M.A.X. Holding stong buy schnelle 100%

M.A.X. Holding stark unterbewertet - deutliches Kurspotential

Bei der M.A.X. Holding AG – (WKN 658090) http://www.maxholding.de – sieht es ganz nach einem erfolgreichen Turnaround aus. Die Mittelstandsholding konzentriert sich auf einige sehr interessante Unternehmen aus den Bereichen Umwelttechnik, Automation, Fördertechnik und Anlagenbau. Bei einem erwarteten Umsatz des Konzerns für das Jahr 2005 von ca. 150 Mio. EUR beträgt die aktuelle Börsenkapitalisierung gerade einmal schlappe 35 Mio. EUR – dies entspricht einem KUV von 0,23. Doch wie sieht es mit der Ertragslage innerhalb des Konzens aus? Sicherlich hervorzuheben ist hier insbesondere der Bereich Umwelttechnik. Mit der Vecoplan Maschinenfabrik GmbH – http://www.vecoplan.de hat die M.A.X Holding AG einen führenden Anbieter von Recyclinganlagen im Beteiligungsportfolio. Es werden Anlagen für Zerkleinerung, Sortierung, Aufbereitung und Lagerung von Abfall- & Wertstoffen hergestellt. Kunden sind beispielsweise Biomassekraftwerke, welche mittlerweile auch zahlreich im Ausland gebaut werden. In diesem spezialisierten Feld ist also durchaus in Zukunft verstärkt Geld zu verdienen. Die Vecoplan hat in den letzten Jahren genau in diesem Bereich einen ansehnlichen Marktanteil je nach Region zwischen 20% - 60% aufgebaut. Der Umsatz dieser Gesellschaft wird im Jahr 2005 bei ca. 50 Mio. EUR liegen, das Ergebnis bei ca. 2,5 Mio EUR. Damit ist allein der Umsatz eines Jahres dieser Gesellschaft höher als die gesamte Börsenkapitalisierung der AG. Alle weiteren Beteiligungen der Holding bekommen Sie als Aktionär sozusagen gratis dazu. Dies beinhaltet auch den gut international aufgestellten Hersteller NSM Magnettechnik mit einem Jahresumsatz von zuletzt 32 Mio. EUR und einem Jahresüberschuss von über 3Mio EUR. Insgesamt resultiert aus dem Bereich Automation knapp 60 Mio. EUR Umsatz, aus den Geschäftsfeldern Fördertechnik und Anlagenbau ca. 40 Mio EUR Umsatz. Bei derartigen Umsatzgrößen ist mit einem EBIT in Höhe von mindestens 7,5 Mio. zu rechnen. Damit beträgt die Umsatzrendite der Holding ungefähr 5%. Dies ist für ein Turnaround -Wert im Bereich Maschinenbau ein ordentliches Ergebnis und absolut steigerungsfähig. Abzüglich der Kosten und Steuern für die AG könnte ein EAT von ca. 4 Mio. durchaus realistisch sein. Bei derzeit 26 Mio. Aktien ergäbe dies ein KGV von knapp 9. Dies dürfte von uns sehr konservativ geschätzt sein. Wir sehen auch Potential für ein deutlich niedrigeres 2005er KGV. Eine Gewinnverdoppelung im Geschäftsjahr 2006 ist nicht auszuschliessen und könnte den Kurs in ganz andere Regionen befördern.




Finanziell ist die M.A.X. Holding mittlerweile auch ganz anders ausgestattet als noch vor einem Jahr. Im Oktober 2004 wurde eine Barkapitalerhöhung in Höhe von 6,32 Mio EUR durchgeführt. Dabei wurden die 4,68 Mio. Aktien zu 1,35 EUR fast ausschließlich von Insidern gezeichnet. Ein Zeichen dafür, dass das Management und einige Hauptaktionäre der Holding von Ihrem Konzept für die Zukunft absolut überzeugt sind. Durch die Kapitalerhöhung konnte u.a. das Problem mit den fälligen Wandelgenussscheinen, welche noch nach der diesjährigen HV zu 100% zurückgezahlt werden sollen, gelöst werden. Auch in diesem Zusammenhang werden die Verbindlichkeiten in der Bilanz 2005 weiter reduziert werden können. Das Eigenkapital betrug zum 30.09.2004 in der Konzernbilanz 44,5 Mio EUR bei einer Bilanzsumme in Höhe von 99,6- Mio EUR – dies entspricht einem Buchwert je Aktie von 1,70 EUR.

Aufgrund der erfolgreich durchgeführten Umstrukturierung, der deutlichen Unterbewertung und der guten Positionierung in den Bereichen Umwelttechnik und Anlagenbau, empfehlen wir dem Value-Investor die M.A.X. Holding zum Kauf mit Kursziel 2,5 EUR (aktuell 1,32 EUR). Langfristige Investoren können im Hinblick auf das 2006 KGV auch die 4 Euro anpeilen.


Quelle: http://www.wallstreet-online.de/ws/community/...3049&offset=0&page=0&  

Valuereport auf www.Value-Investor.de  

les doch allein mal den wallstreet thread weiter.