitlich nicht nur ausgeweitet sondern sogar noch vergrößert werden-
Die benötigte Energieproduktion wird komplett ausgebremst-
Das ist eindeutiger Selbstmord und hat mit Vernunft nicht im Geringsten zu tun
Auf die zukünftige Verteilung der Dividenden hat es doch es ab jetzt keine Auswirkungen mehr, oder?
Also Stichwort Aktionäre Pre Merger.....
Hab auch bisher keinen Hinweis im Internet gefunden ob da überhaupt Unterschiede gemacht werden zwischen Alt - und Neu- Aktionären und der Höhe der Dividende die man erhält...
Gibt es dazu einen Bericht?
Estelle, es gibt glücklicherweise keine unterschiedlichen Aktiengattungen bei Ithaca. Wir Privatanleger, Delek und Eni besitzen nun alle gleichartige Aktien. Die letzte Dividende, also H1-24, wurde noch vor der Ausgabe junger Aktien an ENI gezahlt, also 100 mUSD an "Altaktionäre". Die nächste Dividende, zahlbar in 2025 für H2-2024 von bis zu 400 mUSD wird dann durch den höheren Share-Count geteilt. Nichtsdestotrotz, mal optimistisch mit 400 mUSD kalkulierend (bisher hat ITH immer Wort gehalten und ist ihren Dividenden Ankündigungen in vollem Umfang nachgekommen), ergibt sich eine H2-24 Dividende von ca. 0,24 USD. Zusammen mit der bereits an uns gezahlten jüngsten Dividende i.H.v. ca. 0,10 USD sind das stolze 0,34 USD (also knapp 25% gemessen am heutigen Kurs - ist rechnerisch/mathematisch nicht ganz korrekt, da der Kurs höher war als die H1 Dividende ausgeschüttet worden ist, but hope you get my point...).
Delek hat letzte Woche Dienstag quasi "auf den letzten Drücker" die erforderlichen "Zwangsverkäufe" zu einem Kurs von 1,02 GBP durchgeführt. Diese waren ja erforderlich, um den Anteil der Delek Group an ITH an eine Maximalwertvorgabe anzupassen. Ich gehe davon aus, dass sie mit dem diesem Kurs im höchsten Maße unzufrieden waren und mit der hohen Dividendenankündigung und dem Warten gehofft haben, dass vorher eine Kurserholung einsetzt.
Ich nahm dies zum Anlass insbesondere gestern nochmal in großem Umfang nachzukaufen. Habe jetzt einen avg. entry von ca. 1,20 GBP, sitze jedoch auf Buchverlusten von einer kleinen Eigentumswohnung (exkl. Dividenden, die natürlich schon geschmeckt haben und die man eigentlich gegenrechnen müsste). Ich bin also alles andere als objektiv bei dem was ich hier berichte.
Gestern kam eine neue Präsentation an Credit Markets adressiert raus. Diese enthält einige neue Informationen, z.B. zur fiktiven 12-Monatsperformance der kombinierten Gesellschaft 01.07.23 - 30.06.24. Sehr starke Zahlen, wenn man mich fragt.
Als ich angefangen habe mich mit Öl & Gas E&P Aktien zu beschäftigen, schien ein EBITDAX-Multiple von ca. 4-6 angebracht (Europa eher am unteren Ende).
Ithaca hat in den besagten 12 Monaten 2.200 mUSD EBITDAX erwirtschaftet. In den nächsten 12 Monaten sollte es nicht großartig anders aussehen. Die Produktion war mit 109 kboe/d ähnlich der Planung für die nächsten Jahre mit über 100 kboe/d.
In der alten Bewertungswelt wäre also ein Enterprise Value von sicherlich 9 bUSD angemessen gewesen. Die Nettoverschuldung wurde in einer Mitteilung von gestern aktuell mit ca. 500 mUSD angegeben. Somit hätte sich ein Shareprice von 8.500 / 1.650, also 4,84 USD oder 3,70 GBP ergeben. Wo die Aktie tatsächlich steht sehen wir ja. Schon „krass“ was die britische Regierung mit Ihrer „Übergewinnsteuer“ aus dem Sektor gemacht hat.
Gestern in drei Wochen wird die britische Regierung im Rahmen Ihres Herbst-Budgets neue Details zu einer möglichen Öl & Gas Steuerreform präsentieren (aktuell sind ja alle Maßnahmen als „temporäre Windfall Tax“ präsentiert worden, die immer verlängert worden ist bis aktuell 2023. Dies ist natürlich Quatsch, sodass man ein stabiles Regime schaffen sollte). Diese Informationen werden britische Öl&Gas-Werte natürlich massiv beeinflussen. Ithaca im speziellen mMn. besonders stark, weil die kombinierte Ithaca nun das größte unentwickelte Potential in der britischen Nordsee besitzt und daher besonders davon abhängig ist, ob von der Politik eine Umgebung wiederhergestellt wird, in der neue Projekte (Cambo!) realisiert werden können…oder eben nicht. Angekündigt sind ja sogar weitere Verschlechterungen wie eine weitere Erhöhung der Steuer auf 38% also 78% insgesamt, sowie der Wegfall wichtiger Investment-Allowances. Ein „worst-case-tax-scenario“ scheint aber bei den meisten Werten eingepreist (ACHTUNG: nur meine Meinung), sodass jede aufrechterhaltene Allowance als eine Nettoverbesserung zum jetzigen Stand gewertet werden könnte. Wie gesagt, in drei Wochen wissen wir mehr. Bis dahin sollten sich die O&G Werte analog zur Öl-&Gaspreisentwicklung bewegen. Also insbesondere abhängig von der Krise im Nahen Osten, sowie möglichem China-Wirtschafts-Stimulus sein. Größere Ankündigungen im Bereich von FIDs oder M&A erwarte ich vor dem 30.10.24 nicht.
Hallo Tamov,
Danke für die Info, ich freue mich jedesmal wenn du hier deine Gedanken mit uns teilst, es ist sehr wertvoll.
Ich hatte mich kurzzeitig von einigen Ithaca Aktien getrennt und mein Glück woanders probiert, bin aber nun wieder mit einem für mich schon fast zu hohem Anteil im Depot wieder dabei. Hoffe nun dass die britischen Politiker langsam zur Vernunft kommen und nicht noch mehr schlechte Entscheidungen für Ithaca und allgemein den Ölsektor in der Nordsee treffen.
Erwarte jetzt schon gespannt den 30.Oktober. wäre schön, wenn es dann mal ein paar positive Neuigkeiten für uns gibt. Ithaca muss mal langsam wieder ins Positive drehen... Aber wer weiss was die verrückte Börse noch an Überraschungen für uns bereit hält
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| Boardmail an "Namor1" |
Wertpapier: Delek Group Ltd |
Erholung ist sicherlich gleichermaßen von Newmed und Ithaca getrieben.
Newmed profitiert hierbei sicher von den Waffenstillständen im Nahen Osten, sowie der Trump Regierung, die einen Angriff auf die Delek / Chevron Assets unwahrscheinlicher macht (falls es mit einem Angriff auf die iranischen Atomanlagen nicht komplett eskaliert). Des Weiteren gab es letzte Woche eine Einigung zur Entwicklung des Aphrodite Felds mit der lokalen Regierung.
Gemessen am damaligen Übernahmeangebot und fundamentalen Kennzahlen erscheint mir Newmed (standalone) aktuell jedoch nicht mehr "günstig" bewertet. Leviathan Phase 1B inkl. dritter Förderpipeline, sowie Infrastruktur Erweiterungen landseitig werden jetzt sicher fortgesetzt/umgesetzt, jedoch scheint mir auch dies bereits teilweise eingepreist.
Ithaca war nach dem gezwungenen Verkauf einiger Delek Anteile (wir erinnern uns, nach dem ENI.UK Merger musste Delek einige Aktien zwangsweise verkaufen, damit der Freefloat nicht unter 10% fällt gemäß lokalen Börsenrichtlinien) bis auf knapp 1,00 GBP gefallen und mit 25% Dividendenrendite ein absolutes Schnäppchen. Bei aktuell 1,40 GBP sind es immer noch knapp 17-18% Dividendenrendite (2024 und 2025!), sowie sehe ich weiteres Kurspotential durch eine hoffentliche Besinnung der britischen Regierung hinsichtlich neuer Projekte (und vllt. sogar Besteuerungsreform). Hier wird eine Entscheidung "until Spring 2025" erwartet. Ithaca ist nicht nur durch die 20% Anteil am Rosebank Projekt betroffen, sondern hält auch 100% an Cambo (welches ja durch die Siccarpoint Übernahme damals teuer eingekauft worden und seitdem durch Zukäufe von Shell komplett übernommmen worden ist). Im aktuellen Kurs ist Cambo sicherlich wenig bis vllt. sogar nur als Komplettabschreibung enthalten. Ich bin inzwischen durch mein Delek/Ithaca Investment auch in einigen anderen britischen Öl und Gasfirmen investiert, die allesamt unter der Windfall Tax gelitten haben. Das Ithaca und andere Managements sind hier in den Conference Calls zuversichtlich, dass das politische Tal durchschritten ist und man konstruktive Gespräche mit der neuen Regierung führt.
Meine Delek-Strategie sieht also vor, dass ich meine kombinierte Ithaca+Delek Position bis mindestens Mitte April halte. Sofern sich Ithaca jedoch weiter Richtung 2,00 GBP erholt und damit auch Delek weiter hoch treibt, würde ich tatsächlich schweren Herzens erstmalig seit meinem Einstieg vor fünf Jahren meine Position reduzieren (Delek ist heute 3,2 bUSD wert und hält ca. 52% an Ithaca. Wertet diese um weitere 30% auf wären das 1,0 bUSD Ithaca market cap. also 0,5 bUSD für Delek, wovon sicher nicht alles durchschlagen würde. Wohl aber 10-15% Kurspotential traue ich Delek noch zu Richtung 700 ILS Marke). Zum einen steckt die nicht-günstige Newmed Bewertung halt auch im Delek Kurs, des Weiteren sind die steuerlichen Komplexitäten einfach nervig (die Ithaca Dividende hingegen kommt abzugsfrei aus UK), sowie sehe ich ein geringes Restrisiko der Eskalation, was sich eben negativ nur auf Newmed/Delek auswirken würde, Ithaca durch steigende Öl-/Gaspreise jedoch sogar profitieren würde. Ich werde meine Delek Position wohl nie ganz aufgeben, da es bisher das erfolgreichste Investment meiner Börsenkarriere war und ich Leviathan Phase 1B, 2 und auch den Aphrodite Start of Production auch im Depot erleben möchte.
Absolut keine Anlageempfehlung, berichte nur von meinen persönlichen Erfahrungen und Beobachtungen. Bin überproportional ungesund sowohl in Delek, als auch inzwischen noch viel mehr in Ithaca investiert.