viz(rt) +80% was'n da los
Endlich: Mit dem WDR bekennt sich der erste öffentlich-rechtliche Sender
in Deutschland dazu, dass er eigenes HD-Equipment anschafft. Dabei geht es
nach Sender-Maßstäben zwar nur um eine vergleichsweise kleine Investition
- zwei Sony-HDCAM-Camcorder und eine HDCAM-MAZ - aber entscheidend ist in
diesem Fall der Symbolwert: Nun hat also auch bei der ARD ganz offiziell
das HD-Zeitalter jenseits einzelner Test- und Pilotprojekte begonnen.
Noch vor zwei Jahren wäre dieser Schritt kaum vorstellbar gewesen. Damals
galt »High Definition« bei den öffentlich-rechtlichen Sendern noch als
böses Wort. Wer es offen aussprach, galt - nur leicht übertrieben
formuliert - als armer Irrer, den am besten der Werksschutz diskret durch
einen Seitenausgang aus dem Gebäude eskortierten müsste. Zu lebhaft war
für die Verantwortlichen bei den Sendern noch die Erinnerung an das
Debakel, als Ende der 80er Jahre mit D2Mac ein neuer Sendestandard
etabliert werden sollte, mit dessen nächster Stufe HDMac auch HDTV zum
Greifen nah schien. Die Sender investierten damals sehr viel Geld in eine
neue Technologie, die schließlich als Rohrkrepierer endete.
So verwunderte es kaum, dass die deutschen Broadcaster eine so weit
reichende technologische Neuerung, wie sie die HD-Technik bringen wird, in
der Folge zunächst nur sehr skeptisch beobachteten. Doch in den
vergangenen zwei Jahren hat sich der Wind gedreht: HD-Technik konnte
zumindest im Produktionsbereich so manche Nische erobern, der eine oder
andere öffentlich-rechtliche Sender rang sich zu HD-Testproduktionen
durch. In dieser Atmosphäre wurde es sogar bei ARD und ZDF wieder möglich,
über HD-Technik zu sprechen und Wege zu finden, HD auf verschlungenen
Pfaden auch in Deutschland wieder hoffähig zu machen.
Es ist auch höchste Zeit dafür, denn mit der Fußball-WM 2006 in
Deutschland gibt es ganz handfeste Gründe, die HD-Technik aus der kleinen
Produktionsnische nun endlich auch in die Sender zu holen. Der WDR hat mit
seiner HD-Investition den dringend notwendigen Anfang gemacht. Jetzt liegt
es an den anderen Sendern nach zu ziehen, denn soviel ist klar: Die
Fußball-WM wird in HD produziert, und wenn sich die deutschen Sender und
Ü-Wagen-Betreiber nicht auf HD einstellen und investieren, werden eben
andere das Geschäft machen.
Natürlich ist das alles leichter gesagt als getan. Aber dass es geht,
dafür gibt es weltweit genügend Beispiele: In Ländern wie Japan, Korea und
den USA ist HD heute Alltag. Dort wird nicht mehr diskutiert, sondern
realisiert.
Auch die Privatsender mischen mit und gehen recht unverkrampft mit dem
Thema HD um. Der Abo-Sender Premiere etwa hat dieser Tage das
amerikanische Superbowl-Finale in HD übertragen - und arbeitet im
Hintergrund ganz offenbar mit Hochdruck daran, einen HD-Abo-Sender zu
etablieren.
Der Anfang ist gemacht. Jetzt geht es darum, dieses Jahr zu nutzen, um HD
auch in Deutschland endlich vorwärts zu bringen. Die Zeit ist reif dafür.
Sie werden sehen.
Christine Gebhard, Gerd Voigt-Müller
Internationale Messe für Telekommunikation - sollte noch vor Bekanntgabe der Jahreszahlen am 17.02. einen Bericht wert sein.
Jeder kann sich selbst seinen Reim darauf machen, denn kein
Unternehmen wird eine neue Studie in Auftrag geben, wenn die Umsätze in die Knie gehen.
Auch die letzten Zweifler sollten danach überzeugt sein.
Charttechnisch gesehen hätte vizrt mit morgen steigenden Kursen ein kurzfristiges Dreieck nach oben verlassen. Das sollte ein Kurspotential bis ca.5,4€ eröffnen.
Nach unten ist vizrt bei 4€ gut abgesichert.
Diese Marke sollte auch bei harten Atacken kaum verletzt werden.
Rekordumsatz und fünftes profitables Quartal in Folge
VIZRT veröffentlicht Ergebnisse des Geschäftsjahres 2003
Im Geschäftsjahr 2003 hat Vizrt einen Rekordumsatz in Höhe von
22,5 Mio. US-Dollar und einen Nettogewinn von 2,9 Mio. US-Dollar
erreicht. Das Unternehmen hat alle finanziellen und geschäftlichen
Kenngrößen mit Hilfe einer gestiegenen Präsenz in den wichtigsten
Märkten wie den USA und Großbritannien verbessert. Damit wurden
die Marktposition insgesamt gefestigt und die Voraussetzungen für
weiteres Wachstum geschaffen.
Bergen, Norwegen, 17. Februar 2004, Vizrt Ltd. (Prime Standard: VIZ)
hat heute die Ergebnisse des Geschäftsjahres 2003 veröffentlicht.
ž Fünftes profitables Quartal in Folge; 2,9 Mio. US-Dollar
Nettoüberschuss für das Gesamtjahr.
ž Der Umsatz stieg gegenüber 2002 um 37 Prozent auf 22,5 Mio.
US-Dollar in 2003.
ž Das EBITDA für 2003 erreichte 3,9 Mio. US-Dollar.
ž Während des Geschäftsjahres 2003 wurden über 45 neue Kunden
gewonnen, dazu gehörten führende TV-Sender ebenso wie
Fernsehstationen aus aufstrebenden Märkten.
Zu den Höhepunkten des Geschäftsjahres 2003 und des 4. Quartals
gehörten die fortgesetzte Akzeptanz des neuen viz|trio 3D
Schriftengenerators und des jüngst eingeführten Produkts
viz|weather. Die Kundenbasis wurde mit neuen
Geschäftsbeziehungen in Regionen wie Rumänien, Taiwan,
Vietnam, Slowakei und Belgien substanziell ausgeweitet. Gleichzeitig
gelang weltweit die stärkere Ausbreitung in etablierten Märkten, wie
unter anderem in den skandinavischen Ländern, in Australien, Indien
oder Großbritannien mit Sky und ITN sowie in den USA mit CNN
networks, ESPN, dem 'Weather Channel' oder bei der 'New York
Times'-Gruppe.
Die wichtigsten Kennzahlen des Geschäftsjahres 2003 (zum 31.
Dezember)
- Der Umsatz stieg in 2003 um 37 Prozent auf 22,5 Mio. US-Dollar im
Vergleich zu 16,4 Mio. US-Dollar im Geschäftsjahr 2002.
- Die Bruttomarge lag mit 70 Prozent auf dem Niveau des Vorjahres.
- Das EBITDA (Ergebnis vor Steuern, Zinsen, Abschreibungen und
betrieblichen Pensionszusagen) erreichte 3,9 Mio. US-Dollar.
- In 2003 wurde ein Nettoüberschuss von 2,9 Mio. US-Dollar erreicht,
dem gegenüber stand ein Nettoverlust von 0,2 Mio. US-Dollar im
Vorjahr.
- Der Gewinn pro Aktie lag bei 0,21 US-Dollar verglichen mit einem
Verlust pro Aktie von 0,02 US-Dollar im Vorjahr.
- Zum 31. Dezember 2003 verfügte das Unternehmen über liquide
Mittel (Bargeld und kurzfristige Einlagen) in Höhe von 12,6 Mio.
US-Dollar, verglichen mit 9,6 Mio. US-Dollar zum 31. Dezember
2002.
Bjarne Berg, President und CEO, kommentierte: "Im letzten Jahr
haben wir den Schwerpunkt auf die Verbesserung aller Produkte
sowie auf die Einführung einiger neuer Anwendungen wie den
Schriftengenerator gelegt. Wir glauben, dass wir TV-Stationen mit
dem neuen Schriftengenerator eine komplette Lösung liefern
können, und die Ergebnisse sind bereits sichtbar. Eine Menge
unserer Energie haben wir auch darein investiert, alle unsere
bestehenden Kunden noch zufriedener zu machen. Das Resultat
zeigt sich in einer großen Zahl zusätzlicher Verkäufe.
In diesem Jahr werden wir den verstärkten Fokus auf die Märkte
setzen, bei denen wir davon ausgehen, das vorhandene Potenzial
bisher noch nicht erschlossen zu haben. Lateinamerika, China,
Canada und Italien stehen dabei in den ersten sechs Monaten von
2004 auf unserer Prioritätenliste ganz oben," so Bjarne Berg
abschließend.
Die wichtigsten Kennzahlen des 4. Quartals (zum 31. Dezember
2003)
- Der Umsatz stieg im 4. Quartal 2003 um 19 Prozent auf 6,3 Mio.
US-Dollar im Vergleich zu 5,3 Mio. US-Dollar im gleichen Quartal des
Vorjahres und 5,6 Mio. US-Dollar im dritten Quartal 2003.
- Die Bruttomarge lag bei 71 Prozent (73 Prozent im 4. Quartal 2002).
- Das EBITDA (Ergebnis vor Steuern, Zinsen, Abschreibungen und
betrieblichen Pensionszusagen) erreichte 1,2 Mio. US-Dollar.
- Im 4. Quartal wurde ein Nettogewinn von 0,9 Mio. US-Dollar erzielt
gegenüber einem Nettoverlust von 0,2 Mio. US-Dollar im 4. Quartal
2002.
- Der Gewinn pro Aktie lag bei 0,07 US-Dollar verglichen mit 0,02
US-Dollar im 4. Quartal 2002.
Detaillierte Kennzahlen
Umsatz:
- In 2003 stieg die Zahl unserer Kunden kontinuierlich an, wobei
sowohl führende Sendeanstalten als auch TV-Stationen aus
aufstrebenden Ländern wie Rumänien oder Vietnam hinzukamen.
Entsprechend legte der Umsatz weiter zu, er stieg im Vergleich zum
Vorjahr um 37 Prozent.
- Die Umsätze nach Regionen gliedern sich wie folgt auf:
Region / USD in Tausend 12M/03 12M/02 Q4/03 Q4/02 Q3/03
Amerika 4.719 // 4.173 // 1.696 // 1.165 // 1.285
Europa 9.738 // 5.070 // 2.850 // 1.396 // 2.266
Asien Pazifik 7.159 // 6.343 // 1.737 // 2.450 // 1.973
Übrige Welt 867 // 817 // 55 // 274 // 97
Gesamt 22.483 // 16.403 // 6.338 // 5.285 // 5.621
Bruttomarge
Die Rohertragsmarge erreichte im Gesamtjahr 70 Prozent, im 4.
Quartal lag sie bei 71 Prozent.
Betriebskosten
Die gesamten Betriebskosten, inklusive der Kosten für Marketing und
Vertrieb, Forschung und Entwicklung sowie der allgemeinen
Verwaltungskosten, betrugen 12,8 Mio. US-Dollar. (ohne
Berücksichtigung von nicht liquiditätswirksamen
Kompensationszahlungen in Höhe von 60.000 US-Dollar).
Die folgende Tabelle gibt eine Übersicht über sämtliche Kosten:
Kosten (USD in Tausend) 12M/03 12M/02 Q4/03 Q4/02 Q3/03
Marketing & Vertrieb 6.503 // 5.842 // 1.716 // 1.534 // 1.597
Allg. Verwal-tungskosten 2.677 // 3.107 // 637 // 1.028 // 650
F&E-Kosten 3.645 // 2.688 // 1.192 // 891 // 863
Betriebskosten $12.825 // $11.637 // 3.545 // $3.453 // $3.110
- Die Marketing- und Vertriebskosten stiegen in 2003 im Vergleich
zum Vorjahreszeitraum um 11 Prozent. Da ein Teil dieser Kosten im
direkten Zusammenhang zu den erzielten Umsätzen steht, ist der
Anstieg größtenteils direkt auf das starke Umsatzwachstum
zurückzuführen. Die Marketing- und Vertriebskosten entsprachen
einem Anteil von 29 Prozent des Umsatzes.
- Die allgemeinen Verwaltungskosten sanken 2003 im Vergleich zum
Vorjahr um 14 Prozent und entsprachen einem Anteil von rund 12
Prozent des Umsatzes.
- Die Kosten für Forschung und Entwicklung stiegen in 2003 im
Vergleich zum Vorjahr um 36 Prozent. Der Anstieg ist maßgeblich auf
die verstärkten Anstrengungen des Unternehmens zurückzuführen,
die Produktentwicklungen zu beschleunigen, von denen einige im
Lauf der letzten Monate am Markt eingeführt wurden. Die 3,6 Mio.
US-Dollar Forschungs- und Entwicklungskosten entsprachen einem
Anteil von 16 Prozent im Verhältnis zum Umsatz.
- Das Verhältnis der Betriebskosten zum Umsatz sank von 71 Prozent
im Vorjahr auf 57 Prozent in 2003.
Liquide Mittel
Zum 31. Dezember 2003 verfügte die Gesellschaft über liquide Mittel
in Form Bargeld und kurzfristigen Einlagen in Höhe von 12,6 Mio.
US-Dollar verglichen mit 9,6 Mio. US-Dollar zum 31. Dezember 2002
(inkl. einer 0,9 Mio. US-Dollar Kreditlinie für ein langfristiges
Darlehen). Der Nettozufluss an liquiden Mitteln aus operativer
Tätigkeit summierte sich auf 3,9 Mio. US-Dollar, der Nettoabfluss an
liquiden Mitteln aus Investitionstätigkeit betrug 0,4 Mio. US-Dollar, der
Nettoabfluss aus Finanzierungstätigkeit betrug 0,5 Mio. US-Dollar.
Ausblick
Im Jahr 2003 hat Vizrt mit der Hilfe neuer Grafik-Produkte, welche die
Angebotspalette vom oberen Segment bis zum Einstiegsniveau
verbreitert haben, erfolgreich neue Regionen und Märkte
erschlossen. Ziel des Unternehmens ist die Ausweitung der
Kundenbasis und damit einhergehend die Erhöhung der Umsätze in
bestehenden Geschäftsbeziehungen. Ausgehend von der Erwartung
eines wachsenden TV-Marktes hat Vizrt in jüngster Zeit das
Verkaufsteam gestärkt. Dies soll dazu beitragen, die Aussichten auf
ein gemeinsames Wachstum mit den Kunden noch zu verbessern.
Zur Ansicht des vollständigen Berichts in PDF-Format bitte hier
klicken:
FY2003
Auf einer Telefonkonferenz, die heute um 14:00 Uhr (MEZ) stattfindet,
wird allen interessierten Journalisten, Analysten und Anlegern die
Möglichkeit geboten, die Jahresergebnisse und die
Unternehmensentwicklung direkt mit Bjarne Berg, CEO, und Ofra
Brown, CFO, zu diskutieren. Die Einwahlnummer für die Konferenz
erhalten Sie bei unserer Investor Relations Agentur Schwarz
Financial Communication.
Zahlen sind wie erwartet. Da sind aus den Abschlüssen
Ende 2003 ein schöner Brocken an Umsatz wohl in 2004 geflossen sonst hätten wir höher gelegen.
Das Entscheidende ist jetzt der Ausblick und der ist
blendend.
45 neue Kunden, neue Märkte in China, Italien, Lateinamerika und Kanada, dazu HDTV, vizfx etc.
Weiter strong buy.
Die Zahlen wurden auch sehr übersichtlich präsentiert.
Sehr gut reagiert der Kurs ja nicht.
Sind die Zahlen schon im Kurs ?
Erleben wir die 10 Euro ?
Wie geht es weiter
Hier ist es ja sehr ruhig geworden
ist denn die Luft raus aus der Aktie und nicht mehr interresant ?
Aber ich lass mich nicht verunsichern. Ich bleib bei vi[z]rt. Die Firma macht Gewinn und es scheint, dass das Management weiss was es tut. Also mal sehen wo der Kurs in einem Jahr steht :-)
jopi
sehe es ähnlich wie du und kann es auch nicht ganz nachvollziehen, warum nach diesen Zahlen die Aktie nicht anspringt. Das Volumen hat sich auch nicht sonderlich erhöht. Werde aber ebenfalls dabei bleiben, wer weiss was noch kommt...
so long
boxer
jopi
Ich hatte schon Aktien, die nach einer guten Meldung erst mal richtig abgeraucht sind!
Erstmal abchecken, wie die Entwicklung weitergehen könnte. (ist der Trend noch o.k.? usw.)
Weiterhin noch viel Erfolg mit der Aktie,
thg
Optionen
| Boardmail an "thanksgivin" |
Wertpapier: Vizrt |
© BörseGo
Das VIZ-eigene Produkt fx ist noch nirgendwo eingepreist und sollte ein neuer Umsatz-Highflyer werden.
VIZRT ist bereits in Hollywood bestens diesbzgl. positioniert und für Folgeaufträge offen.
die alte VIZ-Community ist ja noch immer dabei - Glückwunsch! Konnte leider den Thread nicht mehr so verfolgen ...
VIZ-RT ist echt ein richtiger Runner, mit fundmental super Daten, und phantstischen Zukunftsaussichten!
Good investing,
wünscht Markus Strauch http://www.aktienfundbuero.de
eine weitere Empfehlung - neue Unternehmensstudie wird in den nächsten Tagen publik gemacht.
trotz Nachricht , keine Reaktion auf den Kurs, der so langsam nach unten geht ??!!
Sind die jetzt gut und machen Gewinn, oder was ??!!
Ankündigungen und Veröffentlichungen werden nicht eingehalten, - emails werden nicht beantwortet!
Aus diesen Gründen ist erst mal Vorsicht geboten und ans Abwarten zu denken !!!
( Was nützt das beste Produkt dem Aktionär, wenn die PR miserabel ist)
Ein wichtiges Kriterium für mich!
Allerdings sind bis Augsut charttechnichs ca 30 % drin!
und der Kurs reagiert null
Hallo Geldschneider
Du bist doch auch im BKN Jet drin.
Was hälst Du von den beiden Aktien
Kaufen verkaufen oder stehen lassen
BKN hat doch Morgen ein Termin, fallen dann die Aktien (Handelbar in Frankfurt)
VIZrt war charttechn. im Abwärtstrend, und auch vorher machte der Wert keine Performance, deshalb flog er raus, bei mir .
Zu BKN. der Wert war dieser Tage charttechn. noch im Aufwärtstrend.Bin vor längerer Zeit mal ausgestoppt worden! Für diesenWert gilt das gleiche wie wam sagte, Vorsicht!
Vergessen dich immer wieder zu informieren, du rennst hinter den Nachrichten her, und die Musik spielt in USA. Da investiere ich lieber in einen USA Wert, der strengeren Richtlinien unterworfen ist!
Der Eustach vom Wallstreet hat nicht gerne wenn man was krit. sagt. Da muß er Stunkt machen. Die Amis, wissen schon warum, sie die AG in Deutschland lassen! Fazit , zum Traden geeignet, als Langfristinvestition . Vorsicht!
Ich will bein einem Investment ein gutes Gefühl haben, und gut schlafen können.
unberücksichtigt dabei das neue Wachstumssegment fx, das bis zu 80% der Produktionskosten in der Filmindustrie erspart.
Aktueller Kurs bei 3,68 - fairer Wert bei 5,13:
Researchreport
Vi[z]rt Ltd.
März 2004
Rating: AKKUMULIEREN
Einige Auszüge
Fundamentale Daten und Schätzung
In Mio. US -Dollar 2001 2002 2003 2004E 2005E
Umsatzerlöse 17,036 16,403 22,483 29,200 36,400
EBITDA (8,508) 0,748 3,795 5,530 7,705
EBIT (36,658) (0,310) 2,940 5,030 7,105
Jahresüberschuss (36,594) (0,239) 2,897 4,750 6,455
EPS (2,76) (0,02) 0,21 0,34 0,47
Operativer Cash Flow (3,099) 0,001 3,863 k.A. k.A.
Free-Cash-Flow (3,974) (3,308) 3,417 k.A. k.A.
Kennzahlen zur Marktbewertung
EV/EBITDA Neg. 65,4 11,5 9,9 7,1
Kurs/Buchwert-Verhältnis 4,2
KGV Neg. Neg. 19,0 11,6 8,5
Kurs/Umsatz-Verhältnis 3,1 3,4 2,4 1,9 1,5
Kennzahlen zur Kapitalnutzung
Eigenkapitalrendite Neg. Neg. 22,1% 26,4% 28,4%
ROCE* Neg. Neg. 184,9% 236,4% 269,7%
Eigenkapitalquote 66,1%
Kunden:
Die Vi[z]rt Ltd. verfügt über eine sehr breite Basis an internationalen Kunden. Hierzu
zählen u.a. namhafte Fernsehanstalten wie z.B. SZM, ZDF, QVC, CNN, BBC, NHK
ProSieben oder Sky. Aber auch Unternehmen wie HSBC, die NYSE und das New York
Museum of Natural History gehören zu den Abnehmern von Vi[z]rt-Softwarelösungen.
Alleine im Geschäftsjahr 2003 konnte Vi[z]rt über 45 neue Kunden gewinnen, darunter
führende TV-Sender (ESPN, Weather Channel oder CNN networks) ebenso wie Fernsehstationen
aus aufstrebenden Märkten (z.B. Rumänien, Taiwan, Vietnam oder Slowakei).
Keiner der Kunden erreicht einen Umsatzanteil von über 10% und es bestehen somit
keine signifikanten Abhängigkeiten von wenigen Großkunden.
Markt:
Die für Vi[z]rt relevanten Märkte der Echtzeit-3D-Grafiksysteme und virtuellen Verteilungswerkzeuge
für die Broadcasting-Industrie haben derzeit ein Marktvolumen von ca.
200 Mio. US-Dollar. Vi[z]rt besitzt im Gesamtmarkt einen Marktanteil von ca. 10%.
Zu differenzieren ist hierbei jedoch zwischen den High-end- und Low-end-
Marktsegmenten. Im ersteren Markt, der zur Zeit ein Volumen von ca. 70 Mio. USDollar
hat, liegt der Marktanteil von Vi[z]rt bei rund 30%. Im Low-end-Segment
(Marktvolumen 130-150 Mio. US-Dollar) besitzt die Gesellschaft einen Anteil von ca.
5%.
Die Gesellschaft erwartet nach eigenen Angaben in fünf Jahren ein Marktpotenzial von
ca. 750,0 Mio. US-Dollar bis 1,0 Mrd. US-Dollar, wobei die Anzahl der Fernsehanstalten sich von heute ca. 3500 auf rund 7000 in fünf Jahren verdoppeln könnte. Gründe
hierfür sind die weltweit nach wie vor steigende Zahl an Ländern und Medienunternehmen.
Pro Fernsehanstalt wird dabei mit einem Umsatzpotenzial von 150 Tsd. USDollar
gerechnet. Unterschiede gibt es hier jedoch bei einer regionalen Betrachtung. So
dürfte der US-TV-Markt weitgehend gesättigt sein und es kann nicht mit einer weiteren
Zunahme von TV-Stationen gerechnet werden. Anders gestaltet sich die Situation in
Asien und Europa. Hier ist mit einer starken Zunahme an TV-Sendern zu rechnen, vor
allem in Osteuropa und Fernost.
Weitere Wachstumsimpulse dürften die voranschreitende Durchdringung der TVLandschaft
mit digitalen Technologien sowie High Definition Television (HDTV) da rstellen
und daraus resultierend eine steigende Notwendigkeit für Fernsehanstalten zu
Investitionen in verbesserte Hardware und Software.
Neben der Broadcasting-Branche ist aber auch das Segment der Großleinwände und
Außenbildschirme, wie z.B. am Time Square in New York oder an der New York Stock
Exchange ein Bereich, in dem sich die Produkte von Vi[z]rt einsetzen lassen.
Zu den größten Konkurrenten im Markt zählen u.a. Chyron, Orad, Inscriber,
Brainstorm, Pinnacle, Pixel-power und weitere lokal operierende Anbieter.
Aktionärsstruktur:
Der größte Teil der 14,1 Mio. ausgegebenen Aktien befindet sich mit ca. 42,3% im
Streubesitz. Vorstand und Aufsichtsrat halten knapp über 26% der Anteile. Im Besitz
von Venture Capital Unternehmen befinden sich derzeit ca. 24,2% der im Umlauf befindlichen
Aktien. Mitarbeiter halten rund 7,3%. Meldepflichtige Positionen über 5 Prozent
halten Svien Stommen, Reidar Michaelsen und Bjarne Berg.
Geschäftsentwicklung auf Jahresbasis 2003:
Umsatzentwicklung:
Nachdem die Vi[z]rt Ltd. bereits in den letzten fünf Quartalen profitabel war, konnte
nun auch das Geschäftsjahr 2003 erfolgreich abgeschlossen werden. Mit einem Rekordumsatz
von 22,5 Mio. US-Dollar konnte eine Steigerung gegenüber dem Vorjahr von
37% erreicht werden. Wesentlich dazu beigetragen hat das letzte Quartal 2003, in welchem Umsatzzuwächse zum Vorjahr von 1 Mio. US-Dollar erzielt wurden (6,3 Mio.
US-Dollar).
Den größten Umsatzanteil mit knapp 43% hat bei Vi[z]rt immer noch der europäische
Markt. Hier konnten die Umsätze im Vergleich mit dem Jahr 2002 von 5,1 Mio. USDollar
auf 9,7 Mio. US-Dollar fast verdoppelt werden.
Interessant ist bei Vi[z]rt auch die Umsatzzusammensetzung. So machen Wartungsumsätze
12%, Umsätze mit bestehenden Kunden rund 54% und Umsätze mit Neukunden
ca. 34% der Gesamtumsätze in 2003 aus.
Ergebnisentwicklung:
Zum ersten Mal konnte die Gesellschaft auch auf Gesamtjahresbasis einen positiven
Jahresüberschuss ausweisen. Nachdem schon 2002 der Fehlbetrag mit circa –200 Tsd.
US-Dollar nahe an der „schwarzen Null“ lag, konnte nun in 2003 der Break-Even vollzogen
werden und lag mit 2,9 Mio. US-Dollar sogar deutlich im positiven Bereich. Das
entspricht einen Gewinn pro Aktie von 0,21 US-Dollar.
Mit diesen Ergebnissen konnte die Vi[z]rt Ltd. unsere Schätzungen sogar leicht übertreffen.
Beim Ergebnis pro Aktie hatten wir 0,20 US-Dollar antizipiert und wichen damit
nur einen Cent pro Aktie ab.
Umsatzaufteilung nach Regionen 2003
Amerika
21%
Europa
43%
Asien
Pazifik
32%
übrige
Welt
4%
Die Rohmarge konnte aufgrund eines steigenden Anteils an Softwareumsätzen im Geschäftsjahr
2003 die 70%-Marke vom Vorjahr wieder erreichen. Die EBIT-Marge betrug
im gleichen Zeitraum leicht über 13%.
Kostenentwicklung:
Ursächlich für die positive Ergebnisentwicklung sind neben der Umsatzsteigerung ein
effizientes Kostenmanagement. So stiegen die Marketing- und Vertriebskosten absolut
betrachtet zwar von 5,8 Mio. US-Dollar im Geschäftsjahr 2002 auf 6,5 Mio. US-Dollar
in 2003. Relativ zum Umsatz gingen sie aber von 35,6% auf 29,0% zurück. Die allgemeinen
Verwaltungskosten sanken absolut von 3,1 Mio. US-Dollar in 2002 auf 2,7
Mio. US-Dollar in 2003 (-14%). Einen absoluten Anstieg gab es bei den Forschungs-
und Entwicklungskosten. Diese stiegen auf Jahresbasis von 2,7 Mio. US-Dollar auf 3,6
Mio. US-Dollar, wobei dieser Anstieg maßgeblich auf die verstärkten Anstrengungen
des Unternehmens zurückzuführen ist, die Produktentwicklung zu beschleunigen. Einige
dieser Produkte wurden im Lauf der letzten Monate am Markt neu eingeführt. Im
Verhältnis zum Umsatz entwickelten sich die Forschungs- und Entwicklungskosten jedoch
konstant und liegen bei ca. 16%.
Entwicklung Cash Flow:
Auch beim operativen Cash Flow ist eine äußerst positive Entwicklung zu verzeichnen.
So stieg dieser von 0,001 Mio. US-Dollar in 2002 auf 3,86 Mio. US-Dollar im Geschäftsjahr
2003. Noch deutlicher ist der Turnaround bei den Mittelzuflüssen im Free-
Cash-Flow (FCF) zu verfolgen. Nach einem Minus von 3,31 Mio. US-Dollar im Geschäftsjahr
2002 konnte nunmehr ein Plus von 3,42 US-Dollar im vergangenen Jahr erzielt
werden.
Geschäftsentwicklung auf Quartalsbasis 04/2003:
Umsatzentwicklung:
Das vierte Quartal 2003 war für Vi[z]rt äußerst erfolgreich. Mit einem Umsatz von 6,3
Mio. US-Dollar konnten sowohl die Umsatzerlöse des entsprechenden Vorjahresquartals
(5,3 Mio. US-Dollar) als auch des dritten Quartals 2003 (5,6 Mio. US-Dollar) übertroffen
werden.
Hierbei konnte auch auf Quartalsbasis der größte Anstieg im europäischen Markt erzielt
werden. So erhöhten sich die Umsatzerlöse in diesem Markt im Vergleich zum Q4
2002 um 104% auf 2,9 Mio. US-Dollar. Positiv entwickelte sich auch das Geschäft in
den USA. Hier stiegen die Umsatzerlöse von 1,2 Mio. US-Dollar auf 1,7 Mio. USDollar.
Rückläufig war der Umsatz hingegen im asiatischen Markt (-29,1%).
Ergebnisentwicklung:
Auch auf der Ergebnisseite konnte das vierte Quartal überzeugen. So erreichte das Ergebnis
vor Steuern, Zinsen und Abschreibungen (EBITDA) auf Quartalsbasis 1,2 Mio.
US-Dollar. Der Nettogewinn lag im vierten Quartal 2003 bei 0,9 Mio. US-Dollar nach
einem Nettoverlust von 0,2 Mio. US-Dollar in Q4 2002. Der Gewinn pro Aktie lag somit
bei 0,07 US-Dollar je Aktie verglichen mit 0,02 US-Dollar im vierten Quartal 2002.
Kostenentwicklung:
Die Betriebskosten stiegen im Vergleich zum vierten Quartal 2002 leicht von 3,45 Mio.
US-Dollar auf 3,55 Mio. US-Dollar. Dies entspricht einem Anstieg von 2,7%. Gemessen
am Umsatzanstieg ist der Kostenanstieg minimal, woraus sich das konsequente
Kostenmanagement der Gesellschaft ablesen lässt. Insbesondere die allgemeinen Verwaltungskosten
waren rückläufig und sanken von 1,0 Mio. US-Dollar in Q4 2002 auf
0,6 Mio. US-Dollar in Q4 2003. Absolut angestiegen sind hingegen die Marketing- und
Vertriebskosten (+11,9%) und die Forschungs- und Entwicklungskosten (+33,8%). Relativ
zum Umsatz betrachtet sind beide Kostenblöcke jedoch rückläufig gewesen.
Ausblick:
Da in 2004 mit einer konjunkturellen Erholung zu rechnen ist dürfte sich dies auch positiv auf die gesamte Medienbranche auswirken. In dem für Vi[z]rt relevanten Markt ist
daher ebenfalls mit einem Aufwärtstrend zu rechnen. Außerdem spielt hier die steigende
Anzahl an TV-Stationen und die stärkere Mediendurchdringung in den Emerging
Markets eine gewichtige Rolle.
Für 2004 sollen daher weitere vielversprechende Märkte erschlossen werden. So stehen
mit Lateinamerika, China und Kanada Märkte mit enormem Absatzpotenzial auf der
Liste. Entsprechende Maßnahmen zur Erschließung wurden bereits eingeleitet. 2003
wurden Forschungs- & Entwicklungskosten in Höhe von 3,6 Mio. US-Dollar aufgewendet.
Damit lagen diese um 35% höher als im Vorjahr. Diese Tendenz wird wohl
auch 2004 fortgesetzt werden, um weitere Produktinnovationen auf den Markt zu bringen.
Weiterhin sind die Marketing- & Vertriebskosten von 5,8 Mio. US-Dollar auf 6,5
Mio. US-Dollar angehoben worden. Die Ampeln für die Erschließung neuer und den
Ausbau bestehender Märkte stehen also auf grün.
Für einen weiteren eher regionalen Schub in den USA dürften in 2004 die Olympischen
Sommerspiele sowie die US-Präsidentschaftswahlen sorgen. Hier ist mit einem deutlichen
Anstieg der Werbeeinnahmen zu rechnen, was vor allem in der privatrechtlich organisierten
TV-Landschaft, welche durch Werbung finanziert ist, begründet liegt. Daher
ist auf diesem Markt auch mit höheren Investitionen zu rechnen.
Wir gehen vor diesem Hintergrund davon aus, dass die Umsatz– und Ergebniszuwächse
auch in diesem Jahr bestätigt werden und ein erneuter Umsatz- wie auch Ertragsschub
bevorsteht. Unsere Umsatzschätzung für 2004 liegt vor diesem Hintergrund mit 29,2
Mio. US-Dollar rund 30% über dem Umsatzniveau 2003. Beim EBIT sehen wir für
2004 ein Niveau von rund 5,03 Mio. US-Dollar und ein Ergebnis von 0,34 US-Dollar
pro Aktie.
Bewertung:
Die Kennzahlen zur Marktbewertung der Vi[z]rt Ltd. deuten auf den ersten Blick auf
eine hohe Bewertung hin. So liegt das Verhältnis EV/EBITDA (Gesamtunternehmenswert
zum operativen Ergebnis) zum 31.12.2003 bei 11,5. Das Kurs/Gewinn-
Verhältnis bei 19,0 und das Kurs/Buchwert-Verhältnis bei 4,2. Für das Kurs/Umsatz-
Verhältnis ergibt sich ein Wert von 2,5. Zu berücksichtigen ist hierbei, dass das eingesetzte
Kapital der Gesellschaft mit 1,6 Mio. US-Dollar sehr niedrig ist und dies auf eher
niedrige Markteintrittsbarrieren in der Branche hindeutet. Dem gegenüber steht jedoch
das enorme Intellectual Capital der Vi[z]rt Ltd., für das ein Bilanzierungsverbot besteht,
jedoch potenziellen Konkurrenten den Markteintritt erheblich erschwert. Weiter
gilt es zu berücksichtigen, das die Vi[z]rt Ltd. vor allem in den letzten Quartalen des
Geschäftsjahres 2003 mit äußerst positiven Zahlen aufwarten konnte. Projeziert man
dies auf das Gesamtjahr käme eine deutlich günstigere Bewertung zustande, zumal wir
für 2004 von einer weiteren Verbesserung der Umsatz und Ertragslage ausgehen. So
erwarten wir für das kommende Jahr ein Kurs/Gewinn-Verhältnis von 11,6 und ein
Kurs/Umsatz-Verhältnis von 1,9. Beim Verhältnis EV/EBITDA erwarten wir eine Wert
von 9,9.
Hinsichtlich der Kennzahlen zur Kapitalnutzung ergibt sich eine günstige Bewertung.
So arbeitete die Gesellschaft im Geschäftsjahr 2003 mit einer Eigenkapitalrendite von
22,1%. Der Umsatzumschlag des operativen Anlagevermögens lag bei 23,9, was jedoch auf ein äußerst niedriges Anlagevermögen (7,7% der Bilanzsumme) zurückzuführen ist.
Vi[z]rt verfügte zum 31.12.2003 über liquide Mittel in Höhe von 12,6 Mio. US-Dollar,
verglichen mit 9,6 Mio. US-Dollar zum 31.12.2002.
Die Eigenkapitalquote lag Ende des Geschäftsjahres 2003 bei 66,1%.
Hinsichtlich der Bewertung mit unserem Discounted Cashflow Modell ergibt sich ein
fairer Wert pro Aktie von 5,19 Euro und wir sehen unsere Schätzungen als gut erreichbar
an.
Chancen und Risiken im Überblick
Stärken
•Sehr breite und internationale
Kundenbasis
•Breite Produktpalette an „high &
low end“-Produkten
•Erfahrenes Management
•Marktführerschaft
•Hohe Cashreserven
•Weiter wachsender Markt für Echtzeitgrafiken
und Verteilungswerk -
zeuge für die visuelle Kommunikation
•Erholung in TV -Branche
•Steigende Anzahl an TV-Anstalten
•Sinkende Kosten für Hardware, die
die Vi[z]rt-Technologie ermöglicht
Schwächen
•Abhängigkeit von Investitionszyklen
auf dem Medienmarkt
•Konjunturelle Entwicklung nach wie
vor unsicher
Fazit:
Einmal mehr konnte uns die Vi[z]rt Ltd. von ihrer Qualität überzeugen. Mit einer soliden
Eigenkapitalquote von 66% konnten 2003 stolze 22% Rendite erwirtschaftet werden.
Die Cash Flows der nächsten Quartale sehen wir, wie auch 2003, deutlich positiv,
was auch zu einer weiteren Bewertungsverbesserung führen sollte. Das Kurs-Gewinn-
Verhältnis mit 19 auf Basis des Geschäftsjahres 2003 erscheint zunächst nicht mehr
sehr günstig, liegt aber im internationalen Vergleich am unteren Ende. Zudem erwarten
wir eine deutliche Ergebnisverbesserung für 2004, was zu einem Verhältnis von 11,6
führen sollte. Des Weiteren ist das Unternehmen mit seiner vielseitigen Produktpalette
nicht nur gut positioniert, auch die Präsenz auf den weltweiten Märkten diversifiziert
das Risiko. Weiteres Wachstum wird diese Stellung noch verbessern. Auch das konsequente
Kostenmanagement des Unternehmens und der Ausblick der Gesellschaft stimmen
uns positiv. Auf dem aktuellen Niveau um 4,00 Euro stellt die Aktie ein interessantes
Investment dar und bestehende Positionen können aufgestockt werden oder Neuengagements
eingegangen werden. Unser Rating lautet daher AKKUMULIEREN.
Zur Berechnung des fairen Wertes der Vi[z]rt Ltd. im Discounted Cashflow M odell
Das Geschäftsjahr 2003 hat gezeigt, das Vi[z]rt den Turnaround bei allen Ergebniszahlen
nachhaltig vollzogen hat. Auch der Ausblick ist positiv, was sich in unseren Schätzungen
wiederspiegelt. Unter der Annahme, dass sich die Umsatz– und Ertragssituation
der Gesellschaft weiter deutlich verbessert ergibt sich bei gewichteten Kapitalkosten
(WACC) von 10,0% ein Wert des operativen Geschäfts von 76,5 Mio. US-Dollar. Aufgrund
der hohen liquiden Mittel der Gesellschaft, die deutlich über den verzinslichen
Verbindlichkeiten liegt, ergibt sich ein Eigenkapitalwert von 88,0 Mio. US-Dollar. Bei
13,79 Mio. im Umlauf befindlichen Aktien ergibt sich hiermit ein fairer Wert je Stückaktie
von 5,19 Euro.
Kurs sollte bald wieder an die 5 Euro laufen, spätestens nach Veröffentlichung der Studie von GBC - aktuelles Orderbuch:
4 500 3,57
3 500 3,58
2 000 3,59
1 500 3,60
1 200 3,61
1 000 3,63
3,72 495
3,73 2 000
3,75 800
3,85 1 000
3,87 500
3,95 1 200
3,99 250
4,00 250
4,02 100
4,05 1 113