BKN Geschäftsbericht 2001

Entschuldigt bitte, dass ich mein Posting hier nochmal wiederhole, aber ich denke das ist schon einen eigenen Thread wert.


Anscheinend gab es bei BKN mit den Prüfern ganz gewaltige Probleme!

Zuerst werden auf Seite 4 Zahlen genannt, wie von mir (und wahrscheinlich dem Unternehmen selbst) erwartet:

Umsatz: 34,4 Mio €
Betriebsergebnis: 8,3 Mio €

Davon ist jedoch im Zahlen Teil nichts mehr zu finden! Aber auch eine Erklärung für die damit verfehlten Ziele sucht man vergebens! Ich bin sprachlos und etwas verwirrt.

... der Vorhang fällt, und alle Fragen offen!  
 

vielleicht hat die fehlende Erklärung der Hund gefressen und muss nun neu erfun...äh geschrieben werden  

Hi, wo finde ich den Jahresbericht? Auf der Homepage ist er noch nicht.
Vielen Dank schon mal.  

Diese Zahlen auf Seite 4 verwiren mich auch, obwohl ich nicht weiß, ob diese nicht darunter erklärt werden! Jedenfalls gucke ich mir Bilanz, GUV und Kapitalflussrechnung an, und da komme ich nur zu einer Frage:

Warum investiert BKN dermaßen viel Geld ins Programmvermögen?

Das Programmvermögen hat sich im Vergleich zum 3.Quartal wieder um 12 Millionen Euro auf 64 Millionen Euro erhöht! Positiv ist, daß dieses durch die eigenen Mittel (u.a.Kapitalerhöhung) finanziert wurde! Überhaupt finde ich weiterhin die Eigenkapitalquote von 71,2% (absolut 74,8 Mio Euro) sehr beeindruckend! Die Frage wird sein, ob BKN dieses Vertrauen ins eigene Filmportfolio auch bestätigen kann!
Forderungen und Verbindlichkeiten sind im Vergleich auch eher positiv zu betrachten!
Ich denke, was den meisten Anlegern den Mut raubt, sind die wenigen liquiden Mittel, obwohl man sich eigentlich kaum Sorgen zu machen braucht!


Erstes Fazit (habs erst überflogen): Wer in BKN investiert ist, muß sehr viel Vertrauen in die Kompetenz des Vorstands betreff des Filmvermögens mitbringen! Wenn die Filme an den Mann gebracht werden, ist BKN ein Strong Buy, und Kurse von 8,5 Euro absolut gerechtfertigt! Wenn jedoch weiterer Abschreibungsbedarf auf die Filme zukommt, dann wird die Aktie wohl auf dem niedrigen Kursniveau zwischen 2 und 3 Euro rumdümpeln!

Ich habe mich jedoch entschieden mir wieder einige Stücke ins Depot zu legen! Sowohl wegen der Zahlen, die zwar ein Risiko beinhalten, jedoch der Kurs bereits jedes Risiko einpreist, als auch wegen der Betrachtung zu den Aktienoptionen im andern Thread!


Ich wünsche Euch und mir viel Glück! Übrigens ist BKN auch charttechnisch stark überverkauft! RSI (bei 15) und Momentum heute auf Allzeittief! Jedenfalls sind die Zahlen nicht so schlecht, um keinen Kursaufschwung zu rechtfertigen!



katjuscha  

http://deutsche-boerse.com/nm/
Dort unter BKN und dann unter Berichte.

 

Danke Dir, SCHMATZ :-) werde Ihn gleich mal lesen.  

Weiter kurze Fakten:
Buchwert je Aktie (verwässert): 9,11 Euro
Eigenkapital 71,13%
aktuelles KGV bei 24,5
39,4 % der Erlöse sind Abschreibungen (Vorjahr: 50,6 %)
Aufwendungen stiegen um 53 % (insbesondere Verwaltung und Personal)
Der Abfluss der liquiden Mittel in Höhe von 21.865.000 Euro ergibt sich großteils aus dem Aufbau der Forderungen aus Lieferungen und Leistungen (14,3 Mio. Euro) und den unfertigen Produktionen (7,153 Mio. Euro).

Der Spread ist derzeit riesig - spiegelt die Unentschlossenheit, auch oder gerade wegen dem Geschäftsbericht 2001 wieder:

Geld (bid) 2.40 17.21:57
Brief (ask) 2.69 17.21:57

Derzeitige charttechnische Tendenz zu einem Rebound, wenn wir nicht unter 2,49 schließen. Schließe mich prinzipiell katjuscha an, auch wenn der RSI bei meinem Chartprogramm erst bei rund 22 steht.  

ausnahmsweise habe ich in diesem Bericht mehr als die 1. Seite gelesen ;)

Die Sache ist nur, dass sich daraus nicht unbedingt Antworten eröffnen. Wie Ihr schon gesagt habt. Sowohl der Textteil als auch die Bilanz entsprechen vollkommen meinen Erwartungen, welche ich im Vorfeld des 17. Dezember hatte. Die geringen liquiden Mittel wurden m.E. durchaus angestrebt, um die Finanzierung zu optimieren. Der positve operative cashflow von knapp 6 Mio € (bei 0,9 Mio € Jahresüberschuss) lässt hier bei mir keine besonderen Bedenken aufkommen.

Stellt sich halt nur die Frage: Wo sind die 4 Mio € Gewinn geblieben? Die bereits eingestrichenen 4 Mio aus Frankreich für Legend of the Dragon können es nicht sein, da der Vertrag nach dem 30.9. geschlossen wurde.


@Falcon2001, hoffe Du hast in mittlerweile gefunden - ist recht unübersichtlich bei deutsche-boerse.de.  

Da könne alle unsere Fragen rein, und die schicken wir dann an die IR!

Ist sicher besser, als wenn jeder dieselbe blöde Frage an Frau Hengstmann sendet! Da ist sie eher genervt, als das sie solide und fundamental hochwertig antwortet!

Also sammeln wir die Fargen, aber bitte mit Unterstützung von Zahlen!


katjuscha  

überfordert die gute Frau bitte nicht  

Bin seit knapp 7 Jahren an der Börse, habe schon dutzende GB gelesen, ein solcher Widerspruch ist mir noch nicht untergekommen!

Die gute Miss Hengstmann soll diesen erklären und zu den klar verfehlten Ergebnissen eine Stellungnahme vom Vorstand einholen.  

Leider hab ich keine E-Mail-Adresse oder Telefonnummer eines Vorstandsmitgliedes!

@björn, dann frag doch mal nach, wenns Dir so wichtig ist! Ich seh da keinen Grund! Was soll sie denn antworten? - Entschuldigung war ein Mißgeschick...
Entscheidend ist doch was in der GUV steht!  

Aber Hallo! Ist so was etwa normal. Auf den Laufbändern der homepage werden übrigens ebenfalls die Zahlen von Seite 4 promotet.

Und dies aufzuklären ist äußerst wichtig. Im Lagebericht und Anhang müssen unvorhergesehene Ereignisse eingehend beleuchtet werden. Von Seiten der Firma wurde bisher ausschließlich Ergebnis Ziele von 0,5 € aufwärts vorgegeben. Der Analystenkonsens war ähnlich (siehe auch ABN Amro, die in 10/01 einen guten Report abgeliefert haben, der auch auf der TV-Loonland homepage abrufbar ist. Wenn nun nur 0,11 € je Aktie erreicht werden müssen die Gründe dafür detailliert aufgezeigt werden.

Das sollte doch jedem erfahrenen Anleger einleuchten! Denn 20% Ergebniswachstum auf beschissene 11 cents Gewinn - da wäre das Kursziel 1,5 - 2,0 €  

langsam solltet ihr das suchen nach den verschwundenen millionen aufgeben und ...
schlicht den jahres- (§ 242 ff. HGB) vom konzernabschluss (§§ 290 ff. HGB)
trennen!  

 

im konzernabschluss werden z. b. die (hier: 4 mio) innenumsätze (also solche der konzernmutter mit konzerntöchtern) eliminiert, es zählen nur die außenumsätze  

d.h. jedoch, dass das Jahresergebnis sich jedoch wirklich verschlechtert hat und nur dieser "Verrechnungseffekt" das Ergebnis auf Vorjahresniveau bringt.

 

Es behauptet ja auch Niemand das Gegenteil! Die Frage ist doch ob Du Dich nur auf das Ergebnis konzentrieren willst!

Das hohe Anlagevermögen, die geringen Verbindlichkeiten, und die hohen Abschreibungen in 2001 sind für mich Kennzahlen, die auf Medienunternehmen viel besser anwendbar sind! Und diese Kennzahlen lassen eben auch wieder ein deutlich höheres Ergebnis in 2002 zu, als es Deine Berechnungen mit 15 Cent vorgaukeln!

Ein anderer Steuersatz im nächsten Jahr, höhere Bewertung des Vermögens und ein Umsatzanstieg von prognostizierten 20% kann das Ergebnis auch leicht wieder über 50 Cent bewegen!


Ich halte BKN für klar unterbewertet, und zumindest eine Gegenreaktion ist auf jeden Fall fällig!  

bei vollkonsolidierten unternehmen werden die innenumsätze sowie konzerninterne erträge mit den auf sie entfallenden Aufwendungen verrechnet (erfolgskonsolidierung)
entscheidend ist, was unten rauskommt:
ergebnis der gewöhnl geschäftstätigkeit im konzernabschluss
1999/2000: 5.419 (proforma)
2000/2001: 4.111
bei dem investitionsschub der gesellschaft in 2001 ist eine zahlenmäßige, aber bestimmt keine qualitätsmäßige "verschlechterung", im gegenteil!  

aber nicht vergessen, dass die Abschreibung auf individual forecast umgestellt wurde. Dadurch hat sich der Abschreibungsaufwand um 2,5 Mio € reduziert. Den Schritt der Umstellung empfinde ich als angemessen und richtig. Jedoch zeigt dies deutlich, dass eben doch eine deutliche "Verschlechterung" im operativen Geschäft eingetreten ist.


P.S.: Kann eigentlich jemand etwas zu SOP 00-2 und FAS 139 sagen?  

hab's schon gepostet (Research BKN - Gruss an Katjusha und fonso  16. value-play   RaymondJames  30.12.01 09:54):  
   
SOP 002: AfA-beginn erst mit auslieferung des films und verkürzung der 20-jahresfrist für die - umsatzabhängige! - AfA auf 10 jahre
wichtig: die (planmäßige) abschreibung des programmvermögens ("amortisation") erfolgt umsatzabhängig
wie auf einem warenverkaufskonto: wareneinsatz > umsatzerlöse
den abschreibungen steht also immer eine entprechende gewinnrealisierung gegenüber (und vice versa natürlich)  

Wo soll den der Kurs noch hingehen? Der freefloat liegt deutlich über 60%. Wenn ich meine letzten 15 Mio € nicht sinnlos auf den Kopf gehauen hätte würde ich die Bude jetzt übernehmen.

4 Mio € Schulden stehen Assets von weit über 60 Mio € gegenüber. Alleine ein Factoring der Forderungen und im Gegenzug begleichen der eigenen Verbindlichkeiten würde nahezu die hälfte des jetzigen Börsenpreises einspielen.

Hat keiner von Euch Kontakte zu WCM oder anderen deutschen Raidern?  

Mit deren Liquiden Mitteln könnten die BKN 3X Kaufen.  

In den letzten Wochen bewegen sich die Umsätze auf konstant enorm hohem Niveau (für BKN). Hätten wir konzentriert nur gestern und heute solche Umsätze, würde ich sagen Ausverkauf, ein charttechnisch sehr gutes Zeichen.

Die hier gesehene Entwicklung vermag ich jedoch nicht sofort zu bewerten. Hat jemand eine gute Idee?