3U kaufen - Kursziel 15 Euro

Hier noch mal die gesamte Studie der vorletzten Woche, die der Spekulant soeben veröffentlicht hat:

Das Researchhaus First Focus empfiehlt die Aktien kurzfristig und langfristig zum Kauf mit einem Kursziel von mindestens 15 Euro. Für 2003 erwarten die Analysten einen Anstieg des Gewinnes von 0,20 Euro/Aktie in 2002 auf 0,68 Euro. Im Jahr 2004 soll der Gewinn/Aktie auf 1,11 Euro ansteigen. Grund dafür ist die Akquisition von OneTel. Interessant ist auch das Thema TecDAX. Hier der Originaltext:

Unabhängiges Research 3U Telecom AG:
Die 3U Telecom AG ist seit 1999 als alternative Telefongesellschaft in Deutschland tätig. Das Unternehmen war ab dem ersten Tag profitabel und expandierte rasch in die angrenzenden Nachbarstaaten. Seit September 2002 ist 3U auch in den USA vertreten. Mitte Juli meldete das Unternehmen den erfolgreichen Einstieg in Belgien. Derzeit werden Tochtergesellschaften in der Schweiz,Österreich,Frankreich, Italien,USA,Belgien und in den Niederlanden betrieben.

Stärken/Schwächen-Profil
+Solide Bilanzstruktur /Hohe Liquidität
+Kursphantasie durch mögliche Indexaufnahme
+Effizientes Kostenmanagement
+Günstige Bewertung
+Kurskonsolidierung in den letzten Wochen
-Stagnierender Markt
-Übernahmen können zu hohen Abschreibungen führen
-Niedriger Anteil von Pre-Selection Kunden

Günstige Kostenstruktur:
Hochmoderne Technik und ein effizienter Ablauf ermöglichen dem Unternehmen,auch bei geringen Margen,gute Gewinne zu erwirtschaften. So erzielte 3U im Geschäftsjahr 2002 einen Umsatz von 65,9 Mio. Euro bei nur 39 Mitarbeitern (Basis Vollzeitäquivalente). Um die günstige Kostenstruktur aufrecht zu erhalten,werden Werbemittel nur im begrenzten Rahmen eingesetzt. Trotzdem betreute das Unternehmen rund 800.000 Kunden. Die weitere Expansion wird wahrscheinlich auch in Zukunft durch Übernahmen von Konkurrenten erfolgen.

Bewertung: in Mio.Euro 1.HJ 2002 1.HJ 2003 2002 2003e 2004e
Umsatz 31,9 25,72 65,97 72 100
Ergebnis vor Steuern
und Abschreibungen 3,59 5,05 7,51 13,83 21,24
Ergebnis nach Steuern 0,94 2,24 1,78 6,2 10,34
Ergebnis pro Aktie 0,1 0,25 0,2 0,68 1,11
KGV - - 48 14,11 9,64

Kurzfirstig: Kaufen
Langfristig: Kaufen
Aktueller Kurs: 9,60 Euro
Kursziel: 15 Euro
RISIKO: MODERAT
Reuters: UUU.DE
Bloomberg: UUU GR
WKNr.: 516790
ISIN: DE0005167902
Internet: www.uuu.de
Ausstehende Aktien: 9,12 Mio. Stück
Free Float: 53,82 %
Marktkapitalisierung: 89,3 Mio. Euro
Xetra 2003: Tief: 3,85

Marktumfeld:
Der Festnetzmarkt ist trotz deutlichem Volumenanstiegs aufgrund der sinkenden Tarife ein stagnierender Markt. Verstärkt wird dieser Trend durch den vermehrten Umstieg der Kunden in den Mobilfunkbereich. Daher ist auch in näherer Zukunft mit keinem großen Umsatzanstieg im Festnetzsektor zu rechnen. Die Preise sollten sich jedoch auf niedrigem Niveau stabilisieren. 3U Telecom generiert rund 80 %seines Umsatzes im Call-by-Call Bereich. In diesem Bereich entscheidet jeder Kunde vor dem Gespräch,ob er über den alternativen Anbieter telefoniert oder nicht. Dieser Vorgang entfällt beim Pre-Selection. Trotz Eröffnung zahlreicher Tochtergesellschaften im Ausland,erwirtschaftete 3U Telecom im Jahr 2002 rund 85 %der Umsätze am deutschen Markt. Nach der Übernahme von OneTel wird dieser Anteil auf über 90 % ansteigen.

Expansionsstrategie:
Eine wichtige Voraussetzung für weiteres Unternehmenswachstum ist eine effiziente Kostenstruktur und attraktive Tarife,über die 3U Telecom sehr wohl verfügt. Um jedoch ein überdurchschnittliches Umsatzwachstum am Telekommarkt zu erzielen,bestehen prinzipiell nur zwei Möglichkeiten:Erstens kann durch enormen Werbeaufwand die Kundenanzahl erhöht werden und zweitens bietet der konsolidierende Markt interessante Akquisitionsmöglichkeiten. Der finanzielle Aufwand ist bei Kundenakquisition durch Werbung größer,dafür existiert bei Firmenübernahmen das Risiko von Altlasten. Das heißt,wenn es einem Unternehmen gelingt,interessante Akquisitionsobjekte zu finden, deren Chancen/Risiko-Profil in einem vernünftigen Verhältnis steht,ist der Weg der Übernahmen interessanter und kostengünstiger. Diesen Weg beschreitet auch die 3U Telecom AG. Erfahrung konnte das Unternehmen bereits durch die Übernahme der Pre-Selection-Kunden von Talkline im Februar 2002 sammeln. Durch die sparsame Verwendung der Mittel aus dem Börsengang 1999 verfügt 3U Telecom über eine sehr ansprechende Kriegskasse. Dies versetzt das Unternehmen in die Lage, in dem jetzt konsolidierenden Markt interessante Akquisitionen zu tätigen. So wurde im Juli die Übernahme von OneTel bekannt gegeben. OneTel ist ebenfalls in den Bereichen Call-by-Call und Pre-Selection tätig. Die Synergieeffekte,die dabei erzielt werden können,sind enorm. Bereits im kommenden Jahr soll dadurch laut Unternehmensangaben der Umsatz auf über 100 Mio. Euro anwachsen. Weitere Übernahmen sind wahrscheinlich.

Finanzgebarung:
Die 3U Telecom AG verfügte Ende Juni 2003 über liquide Mittel von rund 56 Mio. Euro. Durch die Übernahme von OneTel werden diese nur geringfügig belastet. Die Bilanzstruktur kann als ausgesprochen solide beschrieben werden. Sonderabschreibungen wie bei anderen Telekommunikationsunternehmen sind aufgrund der niedrigen Sachanlagen und immateriellen Vermögensgegenstände kaum möglich. Für das Gesamtjahr 2003 erwarten wir einen Gewinn nach Steuern von rund 6,2 Mio. Euro. Dies entspricht unserer Gewinnerwartung von 0,68 Euro pro Aktie. Dabei haben wir eine leichte Verwässerung des Grundkapitals durch Übernahmen einkalkuliert.

Bewertung:
Durch die Übernahme von OneTel sind die vorläufigen Prognosen hinfällig geworden. Laut Unternehmensangaben wird für 2004 ein Umsatz von über 100 Mio. Euro erwartet und der Gewinn nach Steuern soll auf über 10 Mio. Euro gesteigert werden können. Es errechnet sich daher ein Gewinn pro Aktie von über 1 Euro. Die Übernahme wird sich jedoch erst im Verlauf des Geschäftsjahres 2004 voll durchschlagen.

10.September 2003
Aufgrund der aktuellen Marktgegebenheiten und der hohen Liquidität sind weitere Übernahmen sehr wahrscheinlich. Wir sehen daher den Gewinn für 2003 bei 0,68 Euro pro Aktie und für 2004 bei 1,11 Euro pro Aktie.Da kaum vergleichbare Unternehmen am Markt notiert sind,lehnen wir uns an die herkömmlichen Bewertungskennzahlen an.Den fairen Wert eines alternativen elekommunikationsunternehmens wie der 3U Telecom setzen wir bei einem rund 12 bis 14fachen des Gewinnes fest.Diese Bandbreite sehen wir insofern als Untergrenze an,da das Unternehmen einen Liquiditätspolster von über 5 Euro pro Aktie besitzt und keine Verschuldung aufweist.

TecDAX-Phantasie:
Um in den Technologie-Index der Deutschen Börse aufgenommen zu werden,muss ein Unternehmen zu den umsatzstärksten 35 Technologie-Werten zählen sowie zu den 35 Werten mit dem höchsten Börsenwert des Streubesitzes.In der TecDAX-Rangliste der Deutschen Börse lag 3U Telecom per 31.8.2003 auf Rang 24 beim Umsatz der letzten 12 Monate (114 Mio.Euro).Damit wurde dieses Aufnahme- Kriterium deutlich erfüllt.Mit einem Börsenwert des Streubesitzes von 53 Mio Euro lag die Firma bei diesem Kriterium auf Rang 43 und damit knapp ausserhalb der notwendigen Top-35.Rang 35 belegte zu diesem Zeitpunkt REPower Systems mit 67 Mio.Euro Streubesitz-Wert.Kann 3U Telecom im Zuge von guten Neuigkeiten,wie etwa Akquisitionen, seinen Börsenwert weiter steigern,so ist eine Aufnahme in den TecDAX in der Arbeitskreissitzung der Deutschen Börse Mitte Februar 2004 sehr wahrscheinlich.Die Aufnahme in den alten Technologie-Index NEMAX-50 per 19.9.2003 brachte bereits steigendes Interesse für das Unternehmen. Eine TecDAX-Aufnahme könnte angesichts der vielen Index-Produkte wie Zertifikate oder Optionsscheine zu deutlichem Kaufinteresse führen.Weiters wäre die hochprofitable 3U Telecom eine der am günstigsten bewerteten Firmen im TecDAX und damit auch für institutionelle Anleger sowie Fonds interessant.

Fazit:
3U Telecom zeichnet sich durch ausgesprochen effizientes Kostenmanagement aus.Dies ermöglicht es dem Unternehmen, auch in einem stagnierenden Markt gute bis sehr gute Ergebnisse zu erzielen.Weiteres Wachstum wird vor allem durch Übernahmen angestrebt.Das Risiko außerordentlicher Abschreibungen ist aufgrund der Branchensituation und der Erfahrungswerte des Managements als gering zu bezeichnen.Positiv könnte sich eine Indexaufnahme in die DAX-Familie auswirken.Die hohe Cash-Position von über 5 Euro pro Aktie bewerten wir als Sicherheitspolster,berücksichtigen jedoch diese nicht bei unserem Kursziel.Einen fairen Unternehmenswert setzen wir bei einem KGV von 12 bis 14 fest.Dadurch errechnet sich ein Kursziel von mind.15 Euro in einem Zeitraum von 12 Monaten.Nach der Übernahme von OneTel kletterte der Aktienkurs von rund 8 Euro auf 14 Euro.Nach der jüngsten Konsolidierung stellen die aktuellen Kurse um rund 10 Euro ein attraktives Niveau für einen Positionsaufbau dar.  

Seid Ihr denn alle ausgestiegen oder habt ihr die Aktie zum kostolanyschen Schlaf weggelegt, und guckt erst Ende 2004 wieder nach? *g*  

noch drinn (KK 9,86), in letzten Tagen aber nicht sehr positiv gelaufen, sodass ich schon an einen Verkauf angepeilt hatte, werde aber wohl noch warten, die 11 sollten wir bald sehen  

noch eines bei 9,6!

Glaube kaum das sich die Aktie gegen fallende Märkte stemmen kann, aber bei 9,2-9,6 sehe ich die Aktie gut abgesichert! Zumindest soweit, das ich weitere Verluste wegen der guten fundamentalen Lage kurzfristig aussitzen könnte!  

hängt sicher auch davon ab, ob und wann gute News kommen - die werden ja auf ihrem Geld nicht sitzen bleiben, sondern irgendeine profitable Firma kaufen .... und als der Markt noch vor einigen Monaten schlecht lief, lief es für 3U super .... also glaube ich auch an eine performance gegen den trend - dafür war 3U immer gut!  

seit 2 Monaten seitwärts, die Unterstützung von 10 hat gehalten; also von mir aus kanns wieder weiter gehen.

esa  

aber es braucht sicher ein signal - einfach so wird da nichts passieren - oder hast du irgendwelche news? ich denke, die tecdax-aufnahme wird ein ziel von 3U sein, also muß man dafür was tun ... und das WIRD passieren - bin ja auch ungeduldig!  

die guten news werden die nächsten guten quartalszahlen sein. da ist ja erstmals onetel mit integriert. ich denke daß spätestens da die aktie neu bewertet werden muß. ich denke mindestens 14 €. grußel  

 

Veröffentlichung des Jahresberichts 2003   15.03.2004

 Analystenkonferenz, CongressCenter Messe, Frankfurt  27.11.2003

 Veröffentlichung der Quartalszahlen 3/2003  17.11.2003

 Veröffentlichung der Quartalszahlen 2/2003   15.08.2003

 Veröffentlichung der Quartalszahlen 1/2003  20.05.2003

 Hauptversammlung   15.05.2003

 

 

 

würde ich im aktuellen Börsenumfeld - z.zt. sehr vielversprechend! - mal eine gute nachricht durchblicken lassen ... die zahlen mit one-tel oder eine neue aqusition wäre doch mal was .... turbo für den kurs, auf den wir alle warten!