Kursziele nach Zahlen auf hohem Niveau bestätigt. Deutliche Unterbewertung?

Nach der Veröffentlichung der überzeugenden Zahlen für das erste Quartal 2008 wurden die Kursziele für die Aktie auf hohem Niveau bestätigt. Sal. Oppenheim, Equinet, Deutsche Bank und Credit Suisse halten einen Kurs zwischen 18,50 EUR und 21,80 EUR für eine vernünftige Bewertung.

Quelle: www.loewe.de/analystenschaetzungen,52150,53.html 

Der schwache Dollar hat zu günstigeren Beschaffungskonditionen geführt, wodurch Loewe an den Problemen jenseits des Atlantiks eher verdient als darunter leidet. Des Weitern macht das Traditionsunternehmen mit seinen noblen Geräten vor allem in Europa sein Geschäft. Der Konsum der Menschen in Europa, gerade in Deutschland, profitiert von der besten Arbeitsmarktlage seit Jahren und bleibt von der Finanzkrise weitgehend unberührt.

Die hervorragenden Aussichten des Unternehmens (Sonderkonjunktur durch Fussball-EM u. Olympiade, Preisstabilität bei Loewe-Fernsehern, zahlreiche Testsiege, günstige Beschaffungskonditionen, dynamisches Marktwachstum, Wiederaufnahme der Dividendenzahlung) sollten auch dem immer noch stark abgeschlagenen Kurs auf die Sprünge helfen. Zwischen dem nierigsten Kursziel vom 7. Mai bei 18,50 EUR und der aktuellen Notierung bei 13,11 EUR besteht eine Differenz von über 40% bzw. 5,39 EUR.

Derzeit steht der konservativen EBIT-Schätzung des Unternehmens von 24 Mio. EUR für 2008 ein Börsenwert von rund 170 Mio. EUR gegenüber. So gesehen müsste der größte deutsche Fernsehgerätehersteller Loewe sehr günstig bewertet sein.

Sind die Kursziele nur optimistische Phantasien oder ist tatsächlich noch deutlich Luft nach oben?

Die Geschäftszahlen für das erste Quartal haben unter anderem gezeigt, dass einige wesentliche Risiken für die Geschäftsentwicklung von Loewe kleiner geworden sind. Im Geschäftsbericht 2007 findet sich ab Seite 47 eine Erläuterung der Risiken für die künftige Entwicklung.

Als wesentliche Risiken werden unter anderem Preisverfall (Preisstabilität), Positionierung als Premiummarke und Beschaffungskonditionen behandelt. Loewe ist nahezu der einzige Hersteller, der sich dem Preisverfall im Markt für Fernsehgeräte weitgehend entziehen kann. Zum Teil liegt das an der Premiumpositionierung der Marke. Dass diese Premiumpositionierung gelingt zeigen die jüngsten Zahlen ohne Zweifel. Man bedenke wie es anderen Herstellern im Moment geht und wie Loewe selbst noch vor wenigen Jahren dastand. Loewe wickelt wertmäßig den größten Teil seiner Einkäufe in Dollar ab. Der schwache Dollar hat demnach zu günstigen Beschaffungskonditionen von Loewe geführt. Die Lage hat sich scheinbar entspannt.

Für den dramatischen Einbruch der Aktie im Januar könnte man neben dem schwachen Markumfeld die Unklarheit über den Umfang dieser Risiken als Begründung heranziehen. Die aktuellen Zahlen sowie die sich erholenden Aktienmärkte zeigen, dass Gründe für diesen Einbruch im Nachhinein fehlen. Damit erscheinen die von Sal. Oppenheim, Equinet, Deutsche Bank und Credit Suisse kürzlich bestätigten Kursziele zwischen 18,50 EUR und 21,80 EUR durchaus realistisch.

Sollte man noch vor der diesjährigen Hauptversammlung noch bei Loewe einsteigen oder besser abwarten?