100 % Anstieg - Nachfolgethread!

Ich kann ja vieles verstehen, aber ausgerechnet bei GPC siehst du eine Perspektive? Falls es dir nicht aufgefallen ist hat GPC nur noch 2 Produkte in der (frühen) Pipeline.  Deshalb dürften weitere Kapitalerhöhungen in den kommenden 3 Jahren anstehen - ohne dass man weiß, ob die Produkte auch an den Markt gebracht werden könnnen.
Da dürfte Drillisch die wesentlich sichere Wahl sein!

Na ja, ist ja dein Geld - wünsche dir trotzdem viel Glück!  

weißte was daran durchsichtig ist? Das der Kurs die nächsten Monate glasklar bergab strudeln wird, jeden Tag ein bißchen. Die haben fertig, die werden die nächsten 5 Jahre definitiv keinen Gewinn machen, wenn sie dann überhaupt noch leben. Also ich würde mal behaupten da gibs echt bessere Investments.... viel Glück.  

freenet AG - Kaufen (SES Research)

Übernahmeszenario bietet weiter Upside
Mit der Ankündigung von Drillisch, eine Kapitalerhöhung im Umfang von ca. EUR 140 Mio. durchzuführen, wird eine Übernahme bzw. Zerschlagung von freenet wahrscheinlicher. Zwar reichen die liquiden Mittel von Drillisch und United Internet nicht aus, um freenet vollständig zu übernehmen. Ein Übernahmeangebot sollte zu ca. EUR 22 bis EUR 23 erfolgen. Damit wäre freenet mit ca. EUR 2,1 Mio. bis EUR 2,2 Mio. bewertet. Drillisch und UTDI halten zusammen bereits knapp 30% der Anteile. Somit müsste ein Volumen von ca. EUR 1,5 Mrd. noch finanziert werden. Mit der heutigen Kapitalerhöhung sowie der zugesagten liquiden Mittel von UTDI in Höhe von EUR 153 Mio. kommen beide Unternehmen auf zusammen ca. EUR 293 Mio. Drillisch könnte auf das Volumen der Kapitalerhöhung zusätzliches Fremdkapital aufnehmen. Darüber hinaus hat UTDI derzeit zugesagte Kreditlinien von knapp EUR 500 Mio. Jedoch selbst unter diesen beiden Aspekten würden die zur Verfügung stehenden Mittel für eine Übernahme nicht ausreichen. Entsprechend stellt sich die Frage nach dem Durchführungsweg. Drei Szenarien erscheinen als am ehesten wahrscheinlich. 1. United Internet und Drillisch holen eine dritte Partei mit ins Boot. 2. Aus freenet werden im Vorfeld Assets (WEB-Hosting, Portal, Mehrwertdienste) raus verkauft. 3. Ein Übernahmeangebot wird mit kurzfristigem Fremdkapital zwischenfinanziert und nach erfolgter Übernahme durch Erlöse aus dem Verkauf von freenet Assets refinanziert. (Die Frage wie und unter welchen Voraussetzungen freenet’s Verlustvorträge in Höhe von EUR 3 Mrd. genutzt werden können, wird hier nicht erörtert).

Im Folgenden wird der Bewertungsansatz unter einem Zerschlagungsszenario nochmals dargestellt:

Mobilfunk: EUR 500 Mio. bis EUR 600 Mio.
Das EBITDA-Potenzial des Bereichs Mobilfunk schätzte SES vor freenet’s Strategieanpassung und inklusive Kundenakquisitionskosten (keine Aktivierung) auf EUR 80 Mio. bis EUR 100 Mio. Herleitung: Derzeit hat freenet knapp 5 Mio. Mobilfunk-Kunden. Unter der Annahme, dass der blended ARPU (durchschnittlicher Umsatz pro Kunde über alle Postpaid- und Prepaid-Kunden) bei EUR 16 liegt, ergibt sich ein Umsatzpotenzial pro Jahr aus dem generierten Minutenvolumen von ca. EUR 960 Mio.

Hinzu kommen Umsätze aus Provisionen, Boni und Geräten von ca. EUR 200 Mio. Damit würde sich ein Umsatzpotenzial von EUR 1,16 Mrd. ergeben. Bei Optimierung der Kundenakquisitionsstrategie sollte das MSP-Geschäft von freenet in der Lage sein, auf das jährliche Umsatzpotenzial eine EBITDA-Marge von 8% bis 10% zu erzielen. Damit würde sich ein EBITDA-Potenzial von EUR 80 Mio. bis EUR 100 Mio. ergeben. Bei der Talkline-Übernahme durch Debitel wurde ein EV/EBITDA-Multiplikator von 7,1 bezahlt.

Würde für das Mobilfunk-Geschäft von freenet ein ähnliches Multiple bezahlt werden, so würde sich eine Bewertungsbandbereite von EUR 568 Mio. bis EUR 710 Mio. ergeben. Da wir allerdings von einem normalisierten EBITDA-Niveau ausgehen, würden wir ein EV/EBITDA-Multiple auf EUR 80 Mio. bis EUR 100 Mio. von 6,0 als fair erachten, was einer Bewertungsbandbreite von EUR 480 Mio. bis EUR 600 Mio. entspricht. Debitel bezahlte pro Talkline-Mobilfunk-Kunde ca. EUR 147. Auf Basis dieses Transaktionspreises würde sich für das Mobilfunkgeschäft eine Bewertung von EUR 735 Mio. ergeben.

Internetzugang: EUR 720 Mio. bis EUR 840 Mio.
Per Ende Q2/07 verfügte freenet über einen DSL-Kundenstamm von 1,2 Mio. Verträgen. Würde ein Transaktionspreis pro Kunde zwischen EUR 600 und EUR 700 unterstellt werden, ergibt sich ein Wert für die DSL-Kunden zwischen EUR 720 Mio. und EUR 840 Mio. Hansenet/Telecom-Italia bezahlte beispielsweise für die Übernahme der DSL-Kunden von AOL ca. EUR 600 pro DSLKunde.

WEB-Hosting EUR 358 Mio. bis EUR 416 Mio.
Im Mai 2006 hat United Internet den britischen WEB-Hosting- Anbieter Fasthosts übernommen. United Internet bezahlte für das Unternehmen ca. GBP 61,5 Mio. bzw. ca. EUR 90 Mio. Zum Zeitpunkt des Kaufs hatte Fasthosts ca. 220 Tsd. Kundenverträge. Unter der Annahme, dass (a) der ARPU vergleichbar mit dem Rest der United Internet-WEB Hosting Kunden ist (SES e: EUR 6 bis EUR 7) und, dass (b) Fasthosts eine ähnliche EBITDA-Marge wie der Durchschnitt der WEB-Hosting-Industrie erzielt (ca. 35%), so würden sich für Fasthosts folgende Werte ergeben: 1.) Umsatz pro Jahr EUR 15 Mio. bis EUR 18 Mio., 2.) EBITDA: EUR 5,5 Mio. bis EUR 6,5 Mio.; EV/EBITDA Multiplikator von 13,8 bis 16,0.

Das WEB-Hosting-Geschäft wurde im Januar 2005 von Teles für EUR 130 Mio. erworben. In 2004 erzielte Teles mit Strato einen Umsatz von EUR 54 Mio. sowie eine EBITDA-Marge von knapp 30%. Unter der Annahme dass freenet bis Ende 2007 die Umsätze pro Jahr um ca. 10% steigert und die EBITDA-Marge sich im gleichen Zeitraum auf 35% verbessert (exkl. Erschließungskosten für den Eintritt in ausländische Märkte), würde freenet im WEBHosting in 2007 einen Umsatz von EUR 74 Mio. sowie ein EBITDA von EUR 26 Mio. erzielen. Setzt man die gleichen Multiplikatoren wie bei Fasthosts an, so würde sich für Strato eine Bewertungsbandbreite von EUR 358 Mio. bis EUR 416 Mio. ergeben.

Portal: EUR 350 Mio.
Für den Wert des Portalgeschäfts kann der Kauf von WEB.DE durch United Internet herangezogen werden. United Internet bezahlte für WEB.DE Anfang 2005 insgesamt EUR 320 Mio. SES schätzt, dass für das freenet Portal (Online-Werbung, Community, Dating, Lotto, Vertrieb von freenet-Produkten etc.) in 2005 ein Preis ca. 20% unterhalb des WEB.DE-Transaktionspreises erzielt hätte werden können. Durch gestiegene Multiplikatoren für Internet- Unternehmen sowie Steigerungen der Seitenaufrufe, Mitgliederzahlen etc. sollte der Wert von 2005 bis heute gestiegen sein. Entsprechend erwartet SES, dass potenzielle Käufer des Portals bereit wären, mindestens EUR 350 Mio. zu bezahlen.

Zusammengefasst ergeben sich folgende Bewertungsbandbreiten:

• Mobilfunk: EUR 500 Mio. bis EUR 600 Mio.
• Internetzugang: EUR 720 Mio. bis EUR 840 Mio.
• Portal: ca. EUR 350 Mio.
• WEB-Hosting: EUR 358 Mio. Bis EUR 416 Mio.

Unter den hier getroffenen Annahmen betreffend eines Zerschlagungsszenarios ergibt sich eine Bewertungsbandbreite von EUR 1,9 Mrd. bis EUR 2,2 Mrd. bzw. ein Upside zum aktuellen Kurs zwischen 11% bis 28%. Vor diesem Hintergrund empfehlen wir die Aktie weiter zum Kauf mit einem Kursziel von EUR 22,90.

(Quelle: SES Research)

07.11.2007 14:47   © boerse.de  

Im Folgenden wird der Bewertungsansatz unter einem Zerschlagungsszenario nochmals dargestellt:

Mobilfunk: EUR 500 Mio. bis EUR 600 Mio.
Das EBITDA-Potenzial des Bereichs Mobilfunk schätzte SES vor freenet’s Strategieanpassung und inklusive Kundenakquisitionskosten (keine Aktivierung) auf EUR 80 Mio. bis EUR 100 Mio. Herleitung: Derzeit hat freenet knapp 5 Mio. Mobilfunk-Kunden. Unter der Annahme, dass der blended ARPU (durchschnittlicher Umsatz pro Kunde über alle Postpaid- und Prepaid-Kunden) bei EUR 16 liegt, ergibt sich ein Umsatzpotenzial pro Jahr aus dem generierten Minutenvolumen von ca. EUR 960 Mio.

Hinzu kommen Umsätze aus Provisionen, Boni und Geräten von ca. EUR 200 Mio. Damit würde sich ein Umsatzpotenzial von EUR 1,16 Mrd. ergeben. Bei Optimierung der Kundenakquisitionsstrategie sollte das MSP-Geschäft von freenet in der Lage sein, auf das jährliche Umsatzpotenzial eine EBITDA-Marge von 8% bis 10% zu erzielen. Damit würde sich ein EBITDA-Potenzial von EUR 80 Mio. bis EUR 100 Mio. ergeben. Bei der Talkline-Übernahme durch Debitel wurde ein EV/EBITDA-Multiplikator von 7,1 bezahlt.

Würde für das Mobilfunk-Geschäft von freenet ein ähnliches Multiple bezahlt werden, so würde sich eine Bewertungsbandbereite von EUR 568 Mio. bis EUR 710 Mio. ergeben. Da wir allerdings von einem normalisierten EBITDA-Niveau ausgehen, würden wir ein EV/EBITDA-Multiple auf EUR 80 Mio. bis EUR 100 Mio. von 6,0 als fair erachten, was einer Bewertungsbandbreite von EUR 480 Mio. bis EUR 600 Mio. entspricht. Debitel bezahlte pro Talkline-Mobilfunk-Kunde ca. EUR 147. Auf Basis dieses Transaktionspreises würde sich für das Mobilfunkgeschäft eine Bewertung von EUR 735 Mio. ergeben.

Internetzugang: EUR 720 Mio. bis EUR 840 Mio.
Per Ende Q2/07 verfügte freenet über einen DSL-Kundenstamm von 1,2 Mio. Verträgen. Würde ein Transaktionspreis pro Kunde zwischen EUR 600 und EUR 700 unterstellt werden, ergibt sich ein Wert für die DSL-Kunden zwischen EUR 720 Mio. und EUR 840 Mio. Hansenet/Telecom-Italia bezahlte beispielsweise für die Übernahme der DSL-Kunden von AOL ca. EUR 600 pro DSLKunde.

WEB-Hosting EUR 358 Mio. bis EUR 416 Mio.
Im Mai 2006 hat United Internet den britischen WEB-Hosting- Anbieter Fasthosts übernommen. United Internet bezahlte für das Unternehmen ca. GBP 61,5 Mio. bzw. ca. EUR 90 Mio. Zum Zeitpunkt des Kaufs hatte Fasthosts ca. 220 Tsd. Kundenverträge. Unter der Annahme, dass (a) der ARPU vergleichbar mit dem Rest der United Internet-WEB Hosting Kunden ist (SES e: EUR 6 bis EUR 7) und, dass (b) Fasthosts eine ähnliche EBITDA-Marge wie der Durchschnitt der WEB-Hosting-Industrie erzielt (ca. 35%), so würden sich für Fasthosts folgende Werte ergeben: 1.) Umsatz pro Jahr EUR 15 Mio. bis EUR 18 Mio., 2.) EBITDA: EUR 5,5 Mio. bis EUR 6,5 Mio.; EV/EBITDA Multiplikator von 13,8 bis 16,0.

Das WEB-Hosting-Geschäft wurde im Januar 2005 von Teles für EUR 130 Mio. erworben. In 2004 erzielte Teles mit Strato einen Umsatz von EUR 54 Mio. sowie eine EBITDA-Marge von knapp 30%. Unter der Annahme dass freenet bis Ende 2007 die Umsätze pro Jahr um ca. 10% steigert und die EBITDA-Marge sich im gleichen Zeitraum auf 35% verbessert (exkl. Erschließungskosten für den Eintritt in ausländische Märkte), würde freenet im WEBHosting in 2007 einen Umsatz von EUR 74 Mio. sowie ein EBITDA von EUR 26 Mio. erzielen. Setzt man die gleichen Multiplikatoren wie bei Fasthosts an, so würde sich für Strato eine Bewertungsbandbreite von EUR 358 Mio. bis EUR 416 Mio. ergeben.

Portal: EUR 350 Mio.
Für den Wert des Portalgeschäfts kann der Kauf von WEB.DE durch United Internet herangezogen werden. United Internet bezahlte für WEB.DE Anfang 2005 insgesamt EUR 320 Mio. SES schätzt, dass für das freenet Portal (Online-Werbung, Community, Dating, Lotto, Vertrieb von freenet-Produkten etc.) in 2005 ein Preis ca. 20% unterhalb des WEB.DE-Transaktionspreises erzielt hätte werden können. Durch gestiegene Multiplikatoren für Internet- Unternehmen sowie Steigerungen der Seitenaufrufe, Mitgliederzahlen etc. sollte der Wert von 2005 bis heute gestiegen sein. Entsprechend erwartet SES, dass potenzielle Käufer des Portals bereit wären, mindestens EUR 350 Mio. zu bezahlen.

Zusammengefasst ergeben sich folgende Bewertungsbandbreiten:

• Mobilfunk: EUR 500 Mio. bis EUR 600 Mio.
• Internetzugang: EUR 720 Mio. bis EUR 840 Mio.
• Portal: ca. EUR 350 Mio.
• WEB-Hosting: EUR 358 Mio. Bis EUR 416 Mio.

Unter den hier getroffenen Annahmen betreffend eines Zerschlagungsszenarios ergibt sich eine Bewertungsbandbreite von EUR 1,9 Mrd. bis EUR 2,2 Mrd. bzw. ein Upside zum aktuellen Kurs zwischen 11% bis 28%. Vor diesem Hintergrund empfehlen wir die Aktie weiter zum Kauf mit einem Kursziel von EUR 22,90.





(Quelle: SES Research)

07.11.2007 14:47   © boerse.de  

Zumindest ich sehe nicht den Link mit Verweis auf gekürztes posting.  

bald sind wir im TecDax, dann wird dies wohl normal sein; aber bei deutlich höherem Kurs :-)

Den hier errechneten fairen Wert von ca. 13,50 Euros für eine Dri-Aktie werden wir dann wohl auch erhöhen müssen, wenn uns die Mobilfunker von Freenet gehören.

ansonsten: weiter zurücklehnen und zugucken ;-)

Gruß
Juche  

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, empfiehlt die Drillisch-Aktie (ISIN DE0005545503/ WKN 554550) nach wie vor zu kaufen. Drillisch habe heute bekannt gegeben, eine Kapitalerhöhung mit Bezugsrecht um bis zu 17.439 Mio. Aktien (rund 50% des bisherigen Grundkapitals) durchzuführen. Damit steige die Zahl der ausgegebenen Aktien auf bis zu 53.189 Mio. Aktien. Auf Basis des aktuellen Kursniveaus sei mit einem Bruttoemissionserlös von rund EUR 140 Mio. zu rechnen. Das Bezugsverhältnis betrage 41:20 (41 Bezugsrechte würden zum Bezug von 20 Aktien berechtigen). Die Bezugsfrist beginne voraussichtlich am 09.11.2007. Mit der heute angekündigten Kapitalerhöhung erscheine ein Übernahmeangebot für freenet wahrscheinlicher, obwohl der voraussichtliche Emissionserlös sowie die von United Internet in der MSP Holding bereit gestellten Mittel nicht ausreichen würden, um ein Übernahmeangebot finanzieren zu können. Ein Übernahmeangebot sollte auf der Basis von rund EUR 22 bis EUR 23 erfolgen. Dies würde einer Bewertung von rund EUR 2,2 Mrd. für freenet entsprechen. Knapp 30% der freenet-Aktien würden Drillisch und United Internet bereits halten. Entsprechend müssten rund EUR 1,5 Mrd. für eine Komplettübernahme zu Verfügung gestellt werden. Zwar habe United Internet der MSP Holding ca. EUR 153 Mio. liquide Mittel und die Kreditlinien auf EUR 500 Mio. erhöht. Mit denen aus der heute bekannt gegebenen Kapitalerhöhung von EUR 140 Mio. würden beide Unternehmen auf EUR 487 Mio. kommen (hier seien von den EUR 500 Mio. die EUR 153 Mio., die UTDI der MSP Holding zu Verfügung stelle, abgezogen). Drillich könnte nun wiederum auf die ca. EUR 140 Mio. zufließenden Mittel zusätzliches FK aufnehmen. Aber selbst dann wäre eine Übernahme mit Cash nicht zu stemmen. Folglich müsse eine weitere Partei mit ins Boot geholt werden oder eine Zwischenfinanzierung für die Übernahme bereit gestellt werden, die dann durch den Verkauf von freenet Assets abgelöst werde. In diesem Falle müsste UTDI entweder auf das lukrative WEB-Hosting-Geschäft oder auf das Portal-Geschäft verzichten. freenet verkaufe im Vorfeld eines möglichen Übernahmeangebotes Unternehmensteile. Mit der heute bekannt gegebenen Kapitalerhöhung erscheine ein Zusammengehen von Drillisch und dem Mobilfunk-Bereich von freenet noch wahrscheinlicher. In dem durch massive Preiskämpfe gezeichneten Markt könnten beide Unternehmen erhebliche Synergien insbesondere durch Optimierung der Vertriebskanäle, abgestimmte Strategie im Discount-Bereich und verbesserte Einkaufskonditionen erzielen. Um dies jedoch abschließend bewerten zu können, würden der Durchführungsweg sowie der Kaufpreis abzuwarten bleiben. Aufgrund der vergleichsweise hohen Profitabilität, der Konzentration auf den Discount-Bereich sowie des intakten Newsflows sowohl operativ als auch bezüglich der freenet-Übernahme wird das Kursziel mit EUR 10,20 und das Rating "kaufen" für die Drillisch-Aktie bestätigt, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 07.11.2007) (07.11.2007/ac/a/nw)  

herr reichert, schön gerechnet.

Aber leider fehlt da was, wenn es heißt, cas cash würde nichtganz reichen: Wir haben in der msp noch 6% freenetaktien und va noch über 4% im eigenbestand, schuldenfrei, also 50 mio kann er noch dazu rechnen, gelle?

und letztesmal hat er ja auch noch die reserve vs mit 20 mio gerechnet, also junge, da bleibt kein Platz mehr für ne 3. Partei.

Und überhaupt, wieso rechnet er ne komplettübernahme?? wir kaufen msp raus fertig, die kohle liegt in der schublade, durchfianziert, sonst hätte man doch gar nicht bieten können, mann mann.

und nat werden vorher noch assets bei freenet verkauft, wettbewerbsrechtlich naheliegend.

ciao, der sammler bei 7.40 ist potent und hat freude, ab 12.11 beginnt der kurs zu laufen, vorher wird nur platziert, sach ich mal  

über 5 Millionen Euros wurden heute bei Drillisch umgesetzt; das ist meines Wissens nach Rekord in der Drillischgeschichte!
Und auch die gehandelte Stückzahl von derzeit gut 730.000 wurde erst einmal übertroffen!

Der "Sauger" bei 7,40 ist schon ein Hammer :-)

Ist jedenfalls eine gute Flasche wert heute,
Prost!  

 

17:36:20  7,50   5000

über 800k gehandelt :-)

Juucheee!  

130K im bid bei 7.40

s.  

ich denk die werden nur eine 50% mehrheit brauchen.
spörr wird mit einem goldenen handschlag oder arschtritt abgestetzt, meinetwegen noch eine million mehr aber hauptsache er geht, am besten noch vor der mittagspause.
pc wird VV . und übernimmt dri für 13 euro . dann kann ui und frn fusionieren. pc kontrolliert mobilfunk und dommermuth dsl und internet.
na ja mann wird halt noch träumen dürfen.  

 

was bist Du denn jetzt am bashen?  

keine 13.- euro wert. längst wäre sie dort, wenn sie es denn wert wäre. choulidis bläht den ballon nochmal richtig auf und lädt mit samt gefolgschaft kräftig in die hausse ab! immer schön bei der realität bleiben. 13 euro entspräche einer MK von knapp 700 mio€ und das für ein ebitda von gut 40mio€ ex-mob? wo kämen wir denn da hin wenn 17,5 x ebitda wiegen würden. das wäre ja wie bei freenet --- haaaaaaa!

drillisch ist überkauft und in einem sterbenden markt tätig. verkaufen solange noch gekauft wird.

s.

PS: der die ersten 1xx.xxx stück heute bereits ins geld hat gehen lassen  

 

aber der musste jetzt sein.  

 

 

ist auch beim Bankenkonsortium dabei, welche die Kapitalerhöhung durchführen werden:

Die haben schon im September das Kursziel bei Drillisch von 11,10 auf 15 Euros erhöht:

http://www.drillisch.de/....php?page=analysen&group=investor:analysen

 

ja brutal auf !
Ich dachte ich sehe nicht richtig als einer 25000 Dinger warf - Der Eisberg stand immer noch, nur an der Seite rieselte der erste Schnee !
und dann mal 8000 oder 10000 egal
Wer ist das wohl ?!?  

gpc steht bei 5.-

s.  

das ist nicht schlimm. Im Tv kam grade das der Hopp
eventuell kauft um GPC von der Börse zu nehmen.  

Hääääääääääääääääääääääää ??????